פסגות: תוצאות הרבעון הרביעי של נייר חדרה מעלות מגמות מעורבות. הכנסות מגזר נייר האריזה ומחזור צמחו כ-12% לעומת הרבעון השלישי לאור גידול בכמות הנמכרת (כ-75 אלף טון לעומת כ-69 אלף טון) ועליית מחירים.
הרווח התפעולי במגזר עלה מ-3.9 מש"ח לכ-8.5 מש"ח. השיפור ברווחיות מכ-3% לכ-6% נאה אך אנו ציפינו ליותר (כ-8%). על מנת להצדיק את עלות הקמת המכונה החדשה החברה תידרש להגיע לרווחיות דו ספרתית בהמשך.
מכירות כרמל הציגו צמיחה נאה. החברה חזרה לרווחיות (בצפי) בזכות תהליך רה ארגון בחברת הבת טרי וול שנקלעה לקשיים.
תוצאות גרפיטי הפתיעו לטובה ברמת ההכנסות (כ-52 מש"ח, צפי 44 מש"ח) והרווחיות (2.1 מש"ח, צפי 1 מש"ח). עם זאת שווי החברה אינו מהותי.
תוצאות מונדי אכזבו ברמת ההכנסות וברמת הרווחיות (רווח תפעולי אפסי לעומת צפי לרווח של כ-6 מש"ח) לאור שחיקת מחירים ברבעון הרביעי בשל התגברות התחרות.
מכירות חוגלה בישראל היו מעל ציפיותינו (312 מול 306 מש"ח) אך התחרות הקשה ממשיכה לפגוע ברווחיות התפעולית (15% מול צפי ל-16%)
הוצג שיפור בפעילות בטורקיה לאחר מספר רבעונים חלשים על אף התגברות התחרות מול פרוקטור אנד גמבל. המכירות היו מעל הצפי וחשוב יותר, החברה עברה לרווח תפעולי של כ-0.9 מ’$ (חלקו להערכתנו חד פעמי).
נרשמו רווחים חד פעמיים של כ-16 מש"ח מאיחוד לראשונה של מונדי (כ-6 מש"ח, לא הופיע בתחזית שלנו) והשבת כספים מהקרן ההדדית של המעסיקים (כ-9 מש"ח, בתחזית שלנו ציפינו לכ-8 מש"ח).
החברה מציינת כי קיימה מו"מ עם EMG לגבי חתימה על חוזה לאספקת גז אך לאור ההתפתחויות האחרונות לא נראה כי תחתום עם המצרים, מה שעשוי לעכב במידה מסוימת את הקמת תחנת הכוח המתוכננת.
בשורה התחתונה: דוח מעורב. אמנם יש שיפור במגזר ניירות אריזה ומחזור אך לאור ההשקעה האדירה אנו מצפים ליותר. אנו מאוכזבים מהמשך השחיקה ברווחיות חוגלה ישראל, מה שעשוי להשפיע לשלילה על מחיר היעד שלנו. הפעילות בטורקיה הפתיעה לטובה ואנו מצפים לראות המשכיות בעתיד. בשלב זה איננו משנים את המלצת תשואת השוק ואת מחיר היעד העומד על 302 ₪.