אקסלנס בסקירה שבועית: התשואות על אג"ח ל-10 שנים בארה"ב סגרו ברמה של 3.48% לאחר עלייה של במחיר הנפט לרמה של 104.3 דולר בסוף השבוע. חרף דוח התעסוקה שהצביע על יצירה של 192 אלף משרות ומדדי מנהלי הרכש שעלו בחוזקה, עלייה במחירי הנפט ואי היציבות במזרח התיכון הורידו את התשואות לאחר שכבר עלו לרמה של 3.57% כאשר הציפיות להעלאת ריבית נדחו מעט.
פער התשואות בין האגרת ל-10 שנים לאגרת לשנתיים בארה"ב ממשיך להיות גבוה. אנו מעריכים כי המשך נתונים טובים יובילו להקדמת הציפיות להעלאת ריבית בארה"ב וירידה של הפער.
שוק המניות האמריקאי עדיין נראה אטרקטיבי. למרות העלייה במחירי האנרגיה ובמקביל לעלייה באי הוודאות במזרח התיכון, שוקי המניות איבדו אחוזים בודדים מאז המהומות במצרים. ריבית נמוכה ונתונים כלכליים חזקים עדיין מתדלקים את השווקים.
השוק הצמוד המקומי רשם עליות נאות השבוע לעומת אי שינוי עד ירידות באפיק השקלי וזאת על רקע עלייה בציפיות האינפלציוניות. האצה של המחירים בשוק הדיור לצד עלייה (גם אם זמנית) במחירי האנרגיה עושים את שלהם. עוד נציין כי המדדים בחצי השנה הקרובה צפויים להסתכם ב-2.8%, מה שמזמין ביקושים באפיקים הצמודים.
בנק ישראל ימשיך להאיץ את קצב העלאות הריבית – גם לאחר העלאת הריבית לחודש מרץ (העלאת שניה ברציפות) נראה כי הציפיות האינפלציוניות לא מתמתנות ובימים האחרונים אף עלו על רקע עליית מחירי האנרגיה בעולם. עלייה של הציפיות האינפלציוניות לרמה של 3.4%-3.5% ב-4 השנים הקרובות בממוצע אותת על אובדן אמון של המשקיעים ביכולתו של בנק ישראל להשיג את יעד האינפלציה בשנים הקרובות מה שיחייב המשך האצת העלאות הריבית.
הממשלה מקטינה את גיוסי ההון שלה על רקע גידול בהכנסות ממיסים. בנוסף, פדיוניות גדולים בחודש אפריל באג"ח שחר 2680, ממשלתי קצרה 0411 וכן קיטון בהנפקות מק"מ החדשות גורמות ללחץ על האיגרות הצמודות הממשלתיות והן הקונצניות על רקע החשש מאינפלציה והרצון לשמירה על הערך הריאלי על הכסף.
בשלב זה עתיד המזרח התיכון עדיין מצוי בערפל שעוד עשוי לגדול. שוקי המניות איבדו אחוזים בודדים עד כה ולכן קשה להגיד שקיימת הזדמנות חריגה במניות. אנו ממליצים להגדיל את ההגנות בתיקים ע"י רכישה של אופציות מחוץ לכסף או ע"י נכסים מייצבים כגון זהב ונפט. באותה נשימה אנו מזכירים כי במידה ויתרחשו ירידות חדות על רקע אירועים חריגים הם עשויים להתגלות כהזדמנות להגדלת חשיפות.