בלאומי מעריכים המשך הירידות בטווח הקצר

להערכת בנק לאומי, ירידות השערים עלולות להימשך בטווח הקצר, על רקע ההתפתחויות בסביבה הגיאו-פוליטית והשפעתן על הלך הרוח בשוקי העולם ובישראל. עם זאת, בהינתן נתוני הכלכלה הריאלית החזקים של המשק הישראלי ובהנחה כי לא תחול החמרה משמעותית ארוכת טווח בזירה הגיאו-פוליטית, נראה כי רמת המכפילים הנוכחית נוחה להשקעה.

במגזר האג"ח, המשך רמת אי הוודאות בזירה הגיאופוליטית עלולה להעיב על חלקו הארוך של עקום התשואות. בנוסף, חלקו הקצר מספק עדיין תשואה ריאלית שלילית. לאור האמור, אנו סבורים כי קיימת העדפה להשקעה באגרות חוב מדינה לטווח פדיון בינוני בשל התשואה השוטפת הסבירה אותן הן מספקות ועל אף ההנחה כי האפשרות להנבת רווחי הון בהם מוגבלת. כמו כן, הסיכון הכרוך כיום בהשקעה באגרות חוב קונצרניות המשתקף מתוך פערי התשואה מאג"ח ממשלתיות עלה ועל כן, יש להעדיף אגרות חוב בעלות טווח לפדיון של עד 4 שנים..

במט"ח מעריכים בבנק לאומי כי בטווח הקצר, התנהגות הדולר מול השקל תושפע מרמת החששות בעולם, כאשר עלייה נוספת במחיר הנפט תשתקף גם בהמשך היחלשותו של השקל. בטווח הארוך יותר, במידה ולא תחול החרפה נוספת בסביבה הגיאו-פוליטית ישוב השקל למגמת ההתחזקות ארוכת הטווח, על רקע האיתנות היחסית של המשק המקומי כפי שהיא משתקפת בנתוני הצמיחה הגבוהים לרבע הרביעי של 2010, ועל רקע פערי הריביות שצפויים להמשיך ולהתרחב

להלן סקירה שפרסמו לקראת סוף השבוע: שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין בתנודתיות חריפה. כך, בתחילת השבוע נדמה היה שמפלס החששות ירד מעט, אך בתוך זמן קצר שבה הזירה הגיאופוליטית לעמוד במוקד תשומת הלב של המשקיעים. פרסום שמועות בנוגע להתפשטות אפשרית של האירועים לסעודיה הקפיצו את מחיר הנפט אל מעבר לרף של 100 דולר לחבית, והביאו למימושים חדים בשוקי המניות בעולם, על אף פרסום נתוני מאקרו טובים מהצפוי בארה"ב.

בתוך כך, לאחרונה מפגין שוק המניות המקומי חולשה יחסית לשוקי חו"ל. זאת, על רקע מגמת הסטת הכספים העולמית מהשווקים המתפתחים לאלו המפותחים, ובהשפעת עלייה בפרמיית הסיכון של השוק המקומי בעקבות האירועים האחרונים.

התנודתיות בשווקים באה לידי ביטוי גם במחזורי המסחר שעלו קלות. אלו, עמדו בשבוע החולף בממוצע יומי על כ-1.9 מיליארד ₪, לעומת ממוצע של כ-1.8 מיליארד ₪ בשבועות האחרונים. סטיות התקן הגלומות באופציות על מדד המעו"ף משקפות גם הן את הירידה בתיאבון לסיכון של המשקיעים. אלו טיפסו במהלך השבוע עד לרמה של כ-20%, לאחר שלאחרונה הן עמדו על כ-13%.

מניות הטכנולוגיה הפגינו חולשה, סקטור האנרגיה ריכז עניין: מניות הטכנולוגיה שנהנו מעונת דוחות כספיים טובה, סבלו מחולשה יחסית. בתוך כך, מניית הביומד פרוטליקס, שמשקלה במדד תל-טק 15 עמד עד לאחרונה על למעלה מ-10%, נחתכה השבוע בכ-30%. זאת לאחר שהחברה דיווחה כי ה-FDA החליט לעכב את האישור לתרופה שהיא פיתחה למחלת הגושה. לעומתה, ריטליקס דווקא נהנתה השבוע מעליות שערים, לאחר שהיא דיווחה על תוצאות טובות לרבעון הרביעי של 2010. ההכנסות ברבעון זה עמדו על כ-53.8 מיליון דולר לעומת 46.4 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד, והרווח הנקי הסתכם בכ-10.8 מיליון דולר, לעומת כ-5.8 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. 

סקטור האנרגיה הישראלי המשיך לרכז עניין, גם בהשפעת ההתפתחויות הגיאופוליטיות. כך, אמפל אמריקן שמחזיקה ב-12.5% מ-EMG התממשה ביום ראשון בכ-7% ואילו למחרת זינקה בכ-8.6%, לאחר שפרסמה הודעה כי EMG תחזור לספק גז לישראל לא יאוחר מה-4 למארס. נציין כי התנודתיות במניה צפויה להימשך בתקופה הקרובה. ישראמקו נסחרה גם היא בתנודתיות. זאת, על רקע פרסומים (שהוכחשו) בנוגע לסבירות למציאת גז ברישיון "שמשון", ועל רקע פרסומים בתקשורת בנוגע להתעניינות של ענקית הנפט APT לגבי אפשרות רכישת רישיון "דלית".
 

הבנקים ממשיכים להפגין חולשה, נערכים לשינוי בשיטת הדיווח ל"שיטה האמריקאית": מניות הבנקים המשיכו גם השבוע להיסחר בירידות שערים. בתוך כך, בנק דיסקונט דיווח לקראת סוף השבוע כי המעבר לשיטה האמריקאית להפרשה לחומ"ס צפוי להביא למחיקת כ-850 מיליון ₪ מההון העצמי של הבנק. בהקשר זה, נציין כי השיטה החדשה צפויה להחמיר עם הבנקים ביחס לחובות בעייתיים, וכי על פיה יחויבו הבנקים לבצע הפרשה בשיעור מסוים גם מחוב שנבדק פרטנית ונמצא תקין. עוד נציין, כי ההפרשה הנוכחית תבוצע ישירות לקרן הון ולא תעבור דרך דו"ח רווח והפסד, כך שלא תהיה השפעה על שורת הרווח של הבנקים.
כמו כן, נזכיר כי ההשפעה של שינוי שיטת הדיווח על הבנקים מוטי פעילות משכנתאות (בנק מזרחי, בנק ירושלים) צפויה להיות נמוכה יותר, וכי בבנק אגוד ההשפעה הסתכמה בכ-61 מיליון ₪.

שיעור האבטלה במשק נותר ברמה של 6.6%: בזירת המאקרו, פרסמה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה את שיעור האבטלה ברבע הרביעי של 2010 שעמד על 6.6%. זאת, בדומה לרבע הקודם ולממוצע שנרשם ב-2010 כולה. בתוך כך, נמשך הגידול במספר המשתתפים בכוח העבודה האזרחי גם ברבע הרביעי, כאשר גידול דומה במספר המועסקים הותיר את שיעור האבטלה יציב. נתונים אלו, כמו גם מספר מחפשי העבודה במשך חצי שנה או יותר, מצביעים על איתנות שוק העבודה המקומי. זו, נתמכת בגידול בהשקעות במשק הישראלי וצפויה להימשך גם בשנת 2011.