כלכלני פועלים מפרסמים היום (ה’9) סקירה של הכלכלה הגלובלית:: ההתפתחויות בחודש החולף הושפעו בעיקר מהתמורות הגיאופוליטיות במזרח התיכון ובצפון אפריקה. מחיר חבית נפט מסוג WTI התקרב ל-100 דולר לחבית ושנאת הסיכון בשווקים גברה. בדומה לאפיזודות קודמות של עלייה בסיכונים חלה ירידה בתשואות אג"ח ממשלת ארה"ב, עלייה בפרמיות ה- CDS של חלק מהמדינות ועלייה במחירי המתכות היקרות. במרבית המדינות המפותחות נרשם בחודש ינואר קצב האינפלציה השנתי המהיר ביותר מזה למעלה משנתיים. הרקע לעלייה באינפלציה הוא בעיקר ההשפעה הישירה של הזינוק במחירי הסחורות והאנרגיה. יחד עם זאת מדדי הליבה של האינפלציה, המנטרלים את השפעת מחירי המזון והאנרגיה, נותרו נמוכים.
ניסיון העבר מלמד שלעליות חדות במחיר הנפט היו השלכות על הפעילות הכלכלית והן אף הובילו לתקופות מיתון ממושכות. למרות האמור לעיל, מרבית הכלכלנים אינם מעריכים כי לתרחיש זה סיכויים רבים להתממש הפעם. ייצור הנפט של לוב נאמד ב- 2% מהתפוקה הכוללת, וייצור מוגבר של מדינות אחרות מפצה על כך. עליית מחירי הנפט מיוחסת לחששות מהתערערות של מדינות אחרות באזור ואגירה של מלאי חירום, ולא לירידה בהיצע. כמו כן יש לזכור שמחירי הנפט היו גבוהים עוד טרם התחיל המשבר בצפון אפריקה. ההערכה הרווחת כעת היא שכל עוד מחירי הנפט לא יחצו את רף ה- 120 דולר לחבית (WTI) הפגיעה בצמיחה הגלובלית לא תהיה גדולה וגם ההשפעה על האינפלציה לא תהיה כזו שתחייב שינוי במדיניות המוניטרית. הערכה זו מתבססת על מספר גורמים: ראשית, חלק גדול מהתחזיות הביאו בחשבון עלייה משמעותית במחירי הסחורות והאנרגיה כהמשך למגמה שהחלה עוד קודם לכן והיו תוצאה של ביקושים מוגברים; בנוסף, בשנים האחרונות עליית מחירי הסחורות והאנרגיה משפיעה פחות על עליית מחירי המוצרים הסופיים בעיקר לאור הגמישות הרבה יותר שיש ליצרנים לשנות את מחירי המשאבים האחרים הדרושים לייצור, ובעיקר היכולת להוריד את שכר העבודה. סיבה נוספת - העלייה במחירי האנרגיה מפחיתה את ההכנסה הפנויה שבידי משקי הבית, דבר הגורם לירידה בביקושים. ההערכה היא כי הבנקים המרכזיים ובעיקר הפד בארה"ב קשובים יותר לשינויים באינפלציה הבסיסית ובמדדים ריאליים אחרים ובפרט שוק העבודה, ולכן לא יגיבו בהעלאות ריבית. עם זאת, בסופו של יום, עליית מחירים זו מעצימה את הדילמה של הבנקים המרכזיים בעת ניסיונם לאזן בין מניעת עלייה באינפלציה לבין הכבדה על תהליך ההתאוששות.