מזרחי-טפחות: ממצאי הסקירה התקופתית של ה-Federal Reserve, ה-Beige Book, מצביעים על כך שההתאוששות בארצות הברית נמשכת בהדרגה, ניכרים בה סימני התבססות ובקנה מצטברים לחצי מחירים. שילוב זה יגביר את הלחץ על ה- Federal Reserve לייקר את הריבית, אם כי יש לציין שה- Federal Reserveטוען בתוקף שלחצי מחירים, שמקורם בצד ההיצע, יוליכו לעליות מחירים זמניות ומוגבלות בלבד ולכן אין צורך לקדמם בהעלאות ריבית ניכרות. בקרב נגידים של בנקים מרכזיים ברחבי בעולם, לרבות בארץ, שהחלו להעלות ריבית או שוקלים זאת, שוררת גישה שונה, כך שניתן לומר כי מדובר בהימור לא קטן מצד ה-Fed.
הימור זה יטריד את ציבור המשקיעים ככל שהבדלי הריביות בין ארה"ב למדינות האחרות יתרחבו. בשל כך, ניתן להניח שהפעילות בשוק איגרות החוב של ממשלת ארצות הברית תיעשה תנודתית יותר ויותר והרגישות למידע הכלכלי השוטף תהייה גבוהה. בעקבות כל נתון ייבחנו הצורך והסבירות להעלאת ריבית ובראש ובראשונה מדובר במדדי המחירים, בנתוני התעסוקה ובהתפתחות הגירעון בתקציב הממשלה.
ביום ו’ יפורסם דוח התעסוקה לחודש פברואר, העשוי להפתיע לטובה ולחדד את המחלוקת השוררת בארה"ב בשאלה האם המדיניות המוניטארית המרחיבה עדיין במקומה. האוזן תהייה קשובה היטב לרמזים שיפזר ה-Fed בהודעותיו ובהתבטאויות בכיריו, שלהערכתנו תהפוכנה תכופות וממוקדות יותר.
במידה מסוימת, תהייה זיקה בין ההתפתחויות באיגרות החוב האמריקאיות להתפתחויות באיגרות החוב במח"מ בינוני – ארוך בארץ, אך זאת בכפוף להתפתחויות המדיניות ביטחוניות באזורנו ולהשלכות שתהיינה להן על פרמיית הסיכון של מדינת ישראל, שאם תוסיף לגדול תפחית את הקשר ביניהן. כך או כך, לא ישעמם בשוק איגרות החוב המקומי.
להערכתנו, מסר חשוב מאוד בסקירה הינו שבמספר מחוזות דיווחו יצרנים על יכולת גבוהה יותר לגלגל התייקרויות בעלויות הייצור ללקוחות. קמעונים במספר מחוזות דיווחו על כך שהעלו מחירים, או שבכוונתם לעשות זאת בתוך מספר חודשים. בשני מחוזות דיווחו קבלנים על יכולת מוגבלת לגלגל התייקרות בעלויות לרוכשי בתים. ברוב המחוזות דווח על מחירים גבוהים לסחורות חקלאיות.
נקודה זו תאתגר מאוד את ה-Fed בחודשים הבאים, הן ברמת המדיניות והן במישור ההסברתי.