עיני השוק המקומי נשואות להודעת הריבית של בנק ישראל שתפורסם היום (ב’) בשעה 16:00. בשוק צופים כי הריבית תיוותר ללא שינוי ברמה של 4.75%, אלא שנתוני האינפלציה המעודדים לצד התחזקות השקל וצפי להאטה בצמיחה תומכים בהורדת ריבית כבר עכשיו.
שוק הריביות תמחר ביום שישי הסתברות של כ-70% להורדת ריבית והסתברות של כ-75% להורדת ריבית נוספת בסוף פברואר. מודי שפריר, אסטרטג דר המסחר של בנק ה פועלים, מעריך הסתברות דומה לציפיות בשוק להורדת ריבית היום, אך הסתברות נמוכה יחסית לכך שבנק ישראל יוריד את הריבית פעמיים ברבעון הראשון של 2024.
בצד הגורמים שתומכים בהורדת הריבית, שפריר מציין את התמתנות האינפלציה ומדד נובמבר הנמוך. "האינפלציה ומרבית מדדי הליבה ירדו בשלושת החודשים האחרונים ובששת החודשים האחרונים (במונחים שנתיים) אל אזור מרכז יעד האינפלציה. ההתכווצות החדה הצפויה בצמיחת הכלכלה ברבעון הרביעי (ראו הירידה החדה במדד המשולב), והציפייה לצמיחה לנפש שלילית במהלך שנת 2024. חברי הוועדה ציינו בפרוטוקול הריבית כי הבעיות בצד הביקוש משמעותיות יותר מהפגיעה בצד ההיצע. חברי הוועדה ציינו כי תחילה בלטו המגבלות הנובעות מצד ההיצע כתוצאה ממחסור בעובדים ומשיבושים בשרשראות האספקה, אך חלקן שוחררו, למעט בענפי הבינוי והחקלאות, וככל שתהליך זה יתקדם, ההאטה בפעילות צפויה לנבוע יותר מהפגיעה בביקושים".
שפריר מציין בנוסף את הירידה בתנודתיות בשווקים הפיננסים והייסוף החד בשקל. "נזכיר כי בנק ישראל הכין בהחלטת הריבית האחרונה את הקרקע להורדת ריבית קרובה – אמר ש"ככל שהיציבות בשווקים הפיננסיים תתבסס וסביבת האינפלציה תוסיף להתמתן אל עבר טווח היעד, המדיניות המוניטרית תוכל להתמקד יותר בתמיכה בפעילות הכלכלית". התגברות הציפיות להורדת ריבית בארה"ב כבר בחודש מרץ – השוק מתמחר לכך, עתה, הסתברות של כ-96%".
עוד מציין שפריר כי "השוק כבר מתמחר הורדת ריבית ביום שני בהסתברות גבוהה מאד, כך שהורדת ריבית בפועל לא צפויה כמעט להשפיע על שוק המט"ח".
בצד הגורמים אשר אינם תומכים בהורדת ריבית בינואר או בהורדת ריבית נוספת בחודש פברואר, שפריר מציין את האפשרות הממשית להסלמת המלחמה בצפון אשר תוביל לעלייה מחודשת בתנודתיות בשווקים. בנוסף,יש חוסר שביעות רצון מצד בנק ישראל מההתנהלות התקציבית של האוצר. חברי הוועדה ציינו בפרוטוקול הריבית
האחרון כי "ישנה אי-וודאות לגבי היקף הוצאות הממשלה על תוכניות הסיוע וההתפתחויות בתקציב המדינה והשפעתם על האינפלציה". בנוסף, הצעדים המאקרו יציבותיים שנוקט הבנק בתקופת המלחמה מקטינים את הצורך בהורדת ריבית חדה. וגם, פרמיית הסיכון של ישראל בשווקים הגלובאליים אמנם ירדה, אך עדיין שוהה ברמה גבוהה.
צריך לציין כי אם בנק ישראל יורי את הריבית יהיה זה מהלך מקדים לפד האמריקאי, מה שנשב חריג יחזית לימי שגרה. מהצד השני, אנחנו לא בשגרה, אך ההסלמה בצפון עלולה לשנות את תמונת שוק המט"ח ולא מן הנמנע שבנק ישראל יחפש סביבה יציבה יותר למהלך של הורדת ריבית.