נובמבר בבורסה בצל המלחמה: הזרים צמצמו חשיפה, המוסדיים רכשו

מתחילת המלחמה ועד סוף החודש, משקיעים פרטיים ישראליים ומשקיעים זרים צמצמו חשיפה לשוק המניות ומנגד מי שרכש והגדיל את החשיפה היו משקיעים מוסדיים לטווח ארוך, כך עולה מהסקירה של הבורסה לחודש נובמבר בצל המלחמה.

הציבור הזרים בנובמבר, לראשונה השנה, כ-0.2 מיליארד שקל נטו לקרנות המנייתיות המשקיעות בת"א, זאת לאחר משיכות בהיקף של כ-5.1 מיליארד שקל נטו מקרנות אלה בחודשים ינואר-אוקטובר שנת 2023. במקביל, הציבור משך מהקרנות המשקיעות באג"ח, בעיקר בקרנות האקטיביות, כ-0.5 מיליארד שקל נטו בלבד בנובמבר, לאחר שמשך כ-24.3 מיליארד שקל בסיכום החודשים ינואר-אוקטובר 2023.

הציבור הזרים בנובמבר כ-0.5 מיליארד שקל נטו לקרנות המשקיעות במניות ובאיגרות חוב בחו"ל, בעיקר לקרנות מחקות אחר מדד S&P 500, בהמשך לסך של כ-5.3 מיליארד שקל שהזרים לקרנות אלה בחודשים ינואר-אוקטובר 2023.

בקרנות הכספיות התמתנו הזרמות כספים ע"י הציבור והסתכמו בכ-3.0 מיליארד שקל נטו בנובמבר, בהמשך להזרמת ענק של כ-48.3 מיליארד שקל בחודשים ינואר-אוקטובר 2023.

נובמבר בשוק האג"ח: הזרים מכרו, המוסדיים רכשו

מתחילת המלחמה ועד סוף החודש, המשקיע הישראלי והמשקיע הזר מכרו אג"ח ממשלתי ומנגד המשקיעים המוסדיים לטווח ארוך רכשו אג"ח ממשלתי. בנוסף, המשקיע הזר מכר אג"ח קונצרני ומנגד המשקיע הישראלי וקרנות הנאמנות רכשו אג"ח קונצרני. במק"מ - מתחילת המלחמה ועד סוף החודש, המשקיע הישראלי וקרנות הנאמנות רכשו מק"מ, ומנגד המשקיעים המוסדיים לטווח הארוך ומנהלי הנוסטרו מכרו מק"מ.

תיקון במדדי המניות

המסחר בתל-אביב בחודש נובמבר הסתכם בעליות שערים חדות במדדי המניות ואיגרות החוב המובילים, זאת לאחר ירידות שערים חדות בחודש הקודם שנרשמו בעקבות פרוץ מלחמת "חרבות ברזל" ביום שבת ה-7 באוקטובר. המסחר החודש התנהל, בין השאר, על רקע הימשכות המלחמה, חזרה הדרגתית של העורף לשגרה, ופרסום דוחות כספיים לרבעון השלישי של שנת 2023.

עליות השערים החודש בתל-אביב ובשווקים בחו"ל הושפעו מהמשך התמתנות האינפלציה בשווקים ובעקבות זאת הותרת הריבית ללא שינוי: שיעור האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים: בארה"ב ירד לכ-3.2% באוקטובר לעומת כ-3.7% בספטמבר, בגוש האירו צנח ל-2.9% באוקטובר לעומת כ-4.3% בספטמבר, ובבריטניה ירד לכ-4.6% באוקטובר לעומת כ-6.7% בספטמבר. לאור זאת, הריביות בשווקים אלה נותרו החודש ללא שינוי.

בישראל נרשמה ירידה מתונה יותר והאינפלציה השנתית הגיעה לכ-3.7% באוקטובר לעומת כ-3.8% בספטמבר, כאשר בלמ"ס ציינו את אתגרי המדידה של המדד בעקבות הלחימה והשפעתם על אופן וחישוב המדד. בעקבות זאת, בנק ישראל הותיר את הריבית במשק ללא שינוי ב-27 בנובמבר, מועד עדכון הריבית האחרון השנה, בשיעור של 4.75%.

המסחר בתל-אביב הושפע לחיוב גם מעסקת החטופים, ומהארכת כהונת נגיד בנק ישראל פרופ’ אמיר ירון בקדנציה נוספת בת חמש שנים החל בדצמבר 2023. גורמים נוספים היו: שער הדולר ביחס לשקל ירד החודש בכ-7.7%, והוא עדיין גבוה בכ-5.3% מתחילת השנה. להיחלשות הדולר תרמו: הותרת הריבית בארה"ב ללא שינוי ועליות שערים במדדי מניות המובילים בארה"ב, לצד מכירות דולרים ע"י בנק ישראל. היחלשות הדולר כאמור, מוזילה את היבוא וממתנת את האינפלציה.

מדדי ת"א-35 ות"א-90 עלו בנובמבר בשיעור של כ-9%-10%, כל אחד, לאחר ירידה חדה של כ-11% ושל כ-14% בחודש הקודם, והם עדיין נמוכים בכ-2% ובכ-4% מהרמה בה היו בתחילת המלחמה. ההתאוששות המהירה של מדדי המניות מהשפעתה השלילית של המלחמה, אינה דבר חדש – ראינו כמוה במלחמות קודמות, והיא תוצאה של חזרה הדרגתית של המשק לפעילות, תוכניות הממשלה לסיוע ושיקום תשתיות. אגב, עליות השערים אפיינו החודש גם את מדדי S&P 500 והדאו ג’ונס, בשיעור ממוצע של כ-8%, ואת מדד Euro STOXX 50 שבאירופה.

עליות שערים אפיינו החודש גם את כל המדדים הענפיים, בראשם מדדי חברות הנדל"ן שעלו החודש בשיעור ממוצע של כ-16%, זאת לאחר ירידה של כ-13% בחודש הקודם.

חברות הנדל"ן הממונפות שבשל הריבית הגבוהה במשק סופגות עלייה בהוצאות המימון לצד ירידה בביקוש מצד רוכשי דירות, צפויות להיפגע מהמלחמה בשל האטה משמעותית בקצב הבנייה עקב סגירה זמנית של חלק מאתרי הבנייה ע"י העיריות וירידה חדה במספר העובדים המורשים להיכנס לאתרי הבנייה, ובחברות הנדל"ן המניב, ירידה בביקוש לנכסים המושכרים עקב ירידה בפעילות במשק.

הבנקים תיקנו ברקע לדוחות

מדד ת"א בנקים-5 עלה החודש בכ-8% לאחר ירידה חדה של כ-15% בחודש הקודם. עליית המדד הושפעה לחיוב מהותרת הריבית במשק ללא שינוי וציפיות להורדתה – מה שיחזיר בהדרגתיות את רוכשי הדירות ונוטלי המשכנתאות. הבנקים הגדילו את ההפרשות להפסדי אשראי בדו"חות הכספיים שהתפרסמו החודש, עקב הריבית הגבוהה במשק, צפויים להמשיך ולהגדיל את ההפרשות בשל הלחימה, לצד מתן הקלות ללקוחות נפגעי הלחימה.

מדד ת"א-נפט וגז שרשם אף הוא עלייה של כ-8% החודש, ממשיך לבלוט בעלייה של כ-33% מתחילת השנה. לעליית המדד החודש תרמה הודעת משרד האנרגיה על הפעלה מחודשת של אסדת תמר. יצוין כי השבתת המאגר בחודש הקודם, תרמה לירידת המדד בכ-17% באוקטובר.

המחזור היומי בשוק המניות, כולל קרנות סל, הסתכם בכ-2.1 מיליארד שקל בנובמבר, גבוה בכ-4% מהמחזור בחודשים ינואר-אוקטובר 2023. לעלייה במחזורי המסחר החודש תרם עדכון המדדים החצי שנתי של מדדי המניות.

הגיוסים בשוק המניות בנובמבר - 395 מיליון שקל

הגיוסים בשוק המניות: כ-98 מיליון שקל מתוכם גויסו בשלוש הנפקות של מניות לציבור, כאשר מרבית הסכום, כ-70 מיליון שקל, גויסו ע"י חברת הפודטק טופ גאם; כ-297 מיליון שקל גויסו בשבע הקצאות פרטיות של מניות. בלטו בגודלן הקצאות שביצעו חברות הבנייה ישראל קנדה וקבוצת אקרו למשקיעים מסווגים בסכום של כ-170 ושל כ-100 מיליון שקל, בהתאמה.

גם בשוק איגרות החוב נרשמו בנובמבר עליות שערים במרבית המדדים המובילים, זאת לאחר ירידות שערים בחודש הקודם, המגלמות ציפיות להורדת הריבית: איגרות החוב הממשלתיות לטווח ארוך - צמודות המדד והשקליות – בלטו בנובמבר בעליות שערים של כ-7%-9.5%, זאת לאחר שבלטו בירידות שערים של כ-8%-13% בחודש הקודם. איגרות החוב הממשלתיות לטווח קצר ובינוני - צמודות המדד והשקליות – רשמו בנובמבר עלייה מתונה יותר של כ-1%-2%.

התשואה לפדיון של אג"ח ממשלתי שקלי ל-+10 שנים ירדה והגיעה לכ-4.6% בסוף נובמבר 2023, לעומת תשואה של כ-5.1% בסוף החודש הקודם, אך היא עדיין גבוהה מהתשואה לפידיון בתחילת השנה שעמדה על כ-3.7%. העלייה בתשואה מתחילת השנה משקפת את העלייה בסיכון הכלכלי עקב השלכות המלחמה, והביאה להורדת תחזית דירוג האשראי של ישראל ע"י S&Pוהכנסת הדירוג למעקב שלילי ע"י Fitch ו-.Moody’s בחודש הקודם.

התשואה לפידיון של אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים ירדה לכ-4.3% לקראת סוף נובמבר, לעומת כ-4.8% בסוף החודש הקודם, אך היא גבוהה מהתשואה לפידיון בתחילת השנה שהגיעה לכ-3.9%. הירידה החודש משקפת ציפיות להורדת הריבית ואילו העלייה בתשואה מתחילת השנה נובעת מסיכון כלכלי שהביא לכך שחברת דירוג האשראי הבינלאומית Moody’s אישררה החודש את דירוג האשראי של ארה"ב ברמה AAA אך הורידה את תחזית דירוג האשראי מ"יציבה" ל"שלילית", זאת לאחר שבחודש אוגוסט הורידה Fitch את דירוג האשראי של ארה"ב מהדירוג הגבוה ביותר AAA ל AA+.

גם איגרות החוב הקונצרניות רשמו החודש עלייה, בראשן איגרות החוב צמודות המדד והשקליות לטווח של 15-5 שנה שעלו בכ-5% לאחר ירידה של כ-3%-5% בחודש הקודם. יוצא דופן היה מדד איגרות החוב הקונצרניות תל בונד דולר שירד החודש בכ-3.8% לאחר שהגיע באוקטובר לשיא כל הזמנים, זאת בהשפעת החלשות הדולר ביחס לשקל, והוא ממשיך לבלוט בעלייה של כ-11% מתחילת השנה.

המחזור היומי בשוק איגרות חוב (כולל קרנות סל) רשם עלייה חדה והסתכם בכ-4.7 מיליארד שקל, גבוה בכ-27% מהמחזור הממוצע בחודשים ינואר-אוקטובר 2023. העלייה במחזורי המסחר החודש נבעה מאיגרות החוב הממשלתיות, זאת כתוצאה מהעלייה החדה בהנפקות של איגרות חוב ע"י האוצר, על מנת לממן את צורכי המלחמה.

המחזור היומי באיגרות החוב הממשלתיות הסתכם בכ-3.9 מיליארד שקל בנובמבר – גבוה בכ-46% מהמחזור הממוצע בחודשים ינואר-אוקטובר 2023. העלייה חלה הן באג"ח שקלי והן באג"ח צמוד מדד. המחזור היומי באיגרות חוב הקונצרניות (ללא קרנות סל) רשם ירידה והסתכם בכ-0.7 מיליארד שקל בנובמבר – נמוך בכ-20% מהמחזור הממוצע בחודשים ינואר-אוקטובר 2023.

הגיוסים בשוק איגרות החוב בתל אביב ע"י האוצר בנובמבר זינקו והסתכמו בכ-14.1 מיליארד שקל בנובמבר, בהמשך לגיוס בהיקף של כ-8.4 מיליארד שקל בחודש אוקטובר ולעומת גיוס ממוצע בהיקף של כ-5.6 מיליארד שקל בחודש בינואר-ספטמבר. כ-74% מהסכום שגויס החודש, בוצע באמצעות אג"ח שקלי בריבית קבועה, וכ-26% מהסכום גויסו באמצעות אג"ח צמוד מדד.

יצוין כי גיוסי האוצר מתחילת המלחמה זינקו גם בשוקי חו"ל: ארגון הבונדס גייס מתחילת המלחמה כ-4 מיליארד שקל, במכירה של אג"ח ממשלת ישראל בשווקים הבינלאומיים, כאשר מרבית הסכום גויס ממדינות, מוסדות ורשויות מקומיות בארה"ב. והאוצר גייס בשוקי חו"ל מתחילת המלחמה כ-16 מיליארד שקל במספר גיוסים – כמחצית הגיוס בוצע במטבע דולר וכמחצית הגיוס בוצע במטבע אירו.

הגיוסים בהנפקות לציבור והקצאות פרטיות בשוק איגרות החוב בתל אביב ע"י הסקטור העסקי הסתכמו בכ-3.8 מיליארד שקל בנובמבר.