ספקולציה או מידע חסר? ישראכרט צונחת בצל החשש מאי סגירת עסקת המכירה להראל

מנייתה של חברת כרטיסי האשראי ישראכרט צונחת בבורסה זה היום השני ברציפות, מה שמשקף את החשש של המשקיעים כי מכירתה להראל עלולה שלא לצאת לפועל.

נזכיר כי בפברואר האחרון הודיעה הראל על רכישת ישראכרט בדרך של מיזוג משולש הופכי במסגרתו חברת היעד תתמזג במלואה עם ולתוך ישראכרט, כך שמיד עם השלמת המיזוג חברת היעד תתחסל וישראכרט תהפוך לחברה בבבעלות מלאה (100%) של הראל ומניותיה ימחקו מהמסחר בבורסה.

לפי ההסכם הראל תשלם 16.45 שקל בתמורה לכל מניה של ישראכרט, צמוד לעליה במדד המחירים לצרכן של חודש דצמבר 2022 ובתוספת ריבית שנתית בשיעור של 1.2% החל ממועד חתימת ההסכם. בהתאם התמורה הכוללת שהחברה צפויה לשלם לבעלי המניות בישראכרט בגין העסקה תהיה כ-2.9 מיליארד שקל, בתוספת ריבית והצמדה.

לאחר הדיווח על העסקה, מנייתה של ישראכרט זינקה בזמנו וכמעט סגרה את הפער אל מול המחיר בעסקה. המועד האחרון לעסקה שנחתמה בפברואר וממתינה לאישור רשות התחרות הוא 12.11. בינתיים, מנייתה של חברת כרטיסי האשראי צוללת זה היום השני בבורסה בתל אביב מתחת למחיר של 12 שקל, מה שמשקף את החשש מהשלמת העסקה, וזאת מבלי שמי מהחברות הוציאו דיווח בנושא.

ישראכרט הנה אחת מחברות כרטיסי האשראי המובילות בישראל, הפועלת בעיקר בתחומי הנפקה וסליקה של כרטיסי חיוב מהמותגים ישראכרט, Mastercard, Express American ו-VISA, וכן בתחום המימון שבמסגרתו מציעה ללקוחותיה מגוון מוצרים ופתרונות מימון ואשראי (לעסקים, בעיקר קטנים, ולאנשים פרטיים).

הראל רוכשת את ישראכרט לא עבור תחום כרטיסי האשראי, שהרווחיות שם נפגעה לאור הרפורמה בתחום האשראי, אלא בשל אפשרות לתת אשראי קמעונאי. אלא שהמלחמה בישראל עתידה לתת אותותיה על המשק כולו, כאשר כבר בנקים למשל מעדכנים בהנחיית המפקח על הבנקים את ההפרשות להפסדי אשראי. לא מן הנמנע שגם בישראכרט יהיו מחיקות.

השאלה איך זה ישפיע על חברת הראל שכזכור רדפה אחרי ישראכרט והעלתה את הצעתה במאבק עיקש מול מנורה, ולאחר שגייסה 3.3 מיליארד שקל בין היתר על מנת לממן את העסקה, כאשר 2 מיליארד שקל יהיו ממקורותיה העצמיים של הראל.

לפי תנאי ההסכם, העסקה כפופה למספר תנאים, בהם שלא יחול בישראכרט שינוי מהותי מאוד לרעה. שינוי מהותי לרעה הוגדר בחוזה כירידה של 10% מההון העצמי של ישראכרט ליום 30.9.22. ההון העצמי המיוחס לבעלי המניות של החברה נכון לתום הרבעון השלישי של 2022 עמד על 2.79 מיליארד שקל. בתום הרבעון השני של 2023 ההון העצמי המיוחס לבעלי מניות ישראכרט היה 2.89 מיליארד שקל. קשה להעריך מה יהיה סדר גודל המחיקות כתוצאה מהמלחמה, אך גם אם יהיו צריך לשאול האם זה ישקף ירידה של 10% מההון העצמי בתום הרבעון השלישי של 2022 כחלק מתנאי ההסכם.

צריך לומר כי המסגרת החוזה לא נכתב על האפשרות לביטול העסקה כתוצאה ממלחמה, ונכון לעכשיו אין דיווח מצד החברות על נסיגה או הנחה על העסקה.

בישרכארט ובהראל לא הגיבו לכתבה.