בנק ישראל העלה אתמול כצפוי את הריבית במשק בהתאם לציפיות בשיעור של 0.25% לרמה של 4.75%. אף אחד לא היה מופתע מהעלאה נוספת של הריבית, שכן האינפלציה חורגת מתחום היעד (1%-3%) ואם בנק ישראל לא היה ממשיך להעלות את הריבית, שיעור האינפלציה בישראל עשוי להיות גבוה הרבה יותר מ-5% ב-12 החודשים האחרונים, לפי נתוני הלמ"ס.
אלא שבשוק אפשר היה לצפות כי מדד המחירים החריג באפריל היה מעודד את בנק ישראל להפתיע בהעלאה חדה יותר. אך שמי שחשב שבנק ישראל יעשה כך לא רק שהתבדה אלא צריך להסתכל לפרטי ההודעה שבחר לפרסם הבנק.
להודעת הריבית אתמול נוספה הערה חדשה שמרמזת כי בבנק מסתכלים כעת על חצי הכוס המלאה. בבנק ישראל ציינו כי בהסתכלות על ששת החודשים האחרונים רואים קצב נמוך יותר של האינפלציה לעומת המגמה השנתית, ורואים זאת יותר טוב אם מסתכלים לתקופה של שלושה חודשים. אם רוצים להיות אופטימיים, אפשר להסתכל על שורה זו כמרמזת שבנק ישראל ישקול עצירה של הריבית בישראל בעתיד הקרוב.
אם מחברים את ההערה הזו לשאר ההודעה, אפשר להסיק שבבנק ישראל מתחילים לראות את הסוף לאחר העלאה עשירית ברציפות. בבנק ישראל ציינו את מספר המשרות הפנויות שהצטמצם, ואת ההאטה בצמיחה והירידה בקצב האינפלציה בעולם. סביר להניח שבבנק ישראל ינקטו בצעדים דומים לזה האמריקאי.
"הודעת הריבית שפורסמה אתמול הייתה יחסית מאוזנת, אך התבטאויות הנגיד בתקשורת הצביעו על גישה מעט ’יונית’ יותר", אמר מודי שפריר מבנק הפועלים. "ירון אמר כי במידה והאינפלציה לא תפתיע כלפי מעלה בחודש מאי, סביר להניח כי ב"י יותיר את הריבית על כנה בהחלטה בתחילת יולי כך שנראה שכל עוד מדד מאי לא יעלה בלמעלה מ- 0.7% - ב"י ישאף להותיר בחודש הקרוב את הריבית על כנה (בהינתן כי גם בארה"ב הריבית תיוותר בחודש יוני לל"ש - השוק האמריקאי מתמחר לכך עתה הסתברות של כ- 80%)
"יחד עם זאת, חשוב לציין כי הנגיד התבטא באופן דומה גם לאחר החלטת הריבית האחרונה ב- 03 לאפריל - אמר בזמנו כי "אם נראה שבשני המדדים הקרובים תהיה התמתנות באינפלציה - ב"י יוכל אף להפסיק להעלות את הריבית". בנוסף, גם אם ב"י יבחר להותיר בחודש יולי את הריבית על כנה - בהחלט ייתכן שבדומה לבנק המרכזי באוסטרליה - גם בישראל הריבית תעלה עוד פעם אחת בהמשך השנה. לסיום, נציין כי חרף הערכתנו להאטה בצמיחת הכלכלה המקומית בהמשך השנה - אנו ממשיכים להעריך כי ריבית ב"י תרד מספר חודשים לאחר ריבית הפד".
"אפקט הריבית עוד לפנינו"
גיא בית אור, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות פסגות, אומר כי "נתוני הפעילות הכלכלית האחרונים שפורסמו בישראל מלמדים אותנו שאפקט הריבית עוד ממש לא בא לידי ביטוי בנתונים הכלכליים כאשר הביקוש המקומי, צריכה והשקעה, ממשיך להיות גבוה. כמובן שזה לא ממש אמור להפתיע אותנו שכן אפקט הריבית על הפעילות הכלכלית מתחיל לבוא לידי ביטוי בנתונים בין שנה לשנתיים אחרי תחילת העלאות הריבית. על מנת לראות התמתנות אמיתית באינפלציה הדביקה, נדרשת האטה משמעותית בפעילות הכלכלית ולהערכתנו השפעה משמעותית עוד לפנינו כאשר אפקט הריבית מצד אחד, והאינפלציה הגבוהה מצד שני שוחקים את כוח הקנייה של משקי הבית בישראל באופן משמעותי.
האם הנתונים יתמתנו בקצב מספק על מנת שבנק ישראל לא יעלה את הריבית בחודש יולי?
"נכון להיום זה עדיין ממש לא ברור", אומר בית אור. "לפחות להערכתנו, בשלב זה יהיה נכון לבנק ישראל לחכות ולראות כיצד אפקט הריבית מחלחל אל הכלכלה הריאלית לפני שיחליט על מהלך העלאה נוסף, שעשוי להכניס את בנק ישראל לטריטוריה של טעות מדיניות. אי אפשר לצפות שהריבית תעלה מ-0.1% ל-4.75% בתוך שנה ולא יהיו לזה השלכות מאקרו כלכליות משמעותיות. אפקט הריבית עוד לפנינו"