אם בשנה שעברה בנק ישראל התהדר בקצב האינפלציה הנמוך של ישראל בהשוואה עולמית, אז התמונה היום שונה לגמרי. בזמן שקצב האינפלציה בארה"ב מתמתן באופן עקבי, מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל שפורסם אתמול הצביע על עלייה של 0.8% בסל המחירים, מה שהצביע על קצב אינפלציה של 5% ב-12 החודשים האחרונים.
למדד הגבוה תרם הפיחות בשקל אך לא רק. ההפתעות הפעם הגיעו מסעיף נסיעות לחו"ל שזינק ב-8.8% וסעיף הדיור שעלה ב-0.5%. מחירי הפירות והירקות עלו מעבר לצפי ומחירי המזון עלו ב-0.4% עוד לפני העלאות המחירים של הרשתות הגדולות אחרי החג. גיא בית-אור, הכלכלן הראשי של פסגות אומר כי סעיף המזון צפוי להיות במרכז על רקע מספר חריג של העלאות מחירים נרחבות שצפויות להיכנס לתוקף במאי-יוני-יולי. לדבריו, ישראל מתחילה לסגור פערים לאחר שבארה"ב נרשמו עליות של 10%-20%.
ומה ההשפעה על שוק האג"ח?
"נכון להיום, תלבור לחודש נסחר ברמה של 4.62% ותלבור ל-3 חודשים נסחר ברמה של 4.67% כך שהשוק מגלם הסתברות של כ-60%-70% להעלאת ריבית בשבוע הבא", אמר בית-אור. "לפחות על פי מדד אפריל, נראה שהתמחור מחר צריך להפוך להיות 100%, מה שידחוף את תשואות האג"ח הקצרות והבינוניות מעלה. לאור העובדה שתשואות האג"ח בעולם נסחרות בשעה זו בעלייה – סביר כי הבוקר נראה עליית תשואות משמעותית לכל אורך העקום כאשר ההגנה הכי טובה – אגרות החוב הצמודות הקצרות - צפויות להיסחר בירוק בוהק הבוקר".
האם העלאת הריבית הקרובה תהיה גם האחרונה?
"שוק האג"ח מעריך שכן, אבל נתונים כמו של היום עשויים לשנות את התמונה", אמר בית-אור. "עם זאת, לראייתנו החולשה הכלכלית המסתמנת בישראל ובעיקר בעולם צפויה להתגבר באופן משמעותי במהלך השבועות והחודשים הקרובים באופן שיוביל את הבנקים המרכזיים בעולם לעצור את תהליך העלאות הריבית - בסופו של דבר זה גם מה שיכריע את בנק ישראל. הפתרון הכי טוב לאינפלציה הוא מיתון כלכלי -והמיתון בדרך, זה הרי בדיוק מה שהידוק המדיניות המוניטארית בפועל עושה. ולא, הפעם זה לא יהיה אחרת".
בלאומי לא צופים עצירה של העלאות הריבית
מתחילת השנה, כלומר שבמהלך ארבעה חודשים בלבד, מדד המחירים לצרכן והמדד ללא אנרגיה עלו ב-2%, כל אחד מדד המחירים לצרכן ללא דיור עלה ב-2.1% ומדד המחירים לצרכן ללא ירקות ופירות עלה ב-1.9%.
בשנים עשר החודשים האחרונים מדד המחירים לצרכן המשיך ועלה ב-5%, מדד המחירים לצרכן ללא ירקות ופירות ומדד המחירים לצרכן ללא אנרגיה עלו ב-5.1%, כל אחד ומדד המחירים לצרכן ללא דיור עלה ב-4.3%. מחירי הדירות נותרו ללא שינוי ושיעור העלייה השנתי המשיך להתמתן לכ-11%.
גיל בפמן, הכלכלן הראשי של בנק לאומי מעריך כי לא נראה עצירה של העלאות הריבית בטווח הקרוב בישראל בניגוד לאפשרות כזו בארה"ב שכן שם האינפלציה מתמתנת. "עליית המחירים צפויה להסתכם בכ-3.5-4% בשנת 2023, גבוה מהגבול העליון של יעד יציבות המחירים, זו שנה שנייה ברציפות. בנק ישראל צפוי להעלות את הריבית בהחלטה הקרובה ב-25 נקודות בסיס לכל הפחות לכ-4.75%-5% ואיננו צפוי להתחיל בהפחתת ריבית בעתיד הנראה לעין".