הבורסה בישראל משלימה נפילה של מעל 11% מאז יום לאחר הבחירות לכנסת בחודש נובמבר האחרון. לשם השוואה, למרות ’החורף הקשה’ עם מחירי גז בשמים ואינפלציה גואה, הבורסה בבריטניה עלתה באותה תקופה ב-7.5%, הבורסה בגרמניה עלתה ב-8.8%, מדד S&P 500 הוסיף כ-1% לערכו, ומנגד ת"א 90 ירד אף יותר ממדד הדגל והשלים נפילה של מעל 12% מאז נובמבר האחרון.
מבחינת חבר הכנסת, ויו"ר ועדת הכספים, משה גפני, הרפורמה המשפטית לא תפגע בכלכלה, למרות שהכלכלנים הבכירים בעולם, בהם בארי טאף, בכיר בנק ישראל לשעבר שייעץ לנגיד סנטלי פישר, קובעים אחרת. ובינתיים המשקיעים מצביעים ברגליים לאור הטלטלה בשוק המקומי.
ציפיות האינפלציה בישראל שינוי כיוון
בניגוד לארה"ב, שם האינפלציה החלה לרדת, האינפלציה בישראל ממשיכה לטפס והגיעה בינואר האחרון לרמה של 5.4% בקצב שנתי. אם עד לפני כשבועיים שלושה בשוק צפו כי המדדים הגבוהים של 2022 יידחקו החוצה וקצב האינפלציה יתמתן, אז התמונה כיום השתנתה וציפיות האינפלציה מטפסות נוכח חוסר הוודאות הפוליטי.
הפיחות שרשם השקל בשיעור של 7% בחודש החולף, צפוי להתגלגל להאינפלציה, כך שכל שינוי של 1% במטבע צפוי לגרור עלייה של 0.15% במדד המחירים לצרכן, כך לפי מודל בנק ישראל. המשך העלייה באינפלציה צפוי להביא להמשך העלאות הריבית, והתרחיש שלפיו הריבית תמשיך לטפס עד לרמה של 5% נראה ריאלי כעת. לעלייה בריבית השלכות רוחב על הכלכלה, מהתייקרות עלויות המימון לממשלה ולחברות, דרך התייקרות עלויות הגיוס של הממשלה, ועד נוטלי המשכנתאות שסופגים את העלייה בהחזרי המשכנתא. ולא רק הריבית באה לידי ביטוי בעלייה בהחזר החודשי, אלא האינפלציה שבתורה מקפיצה גם היא את ההחזר החודשי דרך הרכיב הצמוד במשכנתא.
מה שלא ירוסן עכשיו, יהיה קשה יותר לרסן אחר כך. או מבחינת נגיד בנק ישראל, עדיף שהעלאות הריבית יכאיבו היום מאשר שיכאיבו עוד יותר אחר כך. אבל מבחינת הפוליטיקאים בנק ישראל שאמון על שמירת יציבות המחירים במשק, הפך לשק חבטות כאשר כל חבר כנסת שרוצה לגרוף הון פוליטי על חשבונו קורא להפסיק את העלאות הריבית.
בנק ישראל מתערב?
אחרי שהשקל המשיך לצנוח בצל החששות מהרפורמה המשפטית והתבטאויות חברי הממשלה נגד העלאות הריבית, השקל רושם היום תיקון חד, ובשוק יש מי שמעריך שבנק ישראל התערב על מנת למתן את התנודות. אי אפשר לדעת בשלב זה האם בנק ישראל התערב בשוק, אך אפשר למצוא רמז לכך אחרי שנגיד הבנק אמיר ירון כינס אתמול את הוועדה ליציבות פיננסית. נראה כי הרפורמה המשפטית כן מסכנת את המשק בניגוד לעמדת חבר הכנסת גפני שקבע מעל הראש של חברי הוועדה מוקדם יותר השבוע כי אין סיכון לכלכלה, ושוק ההון לא משקר.
לחצים פוליטיים על הנגיד עלולים להביא לאבדן אמון במשק, וזהו מצב מסוכן. השבוע הנגיד העלה את הריבית במשק ברמה גבוהה מהצפוי של 0.5%, והלחץ התגלגל גם לחברות הנדל"ן הממונפות בבורסה. לפני הכאוס הפוליטי בשוק ציפו להעלאה בשיעור נמוך יותר של 0.25%, אך החריגה מהאינפלציה וחוסר היציבות הפוליטית הביאה את הנגיד להעלות ריבית ברמה גבוהה יותר, כמעין מקדם בטיחות, ובעיקר כי האינפלציה לא עוצרת לעת עתה.