תחזית של סבינה פודבל לידר שוקי הון למניית פרטנר, לקראת פרסום הדוחות הכספיים לרבעון הרביעי של 2010 ביום ד’ הקרוב:
אנו צופים לגידול של כ-4.4% בהכנסות החברה ברבעון הרביעי, הנתמך, בין היתר, על ידי המשך הגדלת מצבת המנויים וגידול בהכנסות משירותי ערך מוסף.
השיפור הצפוי ברווחי ה-EBITDA של החברה ברבעון הרביעי נובע, בין היתר, משיפור ברווחיות תחום הטלפוניה הנייחת וה-ISP ומרישום הכנסה חד פעמית בסך של כ-50 מיליון ₪, כתוצאה מביטול ההפרשה בגין מחלוקת עם המדינה בנושא התדרים.
שיעור ה-EBITDA בנטרול ההכנסה החד פעמית הינו כ-38.7%.
נקודות עיקריות:
• שר התקשורת אינו דורך במקום - הרבעון הרביעי היה תוסס במיוחד ונראה כי במהלכו נסלל חלק מהותי של הדרך אשר תשתמש לכניסת המתחרים החדשים לענף הסלולר.
• מכרז הקצאת תדרי הסלולר יצא לדרך- המעומדים הפוטנציאליים כבר הגישו את המסמכים הנדרשים לשלב הראשון של המכרז והעיניים נשואות לקבוצות שיזכו לגשת לשלב ההתמחרות.
• פלאפון פותחת פור – להערכתנו, הסדרת שיתופי פעולה עם רמי לוי (MVNO) והמשביר (שת"פ שיווקי) והסכם עם פרי טלקום, מקנים לפלאפון יתרון יחסי לעומת מתחרותיה ויכולים להגביר את סיכויי ההצלחה של שותפותיה.
• עסקת סמייל בסימן שאלה - נראה כי ייתכן וישנן סיבות נוספות שמהוות שיקול עבור פרטנר בתהליך. בכל מקרה, ביטול העסקה לא יטיב עם מעמדה של פרטנר בשוק.
• העיניים נשואות למנכ"ל החדש - לא מעט תקוות נתלות על יכולתו של המנכ"ל החדש לחולל שינויים בחברה, לרבות תהליכי התייעלות רוחביים ותהליכים נוספים אשר אמורים לסייע לה להתמודד עם האיום התחרותי הגובר והולך.
בשורה התחתונה: אנו צופים עוד רבעון חזק לחברה, אך מעריכים כי תוצאות הרבעון והשנה החולפת ככל הנראה אינן מייצגות לשנים הבאות. שנת 2011 צפויה להיות מאתגרת במיוחד, הן עקב כניסתן לתוקף של מרבית הגזרות הרגולטוריות, לרבות הורדת דמי הקישוריות,
אך בעיקר עקב כניסתם הצפויה של המתחרים החדשים. היווצרות סימני השאלה בנוגע להשלמת עסקת סמייל מוסיפה עוד אלמנט של אי ודאות מהותי לחברה.
לאור זאת, אנו ממשיכים להמליץ להגביל את האחזקה במניה למשקלה במדד, במחיר יעד של כ-73 ₪.