מי זוכר היום את המהלך של בנק ישראל להגדלת רכיב הפריים במשכנתא מתוך הנחה שהריבית תישאר נמוכה לאורך זמן רב? בטח ובטח אלו שהגדילו את רכיב הפריים במשכנתא בימים בהם האינפלציה היתה עמוק בתוך תחום היעד, וכעת הם נאלצים לספוג עלייה עקבית בהחזר החודשי לאור העלאת הריבית של בנק ישראל לרמה של 3.25%.
אבל צריך לחזור אחורה בזמן כדי להבין את הלך הרוח. באותה תקופה האינפלציה לא נראתה באופק לאחר עשור של רמה אפסית, ועל מנת להקל על הזוגות הצעירים בשל מחירי הדיור הגבוהים, בבנק ישראל איפשרו להם ליהנות מהגדלת מסלול הפריים משליש לשני שליש. היום אפשר לומר שבנק ישראל נכנע לפופוליזם של הפוליטיקאים ופעל ’למען הזוגות הצעירים’ שעכשיו סופגים את התוצאות של המהלך.
מאז, עברו הרבה נגיפים באוויר, ומשבר הקורונה הביא לעלייה באינפלציה, והדפסת הכסף בעשור האחרון התגברה באופן חסר תקדים בשנת הקורונה, וכך קצב האינפלציה בארץ ובעולם מאיים לצאת משליטה, למרות שהציפיות לעוד שנה מעוגנות בתוך היעד שמוגדר כיום בין 1% ל-3%.
חבר הוועדה המוניטרית, פרופ’ צבי הרקוביץ’, אמר אתמול בראיון לגלי צה"ל כי היום הוא היה מצביע אחרת בנוגע לאותה החלטה, ולא היה מאפשר להגדיל את רכיב הפריים במשכנתא. כמה קל. הרי ברור שהיום אף אחד לא היה חותם על מהלך כזה בזמן שקשה לראות את סוף העלאות הריבית. וכעת, לאחר שבנק ישראל הכניס את נוטלי המשכנתאות ל’מלכודת’, הוא נאלץ להעלות ריבית בגלל עליית האינפלציה, בזמן שמצבם של נוטלי המשכנתאות לא עומד בראש סדר העדיפויות שלו, אלא האינפלציה שמאיימת על כלל המשק. ושמירה על יציבות מחירים זו המטרה העיקרית של בנק ישראל.
הריבית צפויה להמשיך לטפס, נוטלי הממשכנתאות ימשיכו לסבול
ובכל זאת, האינפלציה בישראל נמוכה בהשוואה למדינות אחרות, עם קצב של 5.1% לעומת 10% בבריטניה למשל, או 7.7% בארה"ב. בבנק ישראל צופים כי קצב האינפלציה יתמתן בשנה הבאה, השאלה מה יהיו תנאי המאקרו בהתאם. גם המשנה לנגיד, אנדרו אביר, וגם הנגיד, אמיר ירון, אמרו אתמול בראיונות לכלי התקשורת שהם מצפים מצד אחד להעלות ריבית מעל רמה של 3.5% אבל הם לא נקבו באחוז מסוים. באותה נשימה הם גם אמרו שהם צופים שהאינפלציה תחזור לתוך היעד או לגבול העליון (3%) בקיץ הבא.
אז מה הם אומרים בעצם? בבנק ישראל מכוונים ליצור מצב שבו בקיץ הבא האינפלציה תהיה בערך ביעד, לצד ריבית ריאלית של בערך 1%. אבל ישראל לא יכולה ולא צריכה להיות עם ריבית ריאלית חיובית עם יחס חוב-תוצר נמוך מאד, בגלל העודף הענקי בחשבון השוטף ועם נטו יותר השקעות בחו"ל מאשר בארץ. אז למה אנחנו צריכים ריבית ריאלית חיובית? זה יגביר עוד יותר את זרם ההון פנימה לישראל, מה שיוביל לייסוף פראי של השקל. ואז, ככל הנראה, בנק ישראל יצטרך לעשות פליק פלאק ענק ולהוריד מהר מאד את הריבית. אבל למה בדרך להעלות ריבית ב-3% ואז להוריד שוב בזמן שבינתיים עסקים פושטים רגל, ומשפחות שנאלצות לחיות על הסף?