פסגות: ב 07.02.11 עם השלמת המיזוג של כלכלית ירושלים עם דרבן אשררנו את המלצת הקניה שלנו כלכלית ירושלים עם מחיר יעד של 50 ₪ למניה. עד היום (15.02.11) טיפסה מניית כלכלית ירושלים בשיעור של 12.6% בהשוואה לירידה בשיעור של 0.9% במדד תל-אביב 100 וירידה של 0.2% במדד נדל"ן 15. אנו סבורים שעלייה זאת בהחלט מוצדקת. ממליצים על כלכלית בקנייה ומחיר יעד של 50 ש"ח ועל מבני תעשייה בקנייה ומחיר יעד של 9.1 ש"ח.
באותו פרק זמן עלתה מניית מבני תעשייה בשיעור של 2.7%. שיעור עלייה זה אמנם גבוה מעליית מדדי היחס הרלוונטיים אך נמוך משמעותית משיעור העלייה במניית כלכלית. אנו סבורים שברמות מחירים אלה מבני תעשיה מהווה השקעה אטרקטיבית עם אפ סייד כלכלי של 18% ואפ סייד סחיר של 24.0%. ראוי לציין גם כי בחודשיים האחרונים עלתה מניית מירלנד ב 40%.
בהקשר זה ראוי לציין שהשלמת עסקת המיזוג תורמת מבני תעשיה בשני אופנים: 1. למבני תעשיה אחזקה בשיעור של 10% כלכלית ירושלים עקב השקעתה בשיעור של 27.6% בדרבן. השקעה זו תניב למבני תעשייה אפסייד משמעותי דרך רווחיה של החברה הממוזגת. 2. במסגרת מבנה החברות הממוזג מבני תעשייה משתתפת כעת בהשקעות לצד דרבן במבני נדל"ן בניו יורק.
בתאריך 21.02.11 תחלק חברת מבני תעשיה לבעלי מניותיה דיבידנד בהיקף של 200 מיליון ₪ (0.65 ₪ למניה) המגלם תשואת דיבידנד של 8.4%. היקף דיבידנד זה גבוה פי 2 מהיקף הדיבידנד השוטף שחילקה החברה בשנים האחרונות ומהווה קטאליזטור נוסף לדינאמיקה חיובית במחיר המניה.
שורה תחתונה – אנו ממליצים להגדיל את האחזקה מבני תעשיה לאור דיסקאונט כלכלי של 18% ודיסקאונט סחיר של 24.0%, לאור התועלת שיניב גם לה מיזוג כלכלית דרבן ולאור עליית המדרגה בהיקף חלוקת הדיבידנד.