התערערות מצב הקואליציה עשויה לצמצם את היכולת של הממשלה למתן את עליות המחירים

מדד המחירים לצרכן לחודש מאי 2022 עלה בשיעור של 0.6% לרמה של 105.5 נקודות. בשנים-עשר החודשים האחרונים המדד עלה בשיעור של 4.1% והמדד ללא אנרגיה עלה ב-3.8%. סעיף המזון עלה במאי בשיעור גבוה של 0.9%, בהשפעת התייקרות מחירי הבשר, העופות, הדגים והקמח. סעיף ירקות ופירות עלה אף הוא בשיעור עונתי גבוה של 4.5% בהשפעת התייקרות של מחירי הפירות הטריים שעלו בשיעור של 13.8%. סעיף הארחה ונופש בארץ ובחו“ל עלה בשיעור של 2.9%. מחירי הדלק ירד בשיעור של 1.4% הודות להפחתת מס הבלו על הדלק במהלך החודש. סעיף הדיור עלה בשיעור של 0.2% ובשנה האחרונה הוא עלה ב-3.7%. מחירי הדירות, שאינם משתקללים במדד המחירים לצרכן, עלו בסקר האחרון בשיעור של 0.9% (נתונים ארעיים), ובשנה האחרונה הם עלו ב–15.4%.

תחזית מדד המחירים לצרכן

מדד המחירים לצרכן לחודש מאי עלה בשיעור של 0.6% והשלים עלייה של 4.1% בשנה האחרונה. עליית המדד הייתה ברף הנמוך של הציפיות (אנו הערכנו 0.7%). אנו עדיין צופים עליות מחירים גבוהות בחודשים הקרובים הן בצד הסחורות והן בשירותים, ובעיקר בסעיף הדיור, במחירי הטיסות לחו"ל וההבראה ונופש בארץ. הלמ"ס פרסמה כי בתוך סעיף שכר הדירה (שמשקלו קטן יחסית בדיור), בקבוצת הדירות בה השוכר התחלף, נרשמה עליית מחיר של כ-5%. להערכתנו נתון זה מרמז על המשך עליית מחירי השכירות לקצב שנתי של כ-5% בשנה הקרובה. מחירי המזון צפויים אף הם להמשיך עלות בחודשים הקרובים ובפרט מחירי מוצרי החלב ומוצרי המאפה. קצב עליית השכר במגזר העסקי עדיין גבוה ביחס לתוואי שהיינו לפני הקורונה, והוא תומך באינפלציה שגבוהה מ-3%. התערערות מצב הקואליציה עשויה לצמצם את היכולת של הממשלה למתן את עליות המחירים, אם כי אנו מניחים שעדיין ינקטו צעדים כאלו. העלאות הריבית צפויות למתן את הפעילות הכלכלית, אך ההשפעה של זה על האינפלציה אינה מיידית. אנו צופים אינפלציה בשיעור של 3.5% במהלך 12 החודשים הקרובים.

השפעה על המדיניות המוניטרית

הבנקים המרכזיים בעולם הקשיחו בשבועות האחרונים את המאבק באינפלציה. הפד העלה אמש את הריבית ב- 0.75%, וה-ECB צפוי להצטרף להעלות את הריבית בחודש הבא. האינפלציה בישראל נמוכה ביחס לארה"ב ולאירופה, אך היא עדיין תתקרב השנה ל-5%, והצפיות לאינפלציה לטווח הקצר חורגות מהיעד. בנק ישראל צפוי להעלות את הריבית בחודש יולי בשיעור של 0.25%, עם סיכוי מסוים גם ל- 0.5% (תלוי בציפיות במועד קבלת ההחלטה). ריבית בנק ישראל צפויה לעלות לרמה של 2.5%-3% בפרק זמן של שנה.