בבנק פועלים מצאו כי בשקלול הגורמים השונים המשפיעים על שוק המניות המקומי, הם ממשיכים להחזיק בדעה חיובית כלפי שוק זה בראיה ארוכת טווח. להלן סקירה שפרסמו בסוף השבוע:
הרגיעה היחסית בזירה המצרית תרמה כבר בשבוע האחרון לעליה בתחושת הביטחון של המשקיעים המקומיים – מה שקיבל ביטוי בעליות קלות בבורסה במקביל לירידה ב"מדד הפחד" המקומי, המשתקף מסטיות התקן באופציות המעו"ף.
במישור המקומי, הכלכלה הישראלית נראית מצויין, עם ביצועי יתר על פני מרבית המשקים המערביים במונחי צמיחה (4.5% ב-2010, על פי אומדני הלמ"ס) ושוק העבודה. גם ברמת המיקרו נמשכת מגמת השיפור, כשביטוי לכך צפוי להתקבל בעונת הדוחות, שהחלה השבוע. לצד התמיכה הכלכלית, הם סבורים כי שוק המניות ממשיך ליהנות מתמיכה גם מהתשואות הנמוכות באפיקים הסולידיים, אשר מעלות את קרנן של המניות במשוואה של סיכון/סיכוי בהשוואה לאפיקים האלטרנטיביים.
עם זאת, כאמור לעיל, בטווח הקצר ייתכנו מימושי רווחים בבורסה לאחר גל העליות האחרון, אשר הביא את מדדי המניות הכבדות לרמות שיא חדשות. חרף זאת, אנו סבורים כי בסיכומה של 2011, תרשם תשואה עודפת בשוק המניות המקומי על פני חלופות ההשקעה הסולידיות.
בשל הערכתנו, כי השונות בין המניות השונות תגבר בראיה עתידית, אנו מעדיפים השקעה במניות בודדות ולא באמצעות מדדים. בחלוקה ענפית, אנו רואים עדיפות להשקעה בחברות המוטות למשק המקומי, וחברות הפועלות בענפים הבסיסיים, כגון דשנים. בין המניות המומלצות על ידינו ניתן למנות את בזק, גזית גלוב, שופרסל, החברה לישראל, כיל, אידיבי אחזקות, דלק רכב, נייס ועוד.
שוק האג"ח: מק"מ- עליית התשואות באגרות החוב הקצרות בארה"ב בשבוע שחלף על רקע הלחצים האינפלציוניים בזירה הגלובלית (בעקבות העליה במחירי האנרגיה והמזון) הובילה לעלייה בתשואת המק"מ. תשואת המק"מ העומדת על 2.76% מגלמת ריבית של 3.3%, בעוד שנה. אנו עדיין סבורים כי על רקע אווירת אי הוודאות בשווקים, מומלץ לשמר את רכיב הנזילות בתיק באמצעות מק"מ.
גילונים- הגילונים הארוכים, 817 ו-520, הנסחרים בתוספות תשואה של 0.13% ו- 0.19% בהתאמה, מומלצים להשקעה על רקע הצפי להעלאת ריבית בשנה הקרובה. בד בבד, אנו ממליצים על השקעה באגרות חוב קונצרניות מדורגות גבוה, בריבית משתנה אשר מעניקות תוספות תשואה נאות מעל המק"מ לשנה.
שחרים- התשואה השוטפת הגלומה באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני בשילוב הציפיות האינפלציוניות הגבוהות תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה. בנוסף, מבנה העקום התלול אשר צפוי להשתטח בשנה הקרובה, לאור הצפי לעליית ריבית (מהלך שיוביל לעליית תשואות בעיקר בשחרים הקצרים), תומך אף הוא בהשקעה באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני. רמת התשואות באג"ח שקלי ארוך (5.01%) תומכת בהשקעה בשחרים ארוכים. לפיכך, ללקוחות המעוניינים להגדיל את רמת הסיכון, אנו ממליצים על השקעה בשחרים הארוכים במשקל נמוך.
צמודים קצרים –אנו ממליצים על הקטנת משקלן של אגרות החוב הממשלתיות הקצרות שמרביתן נסחרות בתשואה נטו שלילית. עם זאת, אנו סבורים כי יש לשמר את הרכיב המעניק הגנה ריאלית לתיק ההשקעות לשנה הקרובה, באמצעות חשיפה לאגרות חוב קונצרניות המדורגות גבוה, בשילוב אגרות חוב בדרוגA+ במינון נמוך.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים נותרו גבוהות ועומדות כיום על 3.25% בממוצע. לאור האמור, אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה נמוכה לצמודים הבינוניים בתיק ההשקעות.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים, במח"מ 8 שנים ואילך (גליל 5903) נמצאות ברמה סבירה יחסית של 2.87%. לפיכך, ללקוחות המעוניינים להגדיל את רמת הסיכון אנו ממליצים על השקעה בצמודים הארוכים במשקל נמוך.
שוק המט"ח: השקל חזר השבוע לשדר עוצמה והתחזק הן מול הדולר והן מול האירו. זאת, בעיקר על רקע פער הריביות המתרחב והיציבות הכלכלית היחסית בישראל ולאחר שבשוק נרגעו במקצת מהמהומות במצרים ומהחשש כי ההפגנות יגלשו למדינות נוספות במזרח התיכון. העלייה המתמשכת במחירי הסחורות בעולם הובילה לעלייה בציפיות האינפלציוניות. בעקבות זאת גברו ההערכות כי הריבית בישראל תועלה מוקדם מהצפוי וכי בעקבות כך צפוי להתרחב הפער שבין הריבית השקלית והריבית הדולרית.
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא התערבויות בנק ישראל במסחר במגוון דרכים. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.