”תכנסו, השווקים רק ירדו לקחת מעט אויר...”

כלל פיננסיים בסקירה -עולמית יומית: תדמיינו לכם שלא היו מהומות במצרים (זה אגב בדיוק מה שעבר על סינים, ראו הרחבה), לא כל כך קשה לאור העובדה שהשווקים שוב בעליות. בכלל נראה שמשברים כיום הרבה יותר קצרים מבעבר, לא מספיקים אפילו להבין שהתחיל וכבר נגמר. לא אתפלא אם בעתיד אחזור מארוחת צהרים ומישהו יספר לי: "לא תאמין מה קרה כשלא היית, היה משבר מטורף, נגמר הנפט בעולם, השווקים נפלו ב-50%, אבל זהו, זה נגמר, בינתיים מצאו עוד, עכשיו אנחנו שוב בעליות של אחוז ושלוש עשיריות..."

העליות הבוקר בשוקי המניות בעולם הן למרות המשך המהומות במצרים, ובעיקר על רקע פרסום מדד מנהלי הרכש בתעשייה בארה"ב ובסין (ראו הרחבה), הדולר שוב נופל, לאחר שמשקיעים מרגישים שוב נוח לצאת מהבונקרים אל הנכסים המסוכנים יותר. מחירי הסחורות ממשיכים את רצף העליות המתמשך, ובשבוע החולף בעוד 4.5% (מדד CRB). נראה ששום דבר לא עוצר את מחיריהן להמשיך ולעלות (ראו הרחבה). ברקע המשך פרסומי דוחות החברות טובים מהצפוי, אתמול בלטה לטובה חברת United Parcel. גם מדד הפחד, ה-VIX, חזר לרדת ל-17.6 נק’, לאחר שבמיני פאניקה במצרים קפץ ל-20 נק’.

השווקים בכל מקרה היו עולים היום בבוקר

גם אם הצבא המצרי כולו יעלה היום על אוניות, ישוט לאירופה ויתקוף את יוון, גם אם מובארק ימיר את דתו ליהדות ויודיע כי הוא מתחרט והחליט בכל זאת להישאר בשלטון, הפעם כיהודי, וגם אם דרישות האופוזיציה המצרית להפסקת המהומות יכללו את הסבת תעלת סואץ לפארק מים ענק, עדיין היו בורסות העולם מגיבות היום בעליות לנוכח פרסום מדד מנהלי הרכש בתעשייה בארה"ב, שהפתיע בעליה חדה ל-60.8%.

לראשונה מאז 2004 טיפס מדד מנהלי הרכש בתעשייה אל מעל רמת 60 הנק’, גבוה גם מהערכות המוקדמות לעליה לרמה של 58%. מדובר בעלייה החודשית השישית ברציפות שמאותתת על איתנות הכלכלה האמריקאית. בין סעיפי הסקר בלטו סעיפי ההזמנות החדשות, שטיפסו ל- 67.8 נק’, סעיף התעסוקה שטיפס ל-61.7 נק’ והיצור שקפץ ל-63.5 נק’. נזכיר כי ערך מעל 50 נק’ מצביע על התרחבות.

לי נותר להסביר את עניין בשתי מילים: "ריבית אפס". אבל מה עם מצרים???:

תכנסו, השווקים רק ירדו לקחת מעט אויר...

עזבו אתכם "מצרים", זה סתם היה תירוץ, האמת היא שהשווקים ירדו רק "לקחת אויר", רק במקרה היה ברקע משהו עם מצרים אי וודאות בנוגע לאם במדינה הגדולה בעולם הערבי יעלה לשלטון האסלאם הקיצוני, משהו עם חובות של 217 מיליארד דולר, מהם 50 מיליארד לבנקים באירופה, משהו עם סכנה לאחד מנתיבי התחבורה הימיים החשובים בעולם. סתם תירוץ, בתכלס השווקים רק היו צריכים קצת אויר מעונת דוחות טובה. עכשיו הם בסדר גמור ומוכנים להמשיך לעלות. 

היום במאקרו – מספר המשרות של ADP

סקר מצב התעסוקה של ADP, שיפורסם היום בשעה 15:15 ומאותת על הנתון הרשמי של מספר המשרות שיפורסם בעוד יומיים, צפוי להצביע על עליה קלה בלבד של 140 אלף משרות במשק האמריקאי, זאת לאחר שבחודש דצמבר יצא נתון הזוי וחסר פרופורציות שהצביע על זינוק של כ-300 אלף משרות. האמת שיותר ויותר משקיעים מתחילים להפחית מאמינות הסקר של ADP, למרות שהוא עדיין נחשב כינדיקטור חשוב שבהחלט יכול להזיז את השוק. שוק העבודה האמריקאי חייב לייצר משרות בקצב מהיר הרבה יותר בשביל להוריד את שיעור האבטלה ולהקל על קובעי המדיניות להחזיר את הריבית לעלייה. בינתיים זה לא קורה, מה שמאפשר למחירי הסחורות למשל להמשיך ולטפס:

הבנק המרכזי בארה"ב מתעלם מעליית מחירי הסחורות

מחירי הסחורות עולים בחדות כבר תקופה ארוכה מי שצריך לרסן עליות מחירים חריגות הם הבנקים המרכזיים בעולם. אבל הבנק המרכזי בארה"ב, שהוא כנראה הגורם החשוב בעולם בנושא יציבות המחירים, וויתר כבר מזמן על מחירי הסחורות ומתחשב רק באינפלציית הליבה, כלומר ללא מחירי המזון והאנרגיה. גם בנקים מרכזיים אחרים בעולם מזניחים את הסחורות ולמדינות העניות אין את הכוח לרסן אותם בעצמן, מה גם שהן מפחדות לעלות ריבית בזמן שבשאר המדינות הריבית אפסית. ולכן, כשמחירי הנדל"ן בארה"ב מושכים את מדדי המחירים מטה יכולים מחירי הסחורות להמשיך ולעלות באין מפריע. תוסיפו לכך גורמים פונדמנטאליים שהצדיקו את תחילת העליות, כגון ההתאוששות העולמית, מיעוט יבול כתוצאה מנזקי טבע והתעוררותן של המדינות המתפתחות, תמשיכו עם גורמים שמאיצים את העליות ומנפחים את המחירים, כגון ספקולנטיים שמנסים לגלוש על גל העליות, פרנויות בנוגע לשחיקת ערך המטבעות וחוסר באלטרנטיבות חיסכון בשל סביבת הריבית הנמוכה והדרך לעליות חדות וחסרות פרופורציה במחירי הסחורות סלולה. כמו עכן, שימו לב שהיום יפורסם מלאי הנפט בארה"ב, נתון שיכול להשפיע על מחירו.

במדינות ה-PIIGS האינפלציה גבוהה יותר

הייתם וודאי מצפים שבמדינות ה-PIIGS, שבבעיה כלכלית, השפעת עליית מחירי הסחורות תהיה נמוכה, ששם ירשמו בעיקר ירידות מחירים ובמיוחד כשהיורו לא יכול לעבור פיחות רציני, למשל ירידות במחירי הנדל"ן, או בשירותים, כתוצאה מירידה בשכר, מצד שני אל תשכחו שהממשלות המקומיות שקועות בחובות ונאלצות לעלות מיסים, מה שגם מייקר את המוצרים. בשורה התחתונה העלאות המיסים גברו על ההאטה הכלכלית, ובזמן שבאירופה האינפלציה השנתית בדצמבר 2010 עמדה על 2.2%, במדינות ה-PIIGS היא הייתה מהירה יותר, בפורטוגל היא הגיעה ל-2.5% ובספרד ל-3%. עליות המחירים בהחלט לא מוסיפות לתסיסה באוכלוסיה. ואם בתסיסה עסקינן, סין מצאה דרך למנוע כזאת:

סין הממזרה- חסמה את המילה "מצרים" וסידרה לעצמה עוד עליות

תתארו שאתם קמים בבוקר לצלילי הרדיו ובחדשות רק בשורות טובות, פותחים עיתון עם הקפה והידיעות כולן הן על הצלחה, פותחים מחשב לראות מה עושים השווקים בחו"ל ורואים שחור, כל העולם בנפילות. אתם מנסים לברר את הסיבה, פותחים אינטרנט, גוגל, gmail, אבל כלום, בכל המקומות רק טוב. מסרבים ללכת עם העדר אתם נותנים הוראות קניה בלי שידעתם למעשה שבעולם מתחוללת סערה שמישהו פשוט מסתיר מכם. זה מה שבערך קרה לסינים בסוף השבוע, כשבכל העולם כל המשקיעים היו מפוחדים לגבי מצרים ובסין השלטונות חסמו את המילה ממנועי החיפוש ומאתרי החדשות, והמשקיעים הסינים פשוט ראו את העולם דרך משקפים ורודים. וכך, למרות ירידות בכל בורסות העולם, המשיכו המדדים בסין לעלות בכל ימי הירידות במערב. סטארט-אפ! בינתיים השלטונות בסין צריכים לדאוג גם מהתמרמרות מקומית (ולא רק מיובאת), למשל בשל עליית מחירי הדיור:

ראש ממשלת סין הורה לקבוע יעד לעליית מחירי הנדל"ן

לא רק בישראל: מחירי הנדל"ן בסין לא מפסיקים לעלות, גם לאחר לא מעט הגבלות שהטיל שם השלטון על רוכשי בתים ועל הבנקים, בניהן הגבלת מספר המשכנתאות ל-2, וגם לאחר שתי העלאות ריבית בתוך 4 חודשים, מחירי הנדל"ן בסין זינקו בינואר בשיעור החד ביותר מזה 6 חודשים וראש הממשלה שם החליט לקחת את העניינים לידיים, הוא הורה למושלים המקומיים לקבוע יעדי מחירים למחירי הדיור, מתכנן להקשות עוד על ספקולנטים ובמקביל לעודד בניית בתים זולים. האם קביעת יעד לעליית מחירי הבתים היא פרקטית? זוהי בהחלט לא משימה פשוטה, במיוחד כששוק הנדל"ן הוא מאופיין בקשיחות היצע בטווח הקצר ובטח כשבמקביל מצופה מהבנק המרכזי לעמוד גם ביעדי מחירים אחרים. מבחינת המשקיעים הנושא מעורר חשש שהניסיונות לקרר את שוק הנדל"ן יפגעו בכל הכלכלה הסינית ויאטו את הפעילות הכלכלית בעולם.

ההובלה הימית בקריסה- אבל אנחנו אופטימיים!

עלות ההובלה הימית בעולם נמצאת בשפל של שנתיים (מדד dry Baltic) ונמוכה ב-91% מהשיא ביוני 2008. המחירים הגבוהים אז דחפו, כמו בכל מחזור כלכלי, לחלומות ולהזמנת ספינות חדשות. הסיפור, כאמור, לא נגמר טוב, המשבר הכלכלי הוריד מנפחי המסחר בעולם והיצף השוק בספינות חדשות הפך את התחרות לאכזרית יותר. משקיעים רבים התייאשו ומבינים שכדי לחזור למחירי ההובלה הימית של 2008 נדרשות כעת עליות של 970%. אך אל ייאוש! הברוקר הגדול בעולם לספינות, Shipbroker, מעריך כעת כי מספר הספינות שיעברו השנה לגריטה יהיה הגדול ביותר ב-28 השנה האחרונות! בניהן 38 סופר ספינות, שכל אחת מהן גדולה פי 3 מגודלו של פסל החירות. מעניין שהמהומות במצרים לא הביאו לעלייה, אפילו לא צנועה, במחירי התובלה הימית.

חבל שלא קניתי נכסים "רעילים" לפני חודש

כולם כנראה מכירים את המשפט הידוע "קנה כאשר יש דם ברחובות", אך לא רבים מכירים את המשפט המלא "קנה כאשר יש דם ברחובות, גם אם זה הדם שלך" גם לא הרבה יודעים שזה לא וורן באפט שהגה אותו אלא הברון דה-רוטשילד, עוד במאה ה-18. אבל אני בכלל רוצה לדבר על משפט אחר: "קנה נכסים רעילים, גם אם אתה זה שמורעל". מחירי אג"ח מגובה משכנתאות "רעילות" בארה"ב (ללא ערבות ממשלתית), אלה שהביאו לניפוח בועת הנדל"ן הגדולה בהיסטוריה, זינקו בחודש האחרון ב-10.3%. עוד סימן חיובי לשוק הנדל"ן האמריקאי.