סקירת חו"ל של מחלקת מאקרו ואסטרטגיה באקסלנס: בארה"ב מחכים שהשיפור הניכר בנתונים הכלכליים יזלוג לשוק העבודה. למרות השיפור בייצור התעשייתי, מדד מנהלי הרכש והמכירות הקמעונאיות, הבנק הפדראלי עדיין לא מתרגש. אנו מעריכים כי השיפור המיוחל בשוק העבודה יגיע בקרוב.
שיפור בשוק העבודה האמריקאי והתעוררות האינפלציה (מדד כללי) יעלה את התשואות הקצרות והארוכות כאשר הפער ביניהם יתמתן. אנו עדיין ממליצים להוריד חשיפה לאג"ח הממשלתי שצפוי להמשיך לספוג בחודשים הקרובים.
למרות שנתוני המאקרו וגם מחירי המניות תומכים בהמשך מגמה חיובית, נראה כי השווקים מחפשים טריגר אמיתי לתיקון שכן הם עלו ביותר מ-30% מאז חודש יולי. בשלב זה נראה כי גם במידה ויתממש זה יהיה קצר.
הדילמה של הבנק המרכזי באירופה גדלה!!! הצמיחה החזקה בגרמניה והתעוררות האינפלציה באירופה (2.4% לעומת יעד של 2%) מזמינים העלאת ריבית. עם זאת העלאת ריבית בשלב זה עשויה להיות הרסנית עבור מדינות הפריפריה.
התעוררות האינפלציה וצמיחה בגרמניה עשויה להמשיך ולתמוך שם בשוק המניות ובכל זאת עלייה בציפיות להעלאת ריבית מחייבת התרחקות משוק האג"ח הן בעקבות עלייה בפרמיית הסיכון והן בעקבות עליית תשואות שנגזרות מצפי להעלאת ריבית. בנוסף עלייה זו עשויה להיות בעלת השפעה שלילית בשוקי ההון במדינות הפריפריה.
העלייה המתמשכת במחירי הסחורות, הן מסיבות ריאליות והן מגיבוי ספקולטיבי ממשיכה להכביד על הצמיחה בעיקר בשווקים מתעוררים. עליית מחירי המזון שנגזרת מעליית מחירי הסחורות מכבידה על התפתחות הצריכה המקומית באותם שווקים מתעוררים בהם משקל מחירי המזון עשוי להגיע ליותר מ-60% מסך הצריכה. הידוק מוניטרי המתחייב, מכביד עוד יותר הן על הצמיחה והן על השווקים הפיננסים במדינות אלו.
למרות ההידוק המוניטרי בסין והאינפלציה הגואה נראה כי התהליך הכלכלי לא יפגע משמעותי. נראה כי צעדי הממשל לריסון האינפלציה משיאים פרי ושוקי ההון צפויים לחזור ולגלם את הצפי להמשך צמיחה וגידול ברווחיות.
למרות ההצפות באוסטרליה ואומדן הנזקים שרק מתחיל בכרייה, חקלאות וכו’, נראה כי שוקי ההון מעדיפים להסתכל על חצי הכוס המלאה. מחירי הסחורות עלו משמעותית בעקבות השיטפונות מה שיעלה את רווחיהן של החברות, בנוסף תהליך השיקום והתמריצים הממשלתיים יספקו רוח גבית במחצית השנייה של השנה.