בנק קרדיט סוויס השוויצרי מפרסם היום תחזית השקעות לישראל ותחזית השקעות עולמית לשנת 2021 בה הם מתייחסים בין היתר לדירוג האשראי של ישראל ואומרים כי סוכנויות דירוג האשראי הגדולות נמנעו, בשלב זה, מלשנות את הדירוג של המדינה מאז שהחל משבר הקורונה, על אף התדרדרות משמעותית במצבה הפיסקלי של הממשלה .
התפתחויות פוליטיות צפויות אף הן להישאר במוקד תשומת הלב בחודשים הבאים, וכי במידה והתקציב ל-2020 לא יעבור עד סוף דצמבר תיפתח האפשרות לסבב בחירות נוסף במדינה, אשר עלול להגביר את אי הוודאות.
בדוח של קרדיט סוויס קובעים הכלכלנים כי הנחת הייסוד היא שהמשק הישראלי יחזור לפעילות שגרתית, ללא מגבלות, אך ורק במחצית השנה של שנת 2021, דהיינו אחרי חודש יוני 2021. הם מציינים כי בנק ישראל בנה אמנם בתחזית האחרונה מסוף חודש אוקטובר, שני תרחישי צמיחה מרכזיים אשר תלויים בהטלת מגבלות עתידיות נוספות כתוצאה מהתפשטות נגיף הקורונה. בתרחיש המתון יותר, הציפיה כי התמ"ג הריאלי יתכווץ ב-5.0% בשנת 2020 ויגדל ב-6.5% ב-2021. בתרחיש החלופי והחמור יותר, התמ"ג הריאלי יתכווץ ב-6.5% בשנת 2020 ויתאושש בשיעור של 1.0% בלבד ב-2021.
בהתייחסותם למדיניות המוניטרית של בנק ישראל, קובעים הכלכלנים של בנק קרדיט סוויס כי המדיניות המוניטרית המרחיבה תימשך ככל הנראה לתקופה ממושכת. לדבריהם, עם פרוץ מגפת הקורונה בחודשי מרץ-אפריל 2020 בנק ישראל הפחית את הריבית ל-0.10% (מרמה של 0.25%) והשיק תוכנית הרחבה כמותית.
בנוסף לכך, הבנק הפעיל מספר תוכניות שנועדו להקל את תנאי האשראי ולתמוך בנזילות בשווקים. באוקטובר, לאחר כניסת המדינה לסגר שני, הרחיב בנק ישראל את היקף התוכנית להרחבה כמותית לכ-6.0% מהתמ"ג. זאת, תחת ההנחה שהאינפלציה תישאר מתחת לטווח היעד של 3%-1% בעתיד הנראה לעין.
בקרדיט סוויס מעריכים שהמדיניות המוניטרית של בנק ישראל תישאר מרחיבה למשך תקופה ארוכה. במקביל, בנק ישראל צפוי להמשיך ולהתערב בשוק מטבע החוץ, כפי שהוא עשה בשנים האחרונות. זאת במטרה למנוע מלחצים מבניים לתיסוף השקל להביא לעליות משמעותיות בשער השקל מול הדולר והאירו.
על פי תחזית ההשקעה העולמית של קרדיט סוויס לשנת 2021, לאחר שנה חסרת תקדים, מגפת הקורונה תמשיך להשפיע על הכלכלה והשווקים הפיננסיים גם בחודשים הבאים. ככל שהביקושים ימשיכו לגדול וההתאוששות תהיה מהירה, הכלכלה העולמית צפויה לצמוח ב-4.1% בשנת 2021.
בעוד ששיעורי הריבית צפויים להישאר נמוכים ביותר – בסביבת אפס בכל הכלכלות המפותחות הגדולות, המניות צפויות להמשיך לספק תשואות אטרקטיביות למשקיעים. מגפת הקורונה המתמשכת וההשפעה על עליית רמות החוב הממשלתיות, המדיניות המוניטרית המרחיבה של הבנקים המרכזיים, וכן ההתפתחויות הפוליטיות כולל הבחירות האחרונות לנשיאות ארה"ב, צפויים כולם להשפיע על האופן שבו משקיעים ישקיעו את הונם במהלך 2021.
אנו ממשיכים להתייחס להשקעה בשוק המניות כבעלת הסיכוי הגבוה ביותר להחזר. מגמות העל של קרדיט סוויס (ה"סופר-טרנדים") שהפכו רלוונטיים עוד יותר במהלך תקופת הקורונה, נוגעים במגזרים ואזורים רחבים שיאפשרו למשקיעים להנות משינויים חברתיים עמוקים, המובילים להזדמנויות עסקיות והשקעות ברחבי העולם. בקרדיט סוויס מצפים גם כי השקעות בשווקים המתפתחים – הן איגרות החוב והן מניות – יניבו תשואה עודפת, וכי הדולר ימשיך להיחלש.
מייקל סטרובק Michael Strobaek, מנהל ההשקעות הראשי של קרדיט סוויס, אמר: "אנו מאמינים כי עם ההתאוששות הכלכלית נראה עליות בנכסים פיננסיים ובמניות בפרט, במהלך השנה הקרובה. למרות זאת, ישנם סיכונים רבים שעדיין יש צורך לעקוב אחריהם בקפידה. כדי לשמר הון ולעמוד בהתחייבויות ארוכות טווח, על המשקיעים לשים דגש על אסטרטגיות במגוון רחב של נכסים, ועל נתח משמעותי מהתיקים אשר יושקעו במניות."
ננט הכלר-פיידהרב Nannette Hechler-Fayd’herbe, מנהלת השקעות בחטיבת ניהול ההון הבינלאומי וראש כלכלה ומחקר גלובלי בקרדיט סוויס, הצהירה: "עבור רבים מאיתנו, משבר הקורונה שינה את האופן בו אנו חיים, עובדים ולומדים. אנו מאמינים שרבים מהאתגרים הכלכליים והחברתיים שהמגפה יצרה, הדגישו את הרלוונטיות של החשיבה במסגרת הסופר-טרנדים ארוכת הטווח שלנו, שהישקנו כבר ב-2017. שכן אותו ’עתיד’ קרוב אלינו כעת הרבה יותר. לדוגמה, מגמת-העל החדשה שלנו לשינוי אקלימי מסבירה כיצד כדאי להשקיע כדי להנות מהמגמה המואצת של כלכלה מופחתת פחמן."
קרדיט סוויס מצפה כי ארצות הברית תצמח בשיעור העולה על 4.2% (שהוא כעת השיעור הפוטנציאלי) בשנת 2021, ככל שתהיה התאוששות מהמיתון שנגרם כתוצאה מהמגפה. האינפלציה צפויה לעלות ביותר מהיעד של הפד, אך תישאר מתונה. אנו מצפים כי הדולר יחדש את מגמת הירידה, מכיוון שאיבד את יתרון הריבית ביחס למטבעות אחרים.
גוש האירו צפוי לצמוח ב-4.6% בשנת 2021, כאשר הכלכלות ילמדו לחיות עם הנגיף ולצידו ולבסוף יצאו מהמגפה, אך המיתון העמוק של שנת 2020 יעכב את ההתאוששות המלאה של התמ"ג לרמות טרום-מגיפה עד 2022. התאוששות מוצלחת לטווח הארוך ממשבר הקורונה תהיה תלויה בהמשך בשילוב של מדיניות פיסקאלית ופוליטית יעילה, כאשר קרן ההבראה האירופית תהווה אבן דרך ראשונה. אנו מצפים כי היורו יתחזק ככל שסיכוני הזנב הפוליטי ייסוגו.
שווקי המניות ימשיכו להניב תשואות אטרקטיביות, במיוחד בהשוואה לאג"ח המציגות תשואה נמוכה. כלכלני קרדיט סוויס מצפים ששווקי המניות במדינות המתפתחות יצמחו. המגזרים המועדפים עלינו כוללים שירותי בריאות וחומרים, כאשר הזדמנויות נוספות במגזרים מחזוריים מתאפשרות ככל שהשווקים מתאוששים.
תחום הנדל"ן אמור ליהנות מהתאוששות כלכלית ומסביבת הריבית הנמוכה. אנו מעדיפים מגזרים המונחים על-ידי צמיחה מבנית, כמו נדל"ן תעשייתי ומרכזים לוגיסטיים.