במחקר שביצעו במריל לינץ’ על הגורמים למגמות השקעה במטבעות כבר בתחילת השנה, הגיעו האנליסטים דיוויד וו, קווין זו וג’ון הופקינסון להגדרה של "אפקט ינואר".
האנליסטים במריל לינץ’ בדקו את התופעה בה בתחילת כל שנה המשקיעים מגדירים לעצמם את אפיקי המסחר העיקריים לאותה שנה. אפיקי השקעה אלו משחקים בדרך כלל תפקיד מהותי בחלוקת ההון בתיקי ההשקעות שלהם. "אפקט ינואר" משקף את תשואת היתר של אפיקי המסחר עליהם קיים קונצנזוס כאפיקי השקעה עיקריים לאותה שנה.
על פי המחקר שערכו האנליסטים נמצא כי בתחילת השנה בוחרים המשקיעים את "אפיקי המסחר העיקריים" בעיקר מתוך הסתכלות לעבר, במידה העולה בהרבה על כל בחינה הנעשית בתקופות אחרות במהלך השנה.
במחקרם התמקדו וו, זו והופקינסון ב-15 מטבעות; 5 מטבעות מכל אחד מ-3 אזורים הגאוגרפיים: יבשת אמריקה, אסיה ואירופה, ועל ידי שימוש בנתונים מהשנים 1999-2010 הגיעו לתובנות הבאות:
• הנטייה להשקעה באפיקי המסחר העיקריים אכן בולטת יותר בחודש ינואר
• הנטייה נפסקת כאשר "המגמה העיקרית" עשתה את שלה
• קונצנזוס חזק מידי מהווה סיכון
• קונצנזוס חזק על נכסים מצריך מסחר בשורט על מטבעות עם ביתא גבוה – כלומר שסביר כי התשואה בינואר לא תאפיין את מה שיקרה במהלך השנה.