בכלל פיננסים ממליצים להחזיק במניות ישראמקו, אבנר ודלק קידוחים מעל משקלן

התייחסות ירון זר, אנליסט כלל פיננסים  ברוקראז’ לנושא הגז הטבעי: בחג הפסח פורסם הדוח השנתי של חברת החשמל כשמקטע יצור החשמל מוצג בהרחבה כולל נתונים לגבי הגז הטבעי. איננו מופתעים מנתונים אלו התומכים בטענתנו כי הביקוש לגז טבעי יהא מעל המצופה (תחזית משרד התשתיות שהתקבלה כקונצנזוס בשוק ההון).

להלן נקודות מהדוח של חברת החשמל:

1. 55% יכולת מותקנת בגז טבעי של חברת החשמל – כושר היצור המותקן של חברת החשמל בסוף 2009 הינו 11,690 מגאווט. אמנם כושר היצור דומה לשנת 2008 אך זאת לאחר גריעת תחנות יצור והגדלת כושר יצור. לאור זאת, היכולת המותקנת בגז טבעי עלתה משיעור של 14.7% בסוף 2008 לשיעור של 35% בסוף 2009. בעקבות צפי למעבר לשריפת גז טבעי באתרים צפית, רמת חובב, אלון תבור וחיפה היכולת המותקנת בגז טבעי צפויה לעלות בסוף 2010 לשיעור של 55%!

 2. יצרני חשמל פרטיים (יח"פים) רק בתחילת דרכם – כושר היצור המותקן במדינת ישראל כולל יח"פים בסוף 2009 הגיע לסך של 12,014 מגאווט. בסה"כ יצרני החשמל הפרטיים כיום הם בעלי יכולת יצור נמוכה (יעד המדינה להגיע ל-20%) כך שהגעת הגז מתמר תוביל מהפכה בנושא.

3. הגז הטבעי הולך וגודל בתמהיל הדלקים של חברת החשמל – היקף היצור בגז טבעי הגיע במועדים מסוימים בשנת 2009 לשיעור כ-40% מסך כל הדלקים. יחד עם זאת, במהלך שנת 2009 הגז הטבעי היווה שיעור של 32.6% מסך הדלקים לעומת 26% בשנת 2008 ו-19.7% בשנת 2007. הסולר והמזוט ירדו ביחד לרמה של 2.7% ואילו הפחם נותר יציב ברמה של 64.7% לעומת 64.9% בשנת 2008. נזכיר כי להערכתנו משקל הגז הטבעי, כולל יח"פים, משנת 2015 יעמוד על 50%.

4. הגז הישראלי סיפק שני שליש מהצריכה בשנת 2009 – בשנת 2009 צרכה חברת החשמל BCM 4.04 (בשנת 2008 BCM3.54) מזה כ-63% שהם מעל BCM 2.5 סופק ע"י ים תטיס בעוד שהגז המצרי (EMG) סיפק כ- BCM 1.5. ים תטיס סיפקה בשנת 2009 כ- BCM 2.9 מכאן יוצא שבשנת 2009 סיפקה ים תטיס כ- BCM 0.4 ללקוחות שאינם חברת החשמל. לפיכך, צריכת הגז הטבעי הכוללת בארץ הגיעה בשנת 2009 לכ-BCM 4.4.

5. הסכם Take or Pay מול EMG – לפי חברת החשמל ההסכם מול EMG הינו לרכישת גז בקצב שנתי ממוצע של מתחת ל- BCM 1.7. בהסכם משנת 2005 נקבע קצב של BCM 1.7 ואילו בעדכון ההסכם לאחרונה עלה המחיר אך הוקטנה ההתחייבות לכמות. להערכתנו, מדובר בכמות של כ- BCM 1.5 שמהווה כ-70% מהיקף של כ- BCM 2.1 בהסכם הכולל ללא התוספת.

6. בעיית אפר הפחם – ביוני 2008 הודיע הממונה על הקרינה כי אפר הפחם הינו "פסולת רדיואקטיבית" ובינואר 2010 פנה לחברת החשמל כי היא מעבירה אפר פחם למפעלי בטון פועלים  ללא רישיון עסק מוסדר. העלנו נושא זה בכדי להזכיר את היתרון התחרותי של הגז הטבעי.

בבית ההשקעות חוזרים על המלצתם להחזיק בסקטור הגז מעל למשקלו, ולהחזיק במניות ישראמקו, אבנר ודלק קידוחים מעל משקלן.