מעיין בק-מרום, אנליסטית בכירה בלאומי פרטנרס, מגיבה לפרסום דו"חות חברת אמות, מעדכנת את מחיר היעד ל-17.9 ₪, מחיר המשקף אפסייד של 11% ביחס למחיר השוק של המניה, ומותירה את ההמלצה למניה על "תשואת שוק".
בק מסבירה כי תוצאות החברה ברבעון השני מבטאות את היקף תוכנית ההקלות בשכ"ד שנתנה החברה לשוכרי הנכסים המסחריים בעקבות משבר הקורונה. בתחום המשרדים מציינת החברה כי נכון למועד זה מורגשת יציבות מצד השוכרים וחידושי החוזים אינם מצביעים על ירידה בשכ"ד.
החברה עדכנה שוב את תחזית 2020 כלפי מטה כדי לשקף הקלות נקודתיות שסביר שינתנו בתחום המסחר בהמשך השנה. נציין כי התחזית שהנחנו בתרחיש הבסיס שלנו כוללת פגיעה עמוקה יותר גם בתוצאות 2020 וגם בשנים הקרובות.
על פי תוצאות רבעון 2 2020 ה-NOI עמד על כ-168 מ’ ₪ לעומת 201 מיליון ₪ ברבעון הקודם. כזכור, בחודש אפריל כאשר המרכזים המסחריים היו סגורים לא גבתה החברה שכ"ד ובחודשים מאי-יוני נגבה שכ"ד כ-% מהפדיון וניתנה הנחה בדמי הניהול. ה-FFO ברבעון הנוכחי ירד בהתאמה ועמד על 115 מ’ ₪ מול 142 מ’ ₪ ברבעון הקודם. שיעור התפוסה בכלל הנכסים נותר גבוה ועומד על 97.6%.
כמדי מחצית שנה, בחנה החברה את הערכות השווי של נכסיה ודיווחה כי אין במועד זה נתוני שוק שמצדיקים שינוי מהותי הנחות עבודה או שינוי שיעורי היוון. עם זאת, החברה ביצעה הרבעון הפחתה של כ-108 מיליון ₪ בשווי הנכסים עקב ירידת המדד בשיעור של 0.7% בחציון ועקב השלכות אפשריות של המשבר.
היקף השערוך המינורי תואם את התוצאות עד כה, אולם לאור התחזיות המאקרו כלכליות והשפעות עודף ההיצע בשוק המשרדים אנו לוקחים בחשבון כי בעתיד יהיה שערוך מטה של הנכסים בשיעור של כ-13% (תוצאה של ירידה של 5%-10% בשכ"ד בטווח הארוך ועליה של 0.5% בשיעור ההיוון) ומביאים זאת בחשבון בהערכת שיעור ההיוון.