"צירוף ענקית האנרגיה האוסטרלית מצוין לשותפות לווייתן לאור היקף המזומן בעסקה (שיעזור במימון חלק הון העצמי שלהן בפרויקט), העוצמה של וודסייד (שתעזור בהשגת מימון חיצוני לביצוע), הידע והניסיון שלה בפרויקטי הנזלה והקשרים שלה עם לקוחות במזרח הרחוק" - כך מעריך היום נעם פינקו, אנליסט פסגות ברוקראז’. פינקו סבור כי "החתימה תעזור להניע את הפרויקט", תוך ציפיה להודעות הקשורות לחוזי ייצוא במהלך השנה הקרובה.
עם זאת, פסגות סבורים כי שווי השוק כיום של המניות משקף בצורה סבירה את שווי לווייתן (ביחס לסיכונים שעדיין עומדים בפניו) ולכן מורידים ההמלצות לאבנר, דלק קידוחים ורציו להחזק.
"במהלך הסופ"ש נחתם מזכר ההבנות לצירוף וודסייד לפרויקט הענק בשיעור של 25%. הכוונה לחתום עד סוף מרץ על הסכם סופי, לאחר הסדרת עניינים רגולטוריים שעיקרם קבלת הפשרה של הממונה על ההגבלים בנושא הסדר כובל בלווייתן והסדרת נושא המיסוי על מקטע הייצוא.
"עיקרי העסקה: במעמד הסגירה ישולמו 850 מ’ דולר לשותפויות. תשלום של תמלוגי על ישולם לאורך חיי הפרויקט לשותפים הכללים. הערך הנוכחי של תשלומים אלו הוא 160 מ’ דולר. תשלום של 350 מ’ דולר ישולם באחד המקרים הבאים: 1. קבלת החלטת השקעה למתקן הנזלה יבשתי או צף. 2. 175 מ’ דולר לאחר חתימת חוזה ייצוא שאינו הנזלה בהיקף של לפחות 3.5 BCM או אספקה בפועל של כ- 4.5 BCM בשנה ו-175 מ’ דולר נוספים ישולמו במידה וייחתמו חוזי ייצוא של גז שאינו מונזל בהיקף של כ-7 BCM בשנה או אספקה בפועל של כ- 9 BCM. להערכתנו, תשלום זה ייתכן וישולם בטווח של כשנה ממועד החתימה לאור המגעים לחתימות חוזי ייצוא עם טורקיה בעיקר ומצריים.
"תשלום של 5.75% מהכנסות וודסייד מגז טבעי לייצוא עד לתקרה של 1.3 מיליארד דולר. להערכתנו תשלום זה ייחל בשנת 2021-22 וישולם לאורך 15 שנה לפחות, כך ששוויו המהוון נמוך משמעותית מהשווי הנומינלי. 50 מ’ דולר נוספים ישולמו באם יתברר שרזרבות הגז במאגר גדולות מ-20TCF, לאחר שכבר הופקו ממנו 4 TCF (לא לפני שנת 2023).
"השפעה נמוכה על השווי; במידה ויימצא נפט יהיו השותפות זכאיות לתמלוגים בשיעור של 2.5% מהכנסות וודסייד; וודסייד תהיה המפעילה בכל פרויקט הנזלה שיוחלט עליו מיסוי – באופן עקרוני העסקה חייבת במס רווח הון ולכן ייתכן כי במועד התשלום הראשון והשני נראה תשלום מס מלא בניכוי הוצאות ששולמו.
"לפי התקשורת, השותפויות מנסות לערער על החלטה זו בטענה שהן משקיעות את התקבולים בפרויקט ולכן צריך לדחות את המס.
"להערכתנו השווי הנגזר מעסקת וודסייד החדשה, בשימוש בשיעור היוון של 12% (שזה שיעור ההיוון במודל שלנו) הינו מעל ל-6.5 מיליארד דולר (שיפור של כ-25% מהעסקה הקודמת עם וודסייד). בשיעור היוון של 10% אנו מגיעים לשווי של 6.8 מיליארד דולר (השווים כוללים את התשלום בגין תמלוגי העל). אנו סבורים כי השוק ציפה לעסקה בשווי קצת יותר גבוה של כ-7 מיליארד דולר. נציין כי השווי האמור לא כולל את פוטנציאל הנפט", סיכמו בפסגות ברוקראז’.