קבוצת הנדל"ן BST, בשליטת משפחת טנוס, מפרסמת את תוצאותיה הכספיות למחצית הראשונה ולרבעון השני של 2026. הנתונים היבשים מציגים צמיחה מרשימה בפעילות הליבה והתרחבות בינלאומית, אולם ברקע האירוע המשמעתי והחמור, גילוי אי-סדרים כספיים שהביא למשיכת כספים שלא כדין, היא תאלץ לבודד מחדש את הדוחות הקודמים.
הביצועים התפעוליים: צבר עבודות בשיא וגידול בהכנסות
הכנסות הקבוצה ברבעון השני צמחו בכ-33.2% והסתכמו בכ-603.3 מיליון שקל, לעומת כ-453 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. במחצית הראשונה כולה עמדו ההכנסות על כ-1.17 מיליארד שקל, ענייני גידול של כ-27.3%. עיקר הדחיפה הגיעה ממגזר קבלנות הבנייה והגמרים, שהניב הכנסות של כ-1.04 מיליארד שקל במחצית.
צבר העבודות הכולל של החברה הגיע בסוף יוני ל-6.2 מיליארד שקל, עלייה של 17% לעומת סוף 2025. כשני שלישים מהצבר (כ-4.2 מיליארד שקל) מרוכזים בתחום הביצוע והגמרים, הכולל פרויקטים לאומיים וארגוניים גדולים.
בשורה התחתונה, הרווח הנקי ברבעון השני זינק לכ-34.7 מיליון שקל (פי 2.8 מהרבעון המקביל), ובמחצית הראשונה הגיע ל-47 מיליון שקל, נתון המהווה כ-90% מסך הרווח הנקי של החברה בכל שנת 2025.
המבט אל חו"ל וההתרחבות בקנדה
מגזר הנדל"ן המניב בקנדה הציג מפנה תפעולי: מעבר מהפסד תפעולי לרווח תפעולי של כ-4.7 מיליון שקל ברבעון. יתרה מזו, החברה השלימה עסקה ראשונה במסגרת השותפות עם הגופים המוסדיים הפניקס ומנורה מבטחים לרכישת 487 יחידות דיור להשכרה בטורונטו בתמורה לכ-332 מיליון שקל (כ-153 מיליון דולר קנדי).
הנקודה הכואבת: אי-סדרים כספיים והצגה מחדש
לצד המספרים החיוביים, החברה מדווחת על ממצאים מורכבים. במהלך אוגוסט 2026 התגלו חששות לאי-סדרים. בודק עצמאי שמונה על ידי יו"ר הדירקטוריון מצא כי מכספי חברה-בת שולמו שלא כדין 2.2 מיליון שקל.
הסכום, שהגיע ל-2.3 מיליון שקל כולל ריבית, הושב לחברה לאלתר. עם זאת, בעקבות הממצאים תיאלץ BST לבצע הצגה מחדש (Restatement) של הדוחות הכספיים לשנת 2025 ולרבעון הראשון של 2026. אף שהיקף הכספים אינו מסכן את יציבות הקבוצה, המחזיקה ביתרות מזומנים של כ-800 מיליון שקל, אירוע כזה זמן קצר לאחר ה-IPO (שבו גייסה כ-400 מיליון שקל) מעלה תהיות לגבי מנגנוני הבקרה הפנימיים.
שוק ההון יצטרך לשקול צמיחה מול ממשל תאגידי
קבוצת BST מציגה מנועי צמיחה חזקים ונהנית מביקוש קשיח בתחומי הבנייה והתשתיות. המאזן שלה איתן, וההון העצמי עומד על 1.1 מיליארד שקל (כ-35% מהמאזן). מימוש אופציות על ידי היו"ר רפי ביסקר בהיקף של כ-4.26 מיליון שקל מעיד על הבעת אמון מצידו.
עם זאת, משקיעים בשוק ההון רגישים מאוד לנושאי ממשל תאגידי. גילוי אי-סדרים כספיים וצורך בהצגה מחדש של דוחות כספיים, בפרט בחברה שזה עתה הפכה לציבורית, מייצרים פרמיית סיכון. המבחן של BST בהמשך השנה יתבטא לא רק בשמירה על קצב ההכנסות, אלא בהוכחה כי הידק את מנגנוני הפיקוח ומנע הישנות של מקרים דומים.