הרכישה של אקסל ממשיכה לאכזב: העלייה בהוצאות העבירו את סינאל להפסד

הדוחות הכספיים של סינאל מלל פריירול לרבעון השני ולמחצית הראשונה של שנת 2026 מציגים תמונה מורכבת: מצד אחד, צמיחה נאה בשורה העליונה ושיפור ברווח הגולמי; מצד שני, התנפחות של הוצאות התפעול ומחיקות מס שממשיכות להעיק על בשורת הרווח הנקי.

הרבעון השני: הכנסות צומחות, ההוצאות התפעוליות מזנקות

במהלך שלושת החודשים שהסתיימו ב-30 ביוני 2026, רשמה סינאל הכנסות של כ-16.34 מיליון שקל, בהשוואה לכ-12.35 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, עלייה של כ-32.3%.

עלות המכירות ירדה מעט ל-6.89 מיליון שקל (לעומת 7.74 מיליון שקל ברבעון המקביל), דבר שסייע לרווח הגולמי להכפיל את עצמו מ-4.61 מיליון שקל ל-9.45 מיליון שקל.

עם זאת, השיפור במכירות נקזז במידה רבה בשל התנפחות סעיפי ההוצאות התפעוליות:

הוצאות הנהלה וכלליות זינקו ביותר מפי 2 והסתכמו ב-5.57 מיליון שקל, לעומת 2.63 מיליון שקל ברבעון המקביל.

הוצאות מכירה ושיווק עלו לכ-2.03 מיליון שקל (לעומת 973 אלף שקל אשתקד).

הוצאות מחקר ופיתוח רשמו עלייה מתונה לכ-1.53 מיליון שקל.

בסיכום התפעולי, עברה החברה לרווח תפעולי מינורי של 315 אלף שקל ברבעון, לעומת הפסד תפעולי של 162 אלף שקל ברבעון השני של 2025.

בשורת הרווח הנקי, רשמה החברה הפסד של 615 אלף שקל, בהשוואה להפסד נקי של 467 אלף שקל ברבעון המקביל, בעיקר כתוצאה מעלייה בהוצאות המסים על ההכנסה (213 אלף שקל ברבעון הנוכחי לעומת הכנסת מס של 1.63 מיליון שקל ברבעון המקביל).

מחצית 2026: הפסד של 1.85 מיליון שקל

במבט על ששת החודשים הראשונים של השנה, ההכנסות שמרו על יציבות קלה ועמדו על 33.23 מיליון שקל, לעומת 32.70 מיליון שקל בתקופה המקבילה. הרווח הגולמי במחצית עלה ב-27.8% לכ-18.23 מיליון שקל.

עם זאת, הזינוק בהוצאות ההנהלה והכלליות במחצית (10.35 מיליון שקל לעומת 6.31 מיליון שקל אשתקד) שחק את הרווחיות התפעולית, שירדה ל-562 אלף שקל בלבד במחצית, לעומת כ-2.24 מיליון שקל במחצית הראשונה של 2025.

בשורת התחתונה למחצית הראשונה של 2026, חתמה סינאל עם הפסד נקי של 1.85 מיליון שקל (הפסד למניה של 0.33 שקל), לעומת רווח נקי של 529 אלף שקל בתקופה המקבילה אשתקד.

שורה תחתונה וניתוח

הגידול בהכנסות ברבעון השני מעיד על ביקושים יציבים למוצרי החברה, אך השוק יבקש לראות כיצד ההנהלה מתכוונת לרסן את הזינוק החד בהוצאות ההנהלה והכלליות. ללא שליטה הדוקה יותר בהוצאות התפעוליות, הצמיחה בשורה העליונה לא תתורגם לרווחיות עקבית עבור בעלי המניות.