השבוע החולף בשווקים הפיננסיים ייזכר כאחד הסוערים והעמוסים ביותר בתקופה האחרונה. הופעת הבכורה של יו"ר הפד החדש, הסכם גיאופוליטי דרמטי במזרח התיכון, ושבוע מסחר היסטורי של ענקית חלל אחת - כל אלו יכלו בנפרד למלא את עמודי החדשות לזמן מה. האנליסטים הבכירים של וול סטריט מנתחים את תמונת המצב ומסמנים את המגמות הבאות.
וורש מאותת לשווקים: המאבק באינפלציה רחוק מסיום
האירוע המרכזי של השבוע היה הופעתו הפומבית הראשונה של יו"ר הפדרל ריזרב החדש, קווין וורש. אמנם הריבית נותרה ללא שינוי, אך הטון הניצי שלו הצליח לשנות לחלוטין את ציפיות השווקים.
סילביה יבלונסקי, מנהלת השקעות ראשית ב-Defiance, מסבירה כי המהלך תפס את הסוחרים לא מוכנים: "קווין וורש הפתיע בניציות: השוק הגיע כדי לשמוע על הורדות ריבית ויצא עם חשש מהעלאת ריבית. המסר המרכזי שלו לא היה הריבית של היום, אלא הדרך שבה הוא מתכוון לעצב מחדש את הפד."
לדברי יבלונסקי, וורש הכריז על בחינה מחודשת של מדיניות התקשורת, מאזן הבנק, יעדי האינפלציה והשימוש בנתונים כלכליים. "המסר היה חד וברור – המאבק באינפלציה נשאר בעדיפות עליונה, גם אם המשמעות היא ריבית גבוהה יותר למשך זמן ארוך יותר", היא מוסיפה.
ויולטה טודורובה, אנליסטית מחקר ב-Leverage Shares, מזהה גם היא שינוי דרמטי בציפיות: "במשך חודשים רבים המשקיעים הניחו שהנהגת הפד החדשה תהיה יונית יותר. במקום זאת, וורש העביר מסר ניצי שגרם למשקיעים לתמחר מחדש את מסלול הריבית".
הסכם איראן משנה את כללי המשחק: הנפט נחלש, המניות מתחזקות
במקביל לחזית המוניטרית, הזירה הגיאופוליטית סיפקה דרמה משלה עם חתימת ההסכם בין ארה"ב לאיראן, והתקוות לפתיחה מחודשת של מצרי הורמוז.
"השווקים מתייחסים להסכם כאירוע של ירידת סיכון גיאופוליטי", מציינת יבלונסקי. "ירידת מחירי הנפט מפחיתה לחצים אינפלציוניים, תומכת בצריכה הפרטית ומיטיבה עם חברות תעופה, תחבורה ותעשייה. אחד מענני הסיכון הגדולים ביותר הוסר, והמשקיעים חוזרים להתמקד ברווחי החברות ובמדיניות הפד".
פול מרינו, סמנכ"ל הכנסות ב-Themes ETFs, סבור כי ההשפעה עשויה להיות עמוקה ואף להוביל לתפנית רחבה: "אם הפסקת האש תחזיק והזרמת הנפט תחזור לשגרה, ייתכן שאנחנו מסתכלים על נקודת מפנה מאקרו-כלכלית של ממש. מה שנראה עד לאחרונה כסביבה שעשויה להוביל להעלאות ריבית נוספות, יכול להפוך בחזרה לתרחיש של הקלות מוניטריות".
עם זאת, מרינו מזהיר מפני אופטימיות יתר: "המשקיעים חוגגים, אבל ראלי בר-קיימא דורש יותר מהסכם דיפלומטי אחד והנפקת ענק אחת. הוא דורש גם ירידת אינפלציה, מחירי אנרגיה יציבים וצמיחת רווחים רחבה".
חברת SpaceX כבשה את וול סטריט: האם זו רק ההתחלה?
שבוע בלבד לאחר ההנפקה הגדולה בהיסטוריה, חברת SpaceX של אילון מאסק ממשיכה להסעיר את הדמיון של המשקיעים ולקבוע שיאים חדשים.
פול מרינו מדגיש את עוצמת האירוע, אך מבקש לצנן את ההתלהבות בנוגע להמשך: "SpaceX הפכה לחברה בשווי יותר מ-2 טריליון דולר תוך ימים, אבל התנודתיות רק מתחילה. מדובר באחד משבועות המסחר היסטוריים ביותר שנראו בוול סטריט. המניה זינקה ב-19% ביום הראשון וטיפסה לשיא של 225 דולר, מה שהפך אותה לאחת משש החברות הציבוריות הגדולות בעולם."
מרינו מסביר כי התנודתיות החריגה נובעת מכך שרק 4%-5% ממניות החברה זמינות כעת למסחר ציבורי (Free Float), ולכן כל שינוי בביקוש מייצר תנועות חדות. "למרות הירידות לקראת סוף השבוע, המניה עדיין סיימה את שבוע הבכורה בתשואה של כ-30% מעל מחיר ההנפקה".
סילביה יבלונסקי רואה בנתונים הללו עדות לכך ש-SpaceX כבר מזמן אינה רק חברת חלל: "היא פועלת בצומת שבין בינה מלאכותית, תקשורת, ביטחון לאומי ותשתיות. הסיפור האמיתי הוא האם החברה תדע לממש את פוטנציאל הצמיחה של סטארלינק והשליטה בשיגורים. הצלחת ההנפקה הזו עשויה לפתוח את הדלת להנפקות ענק נוספות של חברות פרטיות מובילות".
הדולר מתחזק, הזהב מתקן: השוק מתמחר מחדש את הפד
בשוק הסחורות והמט"ח, התגובה לטון של יו"ר הפד הייתה מיידית וחדה. הדולר זינק, בעוד הנכסים הבטוחים האחרים חטפו חבטה.
ויולטה טודורובה מסכמת את תמונת המצב הנוכחית בשווקים אלו: "הדולר חזר לחיים, הזהב מתקן מטה, ועיני השוק נשואות לנתון האינפלציה החשוב ביותר של הפד. הדולר נהנה כעת משילוב של מדיניות פד ניצית, ביקוש לנכסי מקלט וחוסר ודאות לגבי הצמיחה העולמית. אם הנתונים הכלכליים ימשיכו לתמוך במדיניות זו, מדד הדולר עשוי להמשיך לעבר רמת 102 הנקודות (לאחר שחזר לרמת 100 הנקודות השבוע)."
מנגד, הזהב מתקשה לשמור על המומנטום. טודורובה מסבירה כי מדובר במאבק בין שני כוחות מנוגדים: "בטווח הקצר, ריבית גבוהה יותר פוגעת בזהב שאינו נושא תשואה. בטווח הארוך, הבנקים המרכזיים ממשיכים לרכוש זהב בקצב גבוה וקרנות הסל מחזיקות ברמות שיא". יבלונסקי שותפה להערכה זו ומציינת כי מגמת העלייה ארוכת הטווח של המתכת היקרה לא נשברה, למרות הרוח הנגדית בטווח הקצר.
מבט קדימה: מה יזיז את השווקים בשבוע הבא?
האנליסטים מסמנים פה אחד את זירת המאקרו כפקטור המכריע לימים הקרובים. לפי ויולטה טודורובה, האירוע המרכזי של השבוע הקרוב יהיה פרסום מדד ה-PCE בארה"ב – מדד האינפלציה המועדף על הפדרל ריזרב.
"זהו הנתון שיכול לאשר או לערער את כל המסר הניצי של וורש", אומרת טודורובה. "נתון גבוה מהצפוי יחזק את הדולר וילחץ על המניות והזהב, בעוד נתון נמוך עשוי להוביל לתגובה הפוכה". בנוסף, השוק יעקוב אחר נתוני מנהלי הרכש (PMI) בעולם ואחר ההתפתחויות מול איראן, במיוחד לאור ביטול שיחות ההמשך שמזכיר שהמתיחות עדיין כאן.
פול מרינו מסכם ומשרטט את מפת הדרכים למשקיעים: "השילוב בין מדיניות הפד, נתוני האינפלציה וההתפתחויות במזרח התיכון הוא שיקבע את כיוון השווקים ברבעון הקרוב, הרבה יותר מכל דוח רווחים בודד של חברה כזו או אחרת".