הבורסה לניירות ערך מודיעה היום על הצעה חדשה לשיפור השקיפות בשוק ההון ולהגברת הנזילות בבורסה בתל-אביב - אחד מיעדיה האסטרטגיים של הבורסה.
במסגרת ההצעה הבורסה בוחנת יישור קו עם הסטנדרטים המקובלים בעולם ומציעה להגביל עסקאות מחוץ לבורסה בדומה לסטנדרטים הבינלאומיים. בנוסף, הבורסה מציעה לקדם תוכנית לתמרוץ עשיית שוק על מניות מדד ת"א-35, גם זאת כמקובל בבורסות המובילות בעולם.
בשנת 2019 כ- 23% מהיקף המסחר הכולל בניירות ערך הנסחרים בבורסה נבע מעסקאות אשר נקשרו מחוץ לבורסה, בסה"כ מדובר בכ- 80 אלף עסקאות בשנה וממוצע של קרוב לכ- 800 אלף שקל לעסקה, וזאת מבלי להתחשב בעסקאות פנימיות בין לקוחות אותו חבר בורסה. דבר זה מביא לפגיעה משמעותית בנזילות ובעומק השוק ופוגע בשקיפות כלפי המשקיעים אשר אינם נחשפים למידע מלא אודות העסקאות בזמן אמת.
המצב בישראל שונה מהותית מהמצב הקיים בעולם ויוצר עיוות בכך שהוא אינו מגביל כמעט עסקאות מחוץ לשוק הבורסאי שנעשות הרחק מעיני הציבור הרחב, באופן לא שקוף ותוך פגיעה בנזילות בבורסה. בניגוד למקובל בבורסות רבות, בישראל אין חובות דיווח על עסקאות מחוץ לבורסה, העסקאות מדווחות רק לצורך סליקתן לאחר יום המסחר ולא בזמן אמת, חלק גדול מהעסקאות מדווח ללא המחיר וכן אין חובות דיווח על הצעות קנייה או מכירה מחוץ לשוק טרם קשירת עסקה.
בנוסף, בשונה מהמקובל בעולם, אין בישראל מגבלה על קשירת עסקאות מחוץ לבורסה, כלומר ניתן לקשור עסקה בכל מחיר מוסכם, גם אם מחוץ למרווח, ובכל גודל, כך שאלפי עסקאות הן מתחת לגודל העסקה הממוצע בשוק. בנוסף, אין מגבלות על יכולת קשירת עסקאות בין שני לקוחות של אותו חבר.
לעומת זאת, בחו"ל מקובל כי קיימות מגבלות על האפשרות לקשור עסקאות מחוץ לזירות המוסדרות, וקיימות חובות דיווח מקיפות על פעילות כזו. ההסדרה הבינלאומית כוללת, בין היתר, חובת דיווח בזמן אמת, מתן עדיפות לשחקני השוק, ובנוסף קיימת הגבלה על היקף הפעילות שניתן לקשור בזירה ספציפית ובסה"כ מחוץ לשוק המוסדר.
הבורסה בוחנת הצבת מספר כללים הנוגעים לעסקאות מחוץ לבורסה – הכלל הראשון הוא הטלת חובת דיווח על כלל העסקאות הנקשרות בזמן אמת - הבורסה תפיץ את נתוני עסקאות אלה בזמן אמת לציבור.
כלל נוסף הוא התרת קשירת עסקאות מחוץ לשוק רק עבור עסקאות שנעשו בני"ע אשר יוגדרו כ"לא סחירים", למשל מחוץ למדדים המובילים או בעסקאות אשר גודלן עולה על שיעור מינימלי שייקבע (לדוגמה, 10% מהמחזור היומי הממוצע באותו נייר). כלל נוסף - תמרוץ העברת עסקאות לתוך השוק הבורסאי על ידי שינוי עמלות סליקת המסחר מחוץ לבורסה.
בנוסף, הבורסה בוחנת צעד משמעותי נוסף לשיפור הנזילות של עידוד עשיית שוק במניות הגדולות בבורסה באמצעות מתן תמריצים לעשיית שוק לחברי בורסה אשר יעמדו בתנאים שיוגדרו, על מניות ת"א-35.
כיום, כמעט ואין בישראל עשיית שוק במניות הגדולות. בורסות מובילות בעולם מקיימות תכניות נזילות שכוללות בין היתר מתן תמריצים לעשיית שוק אפקטיבית במניות הגדולות במדדים המובילים. בורסות כמו יורונקסט, הבורסה בפרנקפורט (Deutsche Borse), הבורסה של שוויץ ((SIX, קוריאה (KRX) ועוד, מפעילות תוכניות תמריצים כאלו.
התכניות מתבססות על תשלומים או החזרי עמלות לעושי שוק, הנדרשים לעמוד במספר תנאים, הכוללים לרוב את הדרישות הבאות - זמן חשיפה מינימלי בספר הפקודות. זמן חשיפה מינימלי בשכבת הביקוש וההיצע הראשונה (Best Bid Offer). גודל פקודה או עסקה מינימלי או ממוצע. ושיעור השתתפות במסחר כנותן נזילות וכשיעור מהמחזור הכולל.
לעתים מציעות הבורסות מספר רמות שונות של תשלומים או החזרי עמלות, בהתאם לרמות שונות של עמידה של עושי השוק בתנאי הבורסה.
התנאים המוצעים לקבלת התמריץ לעשיית שוק הם הצבת הצעות קנייה ומכירה בהיקף משמעותי בספר הפקודות (חמש שכבות), בכל אחת ממניות ת"א-35; הצבת פקודות קנייה ומכירה אשר יהיו הגבוהות ביותר בספר הפקודות, לפחות 25% מזמן החודש, בלפחות 20 מניות הכלולות במדד ת"א-35. ביצוע של לפחות 4% מהמחזור החודשי בלפחות 20 ממניות ת"א-35.
עושה השוק יקבל זיכוי של 0.007% על התמורה הכספית בעסקאות בהן היה מעורב כיוצר נזילות (עמלה שלילית נטו של 0.002%). התנאים ייבחנו לפי ארבעה ימים בשבוע בלבד, כדי לאפשר כניסת גורמים בינלאומיים. הבורסה בוחנת להפעיל את תוכנית התמריצים לעשיית שוק למשך שנה, במהלכה תבחן הבורסה את אפקטיביות המהלך.