מיכל אלשייך, מנהלת יחידת מחקר ברוקראז’ בדיסקונט, מפרסמת היום התייחסות למניית כיל, לקראת פרסום הדו"חות הרבעוניים של החברה שיתפרסמו ב-31.7 עם צפי לרבעון חזק ביחס לאשתקד .
לאחר רבעון ראשון חזק, כיל צפויה לדווח תוצאות טובות גם ברבעון השני. עם זאת, עיקר החששות נובעים מהמחצית ה-2 ואילך, בהן מסתמנים פחות טריגרים חיוביים להצגת נתוני צמיחה חזקים כפי שצפויים במחצית הראשונה.
"באשלג אנו צופים שיפור משמעותי עקב עלייה במחירים ובכמויות. המחיר הממוצע צפוי לעלות מ-266 דולר לטון אשתקד ל-294 (בדומה לרבעון הראשון ב-2019). בכמויות אנו צופים גידול מכ-1.1 מיליון טון אשתקד לכ-1.2 מיליון טון, בשל שיפטינג השנה במכירות בברזיל ובאירופה מהרבעון הראשון לרבעון השני.
בברום צפוי שיפור קל, עקב המשך חוזקה במחירים, הגם שבפעילות התמיסות הצלולות חלה התמתנות ברמת הביקושים הגבוהה שנכחה ברבעונים האחרונים. בפוספט צפויה ירידה עקב המשך שחיקה במחירי דשני הפוספט. מנגד, שיפור בפעילות המוצרים המיוחדים מבוססי הפוספט, המיועדים לתעשייה ולמזון, צפויה לקזז זאת באופן חלקי. המגזר האחרון, דשנים מיוחדים, שהינו מגזר קטן, צפוי להציג יציבות, בשל צמיחה בסין ובברזיל מחד, אך חולשה בארה"ב בשל תנאי מזג אוויר בעייתים והחלשות האירו.
החשש העיקרי הוא שאין טריגרים להמשך עליית מחיר באשלג, ותיתכן אף ירידה. על אף צפי לרבעון שני חיובי, השאלה העיקרית בהשקעה בכיל כעת טמונה בעיקר בעתיד ענף האשלג, הן במחצית השניה והן בשנים הקרובות. בימים אלו השוק ממתין לחוזים החדשים מול סין והודו, שיקבעו את רצפת המחירים לשנה הקרובה. בדומה לאשתקד, אנו צופים כי הודו תחתום בשבועות הקרובים ואילו סין רק אחריה, לקראת אוקטובר.
להערכתנו לאור רכישות רבות מצד לקוחות אשתקד, וכן צפי לכניסת היצע בשנים הקרובות, בייחוד מצד EUROCHEM, הקונים נמצאים כעת במו"מ בעמדה חזקה יותר ביחס לאשתקד. לכן, אנו מעריכים כי המחיר בחוזים החדשים יהיה לכל היותר דומה לחוזים האחרונים, אז עמד על כ-290 דולר לטון וייתכן אף שנראה ירידת מחירים.
נציין כי לאחרונה בוצעה הזמנה מצד אינדונזיה, במחיר של 324 דולר לטון, שגילמה עליית מחיר מפתיעה של 10 דולר לטון. לרוב אינדונזיה מהווה אינדיקציה למחיר בסין, שהינו נמוך ביחס לאינדונזיה בכ-20-25 דולר. עם זאת, לאור מצב השווקים הנוכחי, סביר כי עליית המחיר המפתיעה מהווה אירוע נקודתי בלבד.
לסיכום, אנו ממשיכים להמליץ על כיל בתשואת שוק, במחיר יעד של 21.0 ₪, פער של כ-15% ביחס לשוק. הגם שנפתח פער בתמחור במודל, אנו ממשיכים לגרוס כי עדיף להמתין ליותר וודאות מהתעשייה או למחיר מניה שישקף אפסייד אטרקטיבי יותר. זאת לאור חששותינו למחירי האשלג בעתיד כתוצאה מגידול בהיצע וחוסר בטריגרים חיוביים מעבר לרבעון 2.