גיל דטנר, אנליסט תקשורת וקמעונאות בלאומי שוקי הון, מפרסם היום התייחסות ראשונית לתוצאות רמי לוי ואומר כי החברה פרסמה דוחות טובים (יחסית להשפעת עיתוי החג) לרבעון הראשון, וגם פועלת לראשונה לטפל בעודף המזומנים שלה.
המכירות עלו בכ-7%, בעיקר בשל איחוד פעילות קופיקס החל מהרבעון הרביעי של 2018. בקמעונאות המזון המכירות בחנויות הזהות ירדו ב-2.22%, והמכירות למ"ר ירדו ב - 6.1%. בהיבט של המכירות בחנויות זהות, רמי לוי הציגה את התוצאה הטובה מבין שלושת הרשתות הגדולות שנסחרות בבורסה.
שיעור הרווח הגולמי ברבעון עמד על 22.5%, בהשוואה ל-21.8% ברבעון המקביל. לדעתנו מדובר בתוצאה חזקה, כאשר הקושי לשפר את הרווח הגולמי היה מוקד של אכזבה בעבר. המגמה של השיפור בגולמי אמורה להמשיך ככל שהשפעת המרלו"ג החדש יבוא לידי ביטוי בהמשך השנה. גם הגידול בנתח של המותג הפרטי, ועליות מחירים בשוק יסייעו לשיפור.
שיעור הרווח התפעולי ברבעון עמד על 2.7%, כאשר יש לקחת בחשבון כי בנטרול ההפסד של קופיקס, שיעור הרווח היה עומד על 2.9% (וזה ברבעון עם עונתיות שלילית מאד). הרווח הנקי ירד ב-16% נוכח הירידה ברווח התפעולי, מה ששוב מוסבר על ידי עיתוי החג.
התזרים החופשי ברבעון, בנטרול השפעת IFRS 16, עמד על -44 מ’ ש"ח, וזאת בהשוואה ל-176 מ’ ש"ח ברבעון המקביל. ההפרש של מעל 200 מ’ אמור לחזור לחברה ברבעון השני.
עודף מזומנים. החברה עשתה שתי פעולות עיקריות על מנת לטפל בעודף המזומנים שלה, שברבעון הראשון עומד על 460 מ’ ש"ח. ראשית, היא תשקיעה עד 200 מ’ ש"ח בהשקעות סולידיות. עד היום החברה השקיעה את עודף המזומנים שלה באפיקים הכי סולידיים, ובהתאם הכנסות המימון היו מאד נמוכות.
כעת, החברה שואפת להגדיל את פרופיל הסיכון באופן סביר על מנת לשפר את הכנסות המימון. כמו כן, החברה שוקלת תכנית רכישת מניות בגובה 50 מ’ ש"ח. אנו סוברים כי תוכנית רכישת המניות תצא לביצוע. היינו מעדיפים לראות כבר אישור של תכנית ה-buyback, ובסכומים יותר גדולים, ואולי גם לראות דיבידנד מיוחד. עם זאת, מדובר בצעד ראשון וזהיר בכיוון הנכון, ויש לקוות כי הצעד הזה יוביל בהמשך לניהול יותר יעיל של המאזן.
בשורה התחתונה, האפסייד שלנו עומד על 28% ואינו מושתת על הנחות מרחיקות לכת. המניה נראית לנו אטרקטיבית, והרבעון מחזק את התזה שלנו.