כלכלני הראל פיננסים מפרסמים היום את המלצות ההשקעה השבועיות ואומרים כי השבוע תגיע לשיאה (וסיומה) עונת הדו"חות הכספיים לרבעון הראשון של השנה בישראל – ועל רקע ריבוי החברות שיפרסמו דו"חות, ניתן לצפות להשפעות גדולות על השוק. בין היתר בדו"חות השבוע עתידות לבלוט חברות המגזר הפיננסי, כאשר חברות הביטוח עתידות להציג דו"חות טובים מן הרגיל לרבעון. בהמשך השבוע יתפרסמו דו"חות בנק פועלים והבינלאומי. בנק דיסקונט ומזרחי כבר פרסמו בשבוע שעבר תוצאות מצוינות עם תשואה להון של 10% ו-11.5% בהתאמה ועמדו בתחזיות המוקדמות שלנו לדוחות מבחינת הפרמטרים העסקים והפיננסים
בעוד ששוקי המניות הגלובליים מפגינים תנודתיות גבוהה יותר מאז תחילת מאי, בעיקר בשל מלחמת הסחר המרחפת מעל כלל שוקי המניות והחשש מהשלכותיהם על הכלכלה ריאלית, שוק המניות בישראל מפגין ביצועים טובים מהעולם בחודשים האחרונים, אשר נתמכים בכלכלה איתנה, ריבית נמוכה ותמחור נוח יותר מבעולם.
שוק המניות בישראל ימשיך ליהנות בחודשים הקרובים משילוב גורמים ייחודי: סטיית תקן נמוכה יותר בהשוואה לשווקים בעולם, צמיחה עקבית וגבוהה יחסית של המשק, הריבית הנמוכה והעובדה שמחירי המניות בישראל נמוכים מן הממוצע בעולם. להערכתנו, ברמות התמחור הנוכחיות במונחים היסטוריים, חשוב לשמור על פוזיציה מנייתית גבוהה יחסית בשוק המניות בישראל. חזרתם של הגיוסים בקרנות הנאמנות – צפויים לחזק את המגמה החיובית. יש כיום לא מעט הזדמנויות בשוק המקומי ולכן נדרשת ראייה רחבה המאפשרת בחירה ופיזור מכל מדדי המניות בישראל.
לגבי המתרחש בשוק האג"ח אומרים בהראל כי אחרי ביצועי יתר בולטים לצמודים בתקופה האחרונה, בשבוע החולף ראינו את חוזקת האפיק השקלי. כך למשל מדדי אג"ח המדינה עלו השבוע ב 0.5% על רקע ירידת התשואות בעולם. המדד הלא צמוד 2-5 קבוע ממשלתי עלה 0.5% , בעוד שהמדד הצמוד 2-5 ממשלתי עלה 0.1%.
האג"ח הצמוד בשוק המקומי ממשיך להיות חיוני בתיק – גם באג"ח הממשלתי וגם הקונצרני. אנו ממשיכים לשמור על מרכיב נאה של צמודים בתיק ההשקעות לנוכח צפי להמשך פרסום מדד מחירים חיובי גבוה גם בחודש מאי (צפי ל 0.5%+) – וזה לאחר שתי הפתעות חיוביות בחודשים הקודמים. כמו כן, העובדה שבנק ישראל לא ממהר להעלות את הריבית עד שהאינפלציה תתקרב למרכז היעד (2%) תומכת בחשיפה לאפיק. אנו ממשיכים להעדיף צמודים במח"מ בינוני ומעלה ולהימנע מצמודים קצרים, לנוכח התנודתיות הגבוהה שלהם בעת פרסומי מדד.
המדד בחודש הבא צפוי להיות חיובי, בעיקר בשל עלייה נוספת בסעיפי ההלבשה וההנעלה לצד העלייה במחיר הדלק. בכך אנו נסיים את רצף המדדים החיוביים. התחזית הראשונית שלנו למדד יוני היא 0.1%-, בעיקר בשל ירידה עונתית חדה במחירי ההלבשה וההנעלה. ב 12 החודשים הבאים אנו צופים אינפלציה של 1.3%, (בהנחה של יציבות במחירי הסחורות ושע"ח וללא השפעת העלאות מיסים אפשריות), כאשר אנו מאמינים שהעלייה החריגה במחירי הפירות והירקות תתקזז בהמשך השנה לצד הייסוף בשקל.
בהסתכלות על רמות המרווחים, נראה כי המדדים הקונצרנים אטרקטיביים להשקעה ברוב הדירוגים. מרבית אגרות החוב נסחרות היום במרווח גבוה מאשר נסחרו בשנתיים האחרונות, אולם לא כולן. יש כיום בשוק האג"ח הקונצרני הרבה אג"חים אטרקטיביים.
במבט קדימה, הנחת העבודה שלנו היא כי התנודתיות בשוק האג"ח תימשך – גם אם בעוצמות שונות. לאור זאת, אחזקה של אג"חים לפדיון מספקת פתרון טוב למשקיעים החוששים מעליית התנודתיות.
לנוכח התנודתיות שעשויה לאפיין את המסחר, אנו ממליצים שלא לפעול בחיפזון לשינוי תיקי ההשקעות. אחרי העליות מתחילת השנה, ההמלצה על פיזור אפיקי לא משתנה וההתמדה והמשמעת לאורך זמן חשובה. כשמסתכלים על שוקי המניות והאג"חים בארץ ובעולם נראה כי התנודתיות תמשיך ללוות אותנו ובשילוב המצב הביטחוני המקומי אליו אנו עדים כיום, יש להתמקד בהשקעה לטווח ארוך יותר ולהתעלם מהפסיכולוגיה. לכן הדגש המרכזי הוא בניית תיק שיאפשר ללקוחות להתמיד בהשקעה.
להערכתנו, הדרך הנכונה להיחשף למניות בארץ הינה דרך קרן אשר מאפשרת חשיפה מנייתית בפיזור רחב וללא מגבלות למדד או סקטור ספציפי. עבור רוב הלקוחות, רכישת אג"ח עד לפדיון מהווה פתרון טוב להתמודדות עם התנודתיות ולהקנות מידה של וודאות בשוק לא וודאי. שמירה על מרכיב מט"ח (דולר) נראית חיונית בתיקים בעיתוי זה, לאור ההבנה כי בנק ישראל צופה עלייה באינפלציה בעיקר כתוצאה מהתחזקות אפשרית של הדולר.
נקודה קריטית להצלחה השנה: תיק המשלב כל הזמן את כל אפיקי ההשקעה נהנה מהקורלציה הנמוכה בין האפיקים ומהווה תרופה אידאלית לתנודתיות הצפויה.