כמה מילים על השוק ועל התנודתיות שמאפיינת את הימים האחרונים. אז בואו נתחיל מהסוף, ברוכים הבאים לעולם החדש, זה יהיה כאן בתקופה הקרובה, חלק בימים חזקים והיסטוריים וחלק בתנועות של 1-2 אחוז כמו כלום. כשהשוק מקבל מכה חזקה מאוד למטה הוא עושה ניהול סיכונים מחודש והתנודתיות יחד עם הפרמיות יגדלו בהתאם. תוסיפו לזה את עידן האלגו טריידינג שמעצים מגמות, וגם מוריד נזילות בימים כאלה ואז מקבלים מתכון לתנודתיות שאנו רואים.
נתחיל מהתחלה, אנו רואים שנה היסטורית במונחי שוק, דאו זז 1500 נקודות למטה בחודש פברואר, דאו גונס עולה לפני יומיים 1080 נקודות (שיא נקודות אי פעם).
אנשים באופן כללי אוהבים להתרפק על העבר, ולמה? ככל שדברים נראים רחוק יותר והמרחק מהם גדל ככה מאדירים אותם (לרוב שלא לצורך). מה שראינו בחודשים האחרונים בשוק לא עונה לקטגוריה של מפולת, הרי רק ביום שני נכנסנו לירידה של מעל 20 אחוז במדדים שבינתיים תיקנה חלק מהנזק.
למה אני כותב על קטגוריה, כי מה שאנחנו מכירים לא בהכרח מתאים לתנועת השוק של השנים האחרונות. רוב המסחר בנכסים עוקבי שוק מגיעים משווקי הנגזרים למיניהם, חוזים עתידיים ואופציות על מדדים (גם על מניות). ב 2008 היו ימים שהשוק ירד חזק 5-6 אחוז ביום, במונחי נקודות הירידות היו בקיצון 60-70 נקודות באס אנד פי 500 שהוא החוזה הסחיר ביותר. היום השוק נמצא ב 2500-2400, 3 אחוז שווה ערך ל 70-75 נקודות במדד, אז נכון באחוזים זה לא נורא אבל מבחינת חשיפות השוק זה המון, זה מעלה את דרישת בטוחות מהבורסות ולכן להערכתי חלק בלתי נפרד מהירידה שראינו עד יום שני מגיע ממרג’ין קול (סגירת פוזיציות בכל מחיר של הברוקרים) והורדת חשיפות וסיכונים של הלקוחות.
אגב הדבר גם קרה כאן בארץ בת"א 35 שהירידות החדות תפסו את הברוקרים לא מוכנים להעלאה מהירה מאוד של דרישת הבטוחות מצד הבורסה ולא מעט לקוחות הגיעו לחריגות גדולות מה שאילץ ברוקרים לבקש הגדלת מזומן לטובת הביטחונות או לחייב את הלקוחות בסגירת פוזיציות.
מכאן צריך ללמוד שכלים והגדרות שהיו טובים לשוק מסוים לא בהכרח יהיו טובים למצב הנוכחי, השוק עלה חזק בשנים האחרונות ואיתם ערכי המניות, העליות ברובם הגיעו בעקבות צמיחה עולמית וטכנולוגית שטרם הכרנו. הערך שהגיעו אליו הפירמות וכמות המזומן (והחובות של עידן ריבית 0) הם הכי גדולים בהיסטוריה. לכן כשעובדים במכשירים פיננסים כדוגמת חוזים שמקבלים ערך מתנועה בנקודות ולא באחוזים (בינינו הכל זז בכסף עם אחוזים לא קונים במכולת) האפקט מגיע והופך חזק הרבה יותר. לכן 3-4 אחוז במדדים היום הם פי 2 בערכי כסף ממה שראינו ב 2008 כשהמדדים היו חצי מערכם מהמרמות האלה ואף נמוך מכך.
לכן צריך לקחת בחשבון שהתנהגויות שראינו בעבר לא בהכרח נראה הפעם וכן התנודתיות כאן ככל הנראה כדי להמשך, החוכמה היא לנתח ולהבין את הדמיון ואת השוני כדי לדעת מתי והאם להיכנס אל השוק.