אייל חיים, סמנכ"ל השיווק והמכירות של איילון קרנות נאמנות אומר היום כי מבט על ביצועי מדדי המניות המקומיים בשנים האחרונות מציג תמונה שתפתיע רבים מהמשקיעים. מדד הבנקים המקומי, המאופיין כסקטור סולידי ושמרני הינו המדד מצטיין בתשואות ב 5 שנים אחרונות, 3 שנים וגם השנה. המדד עצמו כולל 9 מניות. לאומי ופועלים מהוות כ 60% מהמדד. שלושת הבינוניים -מזרחי, דיסקונט ובינ"ל עוד 35%. כ-5% נוספים מפוזרים ב-4 בנקים קטנים נוספים. (אגוד, דקסיה, ירושלים ופיבי המחזיק בבינ"ל).
מתחילת השנה המדד משלים עלייה של כ- 14% לעומת כ- 7% של מדד ת"א 125 כשעליית הריבית אתמול ממשיכה לתדלק את העליות החדות. תשואת 3 שנים האחרונות היא 64%: אין סקטור מקומי שמתקרב לביצועי סקטור הבנקאות למרות שמדובר בתחום הנחשב שמרני וכמעט כל המניות בו נסחרות במדד ת"א 35.
אז למה זה קרה? סקטור הבנקאות המקומית הציג שילוב מנצח של גידול בהכנסות לצד צמצום בהוצאות.
ההכנסות: הצמיחה במשק יחד עם המיקוד והמקצוענות הביאה לגידול מתמשך בגודל תיק האשראי ואיכותו. כ 65% מהכנסות הבנקים הינם מאשראי כך שהייתה לכך השפעה גדולה על התוצאות הכספיות.
ההוצאות: תהליכי ההתייעלות נתנו את פירותיהם. שינויים טכנולוגיים וניהוליים אפשרו לבנקים לסגור ב 3 שנים האחרונות כ 150 סניפים ברחבי הארץ. התייעלות הינה גם במספר העובדים. שיעור השכר מסך ההכנסות ירד ל 34%.
האם זה ימשיך? להערכתנו התשובה היא-כן! המרווחים הבנקאיים ימשיכו לגדול. (קמעונאי+ מסחרי+ משכנתאות). צמצום קל באשראי הפרטי (ביוזמת הבנקים)יקוזז בגידול במרווחים וגם גידול בהיקף האשראי המסחרי והמשכנתאות.
צמיחה: צפייה להמשיך במשק בשנים הקרובות בקצב של מעל 3% . ריבית: אמש עלתה הריבית ואנו בתחילת תהליך עלייה מתון. ריבית עולה הינה רוח במפרשי רווחיות הבנקים.(מרווחים בפיקדונות והלוואות). עליית המדרגה באינפלציה: מדדים חיוביים מגדילים את הכנסות המימון מההלוואות. התייעלות: התהליכים ממשיכים. אומנם קצב סגירת הסניפים קטן אך שינויים טכנולוגיים ומעבר למרכזי בנקאות יתרום לדיאטה בסעיפי הוצאות.
דיבידנדים: הבנקים הגדולים עומדים ביחס הלימות ההון ונמצאים בעודף הון ולכן מחלקים דיבידנדים. תשואת הדיבידנד ב- 12 חודש האחרונים הייתה כ 1%-4%.
תמחור: לא יהיה משעמם סביב מניות הסקטור. עננת החקירות בארה"ב (מזרחי ופועלים) לצד מיזוגים (דקסיה למרכנתיל) ומכירת חברות כרטיסי האשראי. (ישראכרט).הבנקים המרכזיים נסחרים סביב מכפיל 0.9-1.1 על ההון העצמי. מכפילי הרווח הינם בין 9.5-13. אין מדובר בתמחור זול, אך ניסיון העבר מלמד שמציאת תזמון הכניסה המושלם קשה ולכן אנו ממליצים להחזיק רכיב מניות בנקים מקומיים כחלק מתיק מניות מפוזר לאורך זמן.
טבלת מדדים
נכון ל- 27/11/2018
***
מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע בסקירה זו אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה - הינו על אחריות הקורא בלבד.