חודש שני של התייקרות הכסף בשוק הקונצרני -כך עולה מסקירה חודשית של חברת מידרוג על מרווחים בשוק האג"ח. להלן עיקרי הסקירה:
בחינת המרווחים החציוניים (בממוצע חודשי) בשוק האג"ח הקונצרני (המדורג) בישראל מראה כי בחודש יוני נשמרה יציבות עד פתיחת מרווחים קלה לאורך רוב סולם הדירוג בשני המגזרים ולאחר פתיחת מרווחים משמעותית יותר בחודש הקודם. בפרט נציין, את קבוצת ה- A.il במגזר השקלי (המהווה כ- 50% מסך התצפיות במגזר), שספגה פתיחת מרווחים מצטברת של כ- 20 עד 30 נקודות בסיס בחודשיים האחרונים.
התשואות החציוניות (בממוצע חודשי) בשני המגזרים ולאורך רוב סולם הדירוג המשיכו לעלות בחודש יוני בדומה לחודש הקודם בשל פתיחת מרווחים הקלה, כאמור, כאשר עקומי הבסיס (חסר סיכון) שמרו על יציבות מסוימת וללא שינוי מהותי בתלילותם.
עקום התשואות חסר הסיכון בארה"ב (בממוצע חודשי) עלה בחלקו הקצר- בינוני (בטווח של עד כ- 10 נקודות בסיס) וירד בטווחים הארוכים יותר (עד כ- 8 נקודות בסיס) ביחס לחודש הקודם, וכנגזר חלה ירידה מסוימת בשיפוע העקום.
הציפיות לאינפלציה משוק ההון לטווח של 12 חודשים נותרו נמוכות, אולם המשיכו במגמת העלייה השולית ועמדו על רמה של 0.9%. בטווח הזמן הבינוני-ארוך נשמרה יציבות בציפיות האינפלציה ביחס לחודש הקודם והן מעוגנות בתוך טווח היעד של בנק ישראל.
מרווחי החובות הנחותים (אג"ח Coco’s) של הבנקים (אגוד, לאומי, הבינלאומי, דיסקונט) שיקפו בחודש יוני סיכון מעט גבוה יותר ביחס לדירוג החציוני שבו דורגו, כאשר הפער בינם לבין המרווח החציוני (בממוצע חודשי) של הדירוג שבו דורגו נפתח בשוליים בחודש יוני ביחס לחודש הקודם (למעט בבינלאומי) עד לרמה של 0.3%. המרווחים של ני"ע אלו משקפים גידול בפרמיית הסיכון (בממוצע חודשי) ביחס לחודש הקודם וזו נעה בטווח שבין 2.4%-1.2% בחודש יוני.
בחלוקה לפי ענפי פעילות במגזר הצמוד נשמר מדרג הסיכון בין הענפים המרכזיים, כאשר תשואות גבוהות יותר נצפו בענפי פעילות בעלי סיכון גבוה יותר- חברות אחזקה ונדל"ן, לעומת ענפי פעילות המאופיינים בסיכון נמוך יותר- בנקים וחברות ביטוח, כפי שמתבטא גם במדרג המרווחים לאורך זמן. לאורך שנת 2018, התשואה החציונית בענפים אלו נותרה מתחת לרמה של 2.0%. ברוב הענפים שמרו המרווחים החציונים על יציבות בחודש יוני, למעט במגזר התקשורת שבו נפתחו המרווחים בכ- 10 נקודות בסיס ונמצא במגמת פתיחת מרווחים במהלך כל שנת 2018 עם פתיחת מרווחים מצטברת של כ- 60 נקודות בסיס.
מדרג הסיכון בין הענפים משתקף גם בתנודתיות התשואות (פער הריביות), כאשר התנודות המשמעותיות ביותר שנחזו בתשואות ב-12 החודשים האחרונים, נמצאו ברובן, בדומה לחודשים האחרונים חברות מענפי הנדל"ן, כאשר הכיוון משתנה בין התצפיות.
בבחינת ההתפלגות הגיאוגרפית של המרווחים הממוצעים לפי קבוצות דירוג ניכר, כי גם החודש ברמות הדירוג הגבוהות פער המרווחים בין החברות המקומיות (אג"ח קונצרני שקלי בלבד) לחברות בארה"ב ואירופה נותר מתון יחסית (כאשר הדירוג שלהן גלובאלי ביחס לדירוג המקומי) וככל שרמת הדירוג יורדת נפתח פער משמעותי במרווחים. המרווחים הממוצעים לפי קבוצות הדירוג נפתחו בשוליים לאורך רוב סולם הדירוג גם בארה"ב ובאירופה ביחס לחודש הקודם, בעוד בישראל המגמה מעורבת.
בפרמיית ה- CDS בחתך גלובאלי חל שינוי מגמה מסוים עם עליה שולית לאורך כל סולם הדירוג ובדומה למגמת המרווחים.