פריגו (PRGO) דיווחה על תוצאות חזקות לרבעון השלישי של 2017 ואף העלתה את התחזית השנתית לשנה כולה בעקבות שיפור במצב העסקי בשלוש החטיבות שלה. בתגובה, האנליסטים של אופנהיימר שומרים על תיזה חיובית בנוגע למניית החברה בשל ההתקדמות שהיא השיגה במספר היבטים – שיפור שיעורי הרווחיות בחטיבת ה-OTC הגלובאלית, ניהול השקות חשובות בחטיבת ה-OTC באמריקה והתמודדות עם האתגרים בחטיבת ה-Rx.
"אנו מעלים את תחזיתנו לרווח הנקי למנייה ב-2018 ב-2% וממשיכים לדרג את מניית PRGO ב-Outperform (תשואת יתר), כאשר מחיר היעד עולה מ-97$ ל-98$. גישתנו החיובית נובעת ממאזן החברה, שמספק לה גמישות לביצוע מהלכים מציפי ערך (לדוגמה, רכישת מניות עצמית), ומתוך הערכה כי לחברה נותר עדיין פוטנציאל לשיפור בשיעורי הרווחיות", הוסיפו.
ברבעון השלישי רשמה פריגו הכנסות של 1.2 מיליארד דולר, טוב בכ-3% מהצפי, כאשר הרווח הנקי המתואם למנייה היה 1.39 דולר, גבוה בכ-25% מהתחזיות המוקדמות. הנהלת החברה העלתה את תחזיותיה לשנת 2017 – תחזית ההכנסות עלתה בכ-2%, תחזית הרווח למנייה בכ-7% ותחזית תזרים המזומנים מפעילות שוטפת בכ-3%. העלאת התחזיות נובעת משיפור בכל אחת משלוש החטיבות של החברה, המיוחסת בעיקר לצעדי התייעלות תפעולית שננקטו ברבעונים קודמים. כמו כן, הייתה השפעה חיובית של ירידה בשיעור המס, רכישת מניות עצמית ושל שינויים בשערי חליפין.
חטיבת ה-OTC באמריקה הציגה צמיחה של 1% בלבד בשל השקה של שני מוצרים משמעותיים ברבעון המקביל ובשל צמיחה נמוכה יחסית של קטגוריית ה-OTC כולה ברבעון הנוכחי. התחזית העדכנית של הנהלת החברה משקפת צפי לצמיחה של 2-3% ברבעון הבא, להערכת אופנהיימר בעקבות השקת מותג הרשת של התרופה Nexium והשפעות עונתיות של תחום ה-Cough/Cold.
חטיבת ה-OTC הגלובאלית המשיכה להציג שיפור בשיעורי הרווחיות שלה, כאשר הרווחיות התפעולית ברבעון זה עמדה על 16.4%, שיפור של 570 נ"ב מהרבעון המקביל ושל 180 נ"ב מהרבעון הקודם. אנו מעריכים כי החברה נמצא עדיין באמצע הדרך של תהליך ההתייעלות בחטיבה והנהלת פריגו שומרת על יעד רווחיות תפעולית דו-ספרתית גבוהה בחטיבה בשנים הקרובות. באופנהיימר מעריכים כי החטיבה תגיע לרווחיות תפעולית של 17-18% עד ל-2022, אך בהתחשב בהתקדמות האחרונה, תחזית זו עשויה להיות שמרנית.
חטיבת ה-Rx הציגה תוצאות חזקות ברבעון זה, עם הכנסות הגבוהות בכ-7% מהתחזיות המוקדמות בשוק. הנהלת פריגו העלתה מעט את תחזית ההכנסות לחטיבה וצופה שחיקת מחירים בקצב חד-ספרתי גבוה, זאת לעומת תחזית קודמת לשחיקה של 9-11%. "אנו מעריכים כי ההשקות האחרונות יצליחו לחפות על שחיקת המחירים במוצרים הקיימים ויתמכו בפעילות החטיבה", ציינו האנליסטים.
הנהלת פריגו הודיעה כי ברבעון השלישי היא רכשה כ-1.9 מיליון מניות שלה, תמורת כ-133 מיליון דולר. החברה סיימה את הרבעון עם יחס חוב נטו ל-EBITDA של 2.4, בהתבסס על תחזית אופנהיימר ל-2018. "בהתחשב בתזרים המזומנים החזק של החברה, בהיקף המזומן שלה ובכך שהיא צפויה לעמוד בפדיונות של 900 מיליון דולר עד ל-2020, אנו צופים כי היא תמשיך במדיניות רכישת המניות העצמית ואף תחפש עסקאות M&A אטרקטיביות", אמרו באופנהיימר ששומרים כאמור על דירוג Outperform למניה ומעלים את מחיר היעד מ-97$ ל-98$, בהתבסס על מכפיל 18 על תחזיתם לרווח למנייה ב-2018. "מכפיל 18 מבטא אמנם פרמייה קטנה בהשוואה למכפיל הממוצע של המנייה בעשור האחרון (מכפיל 17) אבל אנו מאמינים כי פרמייה זו היא מוצדקת בהתחשב במומנטום העסקי החזק של פריגו", סיכמו האנליסטים.