וליו בייס מגיבים לפרסום דוחותיה של חנן מור, וקובעים כי תוצאות הרבעון הראשון של החברה טובות ועמדו בצפי של וליו בייס. הסיפור הגדול הוא מה שקרה אחרי שהרבעון הסתיים. בחודשיים האחרונים זכתה החברה בשני מכרזים של מחיר למשתכן:
1. הקמה של 242 יח"ד במודיעין בשילוב של 3,250 למסחר, שעתידים להישאר ולעבות את הזרוע המניבה בחברה. החברה רשאית למכור 30% מיח"ד במחירי שוק.
2. 254 יח"ד בראשון לציון בשילוב של 2,100 מ"ר למסחר, החברה רשאית למכור 25% מהדירות במחירי שוק. שתי העסקאות האלו מבטיחות את הצמיחה בחברה, הן ברמת הפעילות השוטפת של מכירת הדירות והן בהרחבת התיק המניב של החברה, כשאנחנו מייחסים חשיבות גבוה לאחזקה של מסחר רחוב רציף בבעלות אחת, מה שיכול לשלוט בתמהיל השוכרים.
הייחוד בשני הפרויקטים הנ"ל הוא שיש בהם את האפשרות למכור חלק ניכר מהדירות בשוק החופשי מה שיגדיל את הרווחיות, ומכיוון שהם נמצאים באזורי ביקוש, להערכתנו המכירות יתבצעו מהר, לאור האמור לעיל אנו רואים פרויקטים אלו כבעלי רמת סיכון נמוכה.
תחום הייזום למגורים, המהווה את עיקר פעילות החברה ממשיך להציג נתונים מרשימים: הקבוצה נמצאת בבנייה של 1,046 יח"ד, כאשר 58% מהן מכורות (607 יח"ד). בתכנון נמצאות 546 יח"ד כאשר שני הפרויקטים של
מחיר למשתכן כלולים בהם.
לחברה נוכחות מרשימה בעיר החדשה חריש בה היא מכרה כבר 370 יח"ד מתוך 723 י"חד בביצוע (כ-51% מכור), להערכת וליו בייס לחריש פוטנציאל - צמיחה גבוה בשל מחירי הדיור, הנגישות הגבוהה אליה והתשתיות בעיר.
החברה פעילה גם בתחום של הקמה של מרכזי מסחר בסביבת פעילות הפרויקטים שבביצוע. אנו רואים בעין חיובית הקמה של זרוע מניבה שתשמש בעתיד כעוגן אל מול פעילות הייזום ותייצר תזרים יציב וקבוע. נכון להיום נמצאת החברה עם צבר של בניית נכסים מניבים בהיקף של כ-36 אלפי מ"ר שיניבו להערכת וליו בייס מעל ל-40 מ’ ש"ח NOI .
כלכלני וליו בייס נותרים בהמלצת קנייה ומעלים את מחיר יעד מ-17 ש"ח ל-20 ש"ח למנייה, אפסייד של כ-45% מעל מחיר השוק, לפי מודל שמרני שמהוון את הרווח הגולמי הצפוי של החברה בשנים הקרובות כשרובן של יח"ד בביצוע מכור. כניסתה של החברה לייזום נכסים מניבים היא החלטה נכונה שתייצר לה בעתיד תזרים קבוע שיהווה עוגן ויקל על הייזום בתחום המגורים. כלכלני וליו בייס רואים בחיוב את הזכייה של החברה במכרזי מחיר למשתכן במודיעין וראשון לציון ומעריכים את הסיכון בהם כנמוך בשל העובדה שהם נמצאים באזורי ביקוש מה שיקל מאוד על המכירה של הדירות (במחירי מחיר למשתכן ובמחירי שוק חופשי), למרות זאת מטעמי שמרנות לקחנו בהם רק שליש מהרווח אותו וליו בייס צופים.
להערכת וליו בייס, אחזקה בחברה המנוהלת היטב (בהובלה של חנן מור ואבי מאור המייסדים ובעלי השליטה), שנמצאת בתחום בעל צמיחה, יוזמת וצומחת בקצב נאה, היא תוספת רצויה לתיק ההשקעות.