מידרוג מורידה את דירוג אג"ח חברה הנדלן מוניאן מ- aA3 ל- A1. הורדת הדירוג נובעת בעיקר מכך שעל אף גידול ב-NOI במרבית הנכסים המניבים שמחזיקה החברה וגיוון מקורות התזרים (לרבות הכנסות הריבית הנובעות ממכשירי החוב של החברה), יחסי הכיסוי הנוכחיים איטיים יחסית. יחס החוב נטו ל-FFO המותאם (לאחר דיבידנדים מחברות מוחזקות) מסתכם בשנת 2016 לכ-41 שנים, זאת בהשוואה ליחס של כ-13 שנים בשנת 2015. העלייה המשמעותית ביחסי הכיסוי נובעת מסיום מכירת מרבית דירות הקונדו במלון W (כפי שיורחב בהמשך) כאשר בשנת 2016 נמכרו 3 דירות, בהשוואה ל-76 דירות בשנה אשתקד. יש לציין כי עיקר התזרים שנבע ממכירת הדירות שימש לפירעון הלוואה אשר לטובתה שעובדו הדירות. יצוין, כי תרחיש הבסיס במועד הדירוג הקודם כלל האטה ביחסי הכיסוי לאור סיום מכירת הדירות. אולם, לאור אי השכרת שטחים פנויים בשדרה ה- 5 (Fifth Avenue 535-545) נכון למועד הדירוג (ראו להלן) משך והיקף ההאטה ביחסי הכיסוי הינם מעבר לתרחיש הבסיס שנלקח בחשבון.
לחברה שטח מסחר מהותי פנוי בנכס מניב בשדרה ה-5 במנהטן (Fifth Avenue 535-545) אשר אי השכרתו משפיעה לשלילה על תזרימי המזומנים ועל רווחיות החברה, ביחס לתרחיש הבסיס כאמור נכס זה הינו מהותי בתיק הנכסים של החברה הן מבחינת שווי והן מבחינת NOI(לפי חלק החברה בשיעור ההחזקה בנכסים) ועל כן השפעתו הרבה. בטווח הארוך, ככל ששטחים אלו יושכרו, יחד עם סיום הפרויקטים המצויים בשלבי ייזום וכן הכנסות הריבית מההלוואות שהחברה נתנה לצדדים שלישיים, יחסי הכיסוי של החברה צפויים להשתפר באופן משמעותי ועשויים להשליך לחיוב על דירוג החברה. יצוין, כי להערכת מידרוג, גם ללא השכרת השטחים הנזכרים לעיל, צפוי שיפור מסוים ביחסי הכיסוי, אך אלו עדיין צפויים להיוותר איטיים ביחס לדירוג. כמו כן, הפיזור הנכסי של החברה אינו בולט בהשוואה לרמת הדירוג. נכון ל-31.12.16, הנכס המרכזי של החברה ושלושת הנכסים המרכזיים מייצר כ-23% וכ-69% מה-NOI/NOP של החברה. יצוין, כי לצד מספר מגמות חיוביות במגזרי הפעילות השונים בהן פועלת החברה (לדוגמה כניסה של שוכר מהותי בשטחי המסחר בנכס 3CC הממוקם בכיכר קולומבוס במנהטן), ישנן מגזרים אשר חוו האטה בשנה החולפת, לרבות ענף המלונאות במנהטן (אשר הביא לפגיעה מסוימת בתזרים התפעולי שמלונות החברה מייצרים), וכן בענף המסחר בארה"ב אשר עלול לפגוע במועד ושכ"ד הצפוי בגין השטח הפנוי בנכס בשדרה ה-5 במנהטן (Fifth Avenue 535-545).
מוניאן