אלה פריד, אנליסטית בכירה בלאומי שוקי הון, מפרסמת היום התייחסות נרחבת לדוחות אורמת ולאפיון הרוכש הפוטנציאלי בעסקת המיזוג המתגבשת: "אורמת טכנולוגיות בדרך לאקזיט מרשים, האפ-סייד בעיני המתבונן".
פריד מעלה את מחיר היעד למניית אורמת טכנולוגיות בכ-17%, לכדי 61$, ומותירה את ההמלצה על החזק. "נציין, כי דוחות הרבעון האחרון והשנה כולה היו מרשימים והעסקה למכירת גרעין השליטה באורמת נראית לנו אפשרית ביותר", הוסיפה.
"פרמיית ה-M&A כבר כאן: מחיר המניה כנראה כבר משקף את הפרמיה (לבעלי השליטה) ואין אנו צופים פרמיה נוספת לשאר בעלי המניות בשלב זה.
"נציין כי הישגי ההתייעלות הנמשכים, לצד הסרת העמימות מכמה מתוכניות הפיתוח לשנתיים הקרובות, תורמים ללא ספק לאטרקטיביות של העסקה המתגבשת. לטעמנו, למרות היעד של 100% אנרגיה אלטרנטיבית בקליפורניה ותנופת הביקושים הגלובאלית, מכירת גרעין השליטה בחברה, בעידן ממשל טראמפ, הינה צעד הגיוני. אי לכך, אנו בהחלט מבינים את מי שרוצה לממש תשואה של 220% בתוך שלוש שנים, ולצאת ביחד עם בעלי השליטה. נציין כי גם אנחנו, למרות האפ-סייד העקבי במחיר היעד שהיה לנו, נקטנו גישה שמרנית ברבעונים האחרונים וסיקרנו את המניה בהמלצת "החזק".
"המלצה ומחיר יעד: תשואת שוק, במחיר יעד של 61 דולר למניה. אנו אומנם חוזרים על עצמנו, אבל להערכתנו מחיר המניה הנוכחי כבר מגלם במידה רבה את ההצלחה של שני מגזרי ההכנסות, לרבות הביצועים המתוכננים לשנת 2017. נציין, כי בסוף השנה עמד צבר המוצרים על 251 מ’ $ ותחזית ההכנסות של החברה נאמדה בכ-680-700 מ’ $ וה-EBITDA החזוי של לשנת 2017 עומד על 340-350 מ’ $ (כולל 23 מ’ $ של חלק המיעוט).
"עם העסקה ובלעדיה, אורמת טכנולוגיות היא מובילה עולמית בפיתוח גיאותרמי והחברה האנכית היחידה בענף. בשנים האחרונות עברה החברה תהליכי התייעלות עמוקים, החוב הפיננסי נטו שלה אינו גבוה, המאזן מיוצב ובעוד שנתיים יסתכם עודף הפחת על ההשקעות בשווי משמעותי מאוד. אנו הנחנו בתחזית תזרים המזומנים שלנו שווי של כ-400 מיליון דולר.
"עם זאת, נציין כי משך החיים הממוצע המשוקלל של תחנת כוח נאמד כיום בכ-15 שנים והוא צפוי לרדת לכ-12 שנה בשנת 2019. יתר על כן, התחנות מופחתות על פני 30 שנה, אולם משך חיי התחנה יכול להגיע גם לעשרות שנים לאחר ההפחתה (לדוגמה אורמסה).
"כיאה לאסטרטגיה של פימי, נקודות אלה מהוות הזדמנות לרוכשים הפוטנציאליים, ומאפשרות להם לנצל את היתרונות לצמיחה מואצת והרחבת הפורטפוליו באפריקה ובאסיה. מנגד, הן גם יכולות להוות עבור הרוכשים כלי לכיסוי השקעה מהיר.
"זהות הרוכשים הפוטנציאליים - לפי מיטב הבנתנו, על בסיס הפרסומים הפומביים, מדובר בקונגלומראט בינלאומי המתמחה בהשקעות באנרגיה אלטרנטיבית, שרואה את הפעילות של אורמת כאסטרטגית ואולי אף סינרגטית לעסקיו. מבחינת שאר בעלי המניות – השווי הוגן", סיכמו בלאומי שוקי הון.