לאומי בסקירת מאקרו שבועיתף Don’t fight the FED היה המוטו של המשקיעים בשבוע האחרון. אלו שהימרו כי הבנק המרכזי בארה"ב לא יאכזב את המשקיעים צדקו, ואילו אלו שחששו כי השוק יגיב באיפוק ל-QE2 קנו באגרסיביות מתוך חשש כי יישארו מאחור. בפעולת ההקלה הכמותית מנסה ה-FED להאיץ את קצב התאוששות הכלכלה האמריקאית, שחמקה אמנם משפל כלכלי אך לא מצליחה לצמוח בקצב מהיר מספיק בכדי להוריד את רמת האבטלה הגבוהה בארה"ב העומדת כיום על 9.6%. סביר להניח כי העיקרון המנחה את הממשל האמריקאי הוא עיקרון יצירת העושר (wealth creation) בו עלייה במחירי המניות יגרמו למשקיעים להיות עשירים יותר ובטוחים יותר ואלו יקנו מוצרים ושירותים ויניעו את הכלכלה קדימה. ישנם שני סיכונים במדיניות זו. הראשון הוא כי הצרכנים והחברות בארה"ב יבחרו לחסוך את כספם ובכך יגדילו את חשבונותיהם אך לא יתרמו לכלכלה. הסיכון השני הוא כי הפיחות בדולר יגרום לעליה במחירי הסחורות ובכך יעלה את קצב האינפלציה, בה ה-FED לא יכול להילחם.
חדשות בחירות האמצע לקונגרס, כמעט ולא קיבלו את תשומת לב המשקיעים. תוצאות הבחירות משקפות כאמור את חוסר שביעות רצון הציבור בארה"ב מן השלטון הנוכחי. הרוב הרפובליקני בבית הנבחרים, וכוחם הגדל בסנאט יוצרת מצב בעייתי משום שבנוסף לתמיכה המוניטארית דרושה בארה"ב גם תמיכה פיסקאלית, החייבת להיות מאושרת על ידי הקונגרס. הרפובליקנים המעוניינים בזכייה בבחירות 2012 סביר להניח כי יקשו במידת האפשר על הממשל הנוכחי להשיג את מבוקשו.
אנו ממשיכים להחזיק בדעה כי הכלכלה המערבית נמצאת במסלול של האטה בתהליך ההתאוששות ואיננו עומדים בפני שלב נוסף של מיתון בכלכלה העולמית. לפיכך, אנו מעריכים כי מחירי המניות נמוכים באופן יחסי. יחד עם זאת, אנו חוששים כי צפויה תנודתיות בשווקים בטווח הנראה לעין. אנו ממשיכים להמליץ למשקיעים אוהבי הסיכון להמשיך ולחפש נכסים במחירי הזדמנות אך לקחת בחשבון שטווח ההשקעה צריך להיות ארוך. כמו כן, בשל הצפי לפיחות בדולר אנו מאמינים כי יש מקום להגדלת החשיפה מחוץ לארה"ב.