מיטב: באופן שלא הפתיע את המשקיעים הודיע הבנק המרכזי האמריקאי, ביום ד’ האחרון, על רכישה מחודשת של Treasury שתתפרס על פני שמונת החודשים הקרובים, עד יוני 2011. סך הרכישות צפוי להסתכם ב-600 מיליארד דולר, או ב-75 מיליארד דולר מדי חודש.
באופן עקרוני, השוק היה שמח לראות את ה-Fed מכריז על רכישות מאסיביות יותר.
אולם, כאן לא תם הסיפור. בנוסף, הוחלט כי תשלומי קופון וקרן של ניירות ערך המוחזקים על ידי ה-Fed, כמו ניירות ערך מגובים במשכנתאות, יושקעו, גם הם ב-UST. סכום זה אמור להגיע לכדי 250 עד 300 מיליארד דולר.
כתוצאה מכך, בבנק המרכזי האמריקאי צופים כי סך הרכישות של חוב שהונפק על ידי ממשלת ארה"ב יגיע לכדי 850 עד 900 מיליארד דולר , שהם כ-110 מיליארד דולר מדי חודש.
המח"מ הממוצע של איגרות החוב שיירכשו יהיה בין 5 ל-6 שנים (ראו לוח משמאל).
באופן כללי, השוק קיבל את הדיווח בצורה טובה ובצורה צנועה יחסית (לעומת ההערכות), כאשר מחירי הנכסים לא נעו בצורה חדה. עם זאת, נראה שההשפעה המרכזית היא לחיוב. עדות אחת לכך ראינו בירידה של ה-VIX לכדי 19.5%. תנועה זו אף הפתיעה למדי לאור העובדה כי הירידה ב-VIX הייתה חריגה בעוצמתה (ראו תרשים משמאל).
יתר על כן, השוק הגיב בצורה נכונה למהלך. הואיל והוא צנוע למדי וככל הנראה ה-Fed יתרכז בחלק הקצר-בינוני, החלקים הבינוניים של העקום האמריקאי רשמו רווחי הון, כאשר הארוכים רשמו ירידות מחירים.
כידוע, בנק מרכזי מגיב באופן מהיר להתפתחויות הכלכליות ויוכל תמיד לשנות את הכיוון בעת הצורך, אולם, השורה התחתונה של מהלך הזה הוא הנחת עבודה ב-Fed כי הכלכלה האמריקאית צפויה להימצא במצב של תת-פעילות עוד תקופה ארוכה למדי, לפחות עד 2012, לפיכך ניתן מבחינתם להצהיר על תוכנית ל-8 חודשים.
כמו כן, מכאן ניתן להבין כי רחוק היום שבו ריבית ה-Fed תועלה לראשונה. נציין כי בסיכום שבועי לא חל שינוי בהערכת השוק לגבי המועד הראשון שבו תועלה הריבית הדולרית (ראו תרשים בעמ’ האינדיקטורים) .
בסיכום שבועי, העקום האמריקאי השתטח ב-10 נ"ב. התשואה לפדיון על האיגרת ל-10 שנים (2.534% בסוף השבוע) ירדה ב-7 נ"ב, כאשר היא עלתה ב-3 נ"ב באיגרת ל-שנתיים (0.367%).
באופן כללי, הרחבה כמותית צריכה לתמוך במחיריהם של נכסים (להוציא את הדולר). על כן, אנו ממשיכים לנקוט בגישה חיובית ביחס לשוק ההון ובעיקר למניות (אגב, ה-S&P 500 חזר השבוע לרמה בה היה באמצע ספטמבר 2008).