בזק תפרסם את דו"חות הרבעון השלישי מחר יום ד’ ה- 23.11 ותקיים כנס משקיעים בסוף היום. מניית החברה מציגה מזה זמן ביצועי חסר ורחוקה כ- 15% ממחירה בחודש יולי האחרון וסביב 25% ממחירה בחודשים פברואר-מרץ של 2016. כך מציין היום ערן יעקובי מרוסאריו בסקירה על המניה לקראת פרסום הדוחות.
לדברי יעקובי, "הסיבות לחולשת המניה הן בראש ובראשונה סיבות מאקרו של הענף או במילים אחרות "ים רגולטורי רוגש" ורעש ציבורי רב סביב החברה ועוצמתה בשוק התקשורת המקומי. ברמת המיקרו, עולות מספר סוגיות ברמת החשבונאות (השלכות מיזוג yes וכדומה) וכן ברמת היכולת לעמוד בהנחיות ההנהלה לתוצאות 2016 ומה תהיינה ההנחיות לשנת 2017.
"ביצענו מספר בדיקות לגבי העמידה בהנחיות ואנו חושבים שללא הוצאות והכנסות חד-פעמיות כמו הפרשות נוספות לפרישת עובדים, מכירת נדל"ן וכדומה, החברה תעמוד בהנחיות השנתיות ואף תכה את אותן הנחיות לגבי ייצור תזרים פנוי (FCF) של כ- 2 מיליארד ש"ח.
"להלן ההנחות שלנו לגבי 4 השורות החשובות ברמת קבוצת בזק שיפורסמו מחר. ההנחות שלנו לתוצאות הרבעון השלישי ולשנה כולה מבוססות על המגמות בהן צפינו ברבעונים האחרונים: רווחיות יוצאת דופן בתחום הקווי, תוצאות חלשות בסלולר ומלחמה על הבית ב- yes שתעיב מעט על התוצאות; הכנסות – 2,500 מ’ ש"ח; EBITDA – 1,040 מ’ ש"ח; רווח נקי – 380 מ’ ש"ח; FCF – 500 מ’ ש"ח.
"אם אנו צודקים לגבי התזרים הפנוי, הרי שברבעון האחרון של שנת 2016, החברה תצטרך לייצר תזרים פנוי של 350 מיליון ש"ח בלבד כדי לעמוד ביעד של 2 מיליארד ש"ח ולכן אנו מניחים כי היא תכה את ההנחיות.
"לפיכך, אנו חושבים שבזק תסיים את שנת 2016 חזקה מאד מבחינה תזרימית וכפי שהרגולציה מתנהלת כיום וללא אירועים חד פעמיים, לא נראה לנו שיהיה שינוי מהותי בהנחיות לשנת 2017 כפי שיימסרו אחרי הדו"ח השנתי.
"השווי ההוגן שלנו למניית בזק טרום חלוקת הדיבידנד האחרונה עמד על 8 ש"ח בהתאם להשוואת מכפילי EBITDA ומכפילי רווח נקי לחברות דומות בעולם (ונדגיש כי בזק היא מהבודדות בעולם המערבי המחזיקה גם בזרוע תוכן בשליטה מלאה, כאשר בארה"ב ובאירופה אנו עדים לחברות טלקום מסורתיות המנסות לרכוש זרועות תוכן). לאחר ניכוי הדיבידנד האחרון, השווי ההוגן שלנו למניית בזק עומד על 7.7 ש"ח, גבוה בכ- 17% ממחיר המניה כיום, פער יחסית גדול ביחס לשנה האחרונה בה היינו מאד זהירים לגבי נכס הבסיס של קבוצת יורוקום, כאשר תשואת הדיבידנד של החברה עומדת על כ- 7.5% ברמה שנתית", סיכמו ברוסאריו.