דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מפרסם היום את הסקירה השבועית שלו בנושא התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי.
להלן עיקרי הדברים: מקרו - בנק ישראל ממשיך לשמור על רמת הריבית זה החודש ה – 18 ברציפות. למרות אי שינוי הריבית בחודשים האחרונים, מידת ההרחבה המוניטארית, כפי שמשתקפת במדד התנאים המוניטריים, הכולל את שער החליפין הריאלי-אפקטיבי של השקל ואת ריבית בנק ישראל במונחים ריאליים, פחתה. הריבית הריאלית חזרה השנה לטריטוריה חיובית.
ניכרת ירידה בפעילות במשק. בחינת הנתונים הרבעוניים מעלה כי בשני הרביעים הראשונים של השנה צמח המדד המשולב בכ-1% בלבד, במונחים שנתיים, לעומת צמיחה ממוצעת של כ-2.3% בשני הרביעים האחרונים של 2015.
עלפי סקר החברות של בנק ישראל חל שיפור בפעילות הסקטור העסקי ברביע השני של השנה לעומת הרביע הראשון. למרות זאת קיימת שונות גדולה יחסית בין ענפי הפעילות השונים. בענפי המסחר, שעיקר פעילותם מופנית לשוק המקומי, נרשמה התרחבות מהירה בפעילות, מנגד, בלטו לשלילה ענפי התעשייה והמלונאות, אשר פעילותם מושפעת גם מביקושים חיצוניים למשק.
בנקים מרכזיים בעולם אינם ממהרים, בשלב זה, להפעיל כלים מרחיבים נוספים. הפד אף רמז השבוע בדבר האפשרות להעלאת ריבית עוד השנה. השוק בארה"ב לעומת זאת אינו סבור כי הריבית תעלה השנה, אלא רק במהלך שנת 2017.
הצמיחה ברבעון השני של השנה בארה"ב איכזבה ועמדה על 1.2% בלבד. בדומה לישראל, גם בארה"ב הצמיחה, כרגע, מתבססת בעיקר על צריכה פרטית ופחות על השקעות. יש לזכור כי מדובר בקריאה הראשונה של התוצר מתוך שלוש.
למרות שהשקל חזר להיסחר סביב רמות השיא מול סל המטבעות, בנק ישראל, בשלב זה, עדיין, אינו ממהר להתערב במסחר.
אג"ח ממשלתי: על רקע העובדה כי בנקים מרכזיים בעולם עדיין צפויים לנקוט בהרחבות מוניטאריות נוספות, אנו ממליצים על המשך השקעה במח"מ של 6 שנים.
אנו ממשיכים להעדיף את האפיק השקלי הלא צמוד, בין היתר על רקע המשך ירידת מחירי הסחורות ובעיקר מחירי הנפט. באפיק השקלי הלא צמוד מומלצת אחזקה של מזומן בשילוב אג"ח אחזקת אג"ח ארוך. באפיק השקלי הלא צמוד בולטת התלילות הגבוהה יחסית בטווח 10 – 30 שנה. לכן יש עדיפות להשקעה בממשק 142 חלף השקעה בממשק 825 וממשק 1026.
אג"ח קונצרני: המגמה החיובית באפיק הקונצרני נמשכת למרות גל ההנפקות בשוק הראשוני. מרווחי מדדי התל בונד 20 ו-40 נמצאים בשפל של כשנתיים. החזרה לגיוסים בקרנות הנאמנות המשקיעות באפיק הקונצרני נותנת רוח גבית לשוק וכן מקלה מאוד על החברות המגייסות. מומלצת השקעה בעיקר לחברות החשופות לשוק המקומי.