להלן התשובות שקיבלנו מפי דני ירדני, סמנכ"ל השקעות מאלטשולר שחם
מהי מדיניות ההשקעה שלכם בתקופה הנוכחית וכיצד מתמודדים עם הריבית האפסית?
הריבית הנמוכה מובילה לתשואות נמוכות בשוק האג"ח וצריך להכיר בכך. עם זאת, גם בעידן "ריבית אפס" עדיין אפשר לייצר תשואה נאה במונחים ריאלים. כיום אנו משלבים בין אג"ח בעלות מח"מ ארוך יחסית לבין אג"ח עם מח"מ קצר. כך, אנחנו מקבלים תיק אג"ח בעל מח"מ משוקלל בינוני-קצר, שמצד אחד מגביל את הסיכון והתנודתיות ומצד שני עדיין מאפשר להשיג תשואה הולמת וגם מותיר ביידנו גמישות פעולה להתפתחויות בעתיד.
היכן נכון היום להשקיע באג"ח הממשלתי? באפיק השקלי או הצמוד למדד?
ציפיות האינפלציה מגלמות לדעתנו בצורה טובה את מה שצפוי לקרות בפועל, כך שאנחנו סבורים שיש לתת משקל דומה בתיק לאפיק השקלי והצמוד.
מהם הסקטורים המועדפים עליכם בשנה הקרובה, ומה דעתכם על הסקטורים הדפנסיביים?
הסקטורים המועדפים עלינו בשוק המקומי הם נדל"ן מניב ופיננסים. חברות הנדל"ן המניב שומרות על יציבות פיננסית ובנוסף מצליחות לנצל את הריבית הנמוכה כדי לגייס מימון זול ולהרחיב את פעילותן. גם הבנקים המקומיים נראים טוב – הם מייצרים תשואה טובה על ההון ונסחרים בתמחורים אטרקטיביים. מעבר לים ההעדפה שלנו היא לחברות גלובאליות, לא ממונפות מידי, שמצליחות לייצר תזרים מזומנים עקבי ולחלק דיבידנדים למשקיעים.
לאור הצפי לאינפלציה נמוכה מאוד בשנה הקרובה האם כדאי להשקיע באג”ח קונצרני צמוד מדד, ואם כן באילו חברות ובאיזה מח”מ?
כאמור, לדעתנו צריך לחלק את התיק 50%-50% בין אג"ח צמוד לשקלי. ההמלצה שלנו היא להתמקד באג"ח של חברות יציבות שיודעות לייצר תזרים מזומנים קבוע יחסית. כמו תמיד, אנו חושבים שפיזור לחו"ל גם במרכיב האג"ח הוא הכרחי.
דני ירדני - אלטשולר שחם
מהי לדעתם חלוקת תיק השקעות מומלצת לתקופה הזו? / כיצד לדעתכם אמור להראות תיק השקעות של משקיע סולידי, רגיל ונועז כיום?
אחד הדברים החשובים ביותר הוא להתאים את הרכב תיק ההשקעות לאופיו של המשקיע ולצרכיו. באופן כללי, משקיע סולידי צריך להמשיך לשמור על רכיב מנייתי מוגבל בתיק למרות התשואות הנמוכות בשוק האג"ח. משקיע נועז יותר, יכול לנצל את התנודתיות הגבוהה בשוק המניות כדי להגדיל במקצת את שיעור המניות בתיק.
האם אתם מעדיפים היום אג"ח קונצרני או מניות?
מרבית האג"ח הקונצרניות בעולם נסחרות בתשואות נמוכות מידי והן צפויות להישאר כך בהנחה שהריבית לא צפויה לעלות בצורה משמעותית, אם בכלל, בעתיד הנראה לעין. מנגד, תמחור המניות בחלק מהשווקים בעולם עדיין לא מגלם בצורה מלאה את הריבית הנמוכה, ולכן יש יתרון מסוים לאפיק המנייתי.
מהי המלצתכם לחלוקת האפיק המנייתי בין מניות בארץ ובחו"ל, ומה החלוקה הנכונה להיות בה כיום בחו"ל?
נכון להיום, אנחנו בעד הקצאת חלק משמעותי מהתיק לחו"ל. חלוקה יעילה היא שליש מהכספים בישראל ושני שליש בחו"ל - 40% בגרמניה, 50% בארה"ב ו-10% בשאר חלקי העולם.
הצעד הראשון לקראת השקעות חכמות בארץ ובעולם הוא לקבוע פגישה עם המומחים של אלטשולר שחם >>
מה דעתכם הנוכחית על הדולר ועל האירו?
הדולר התחזק בצורה משמעותית ביחס למרבית המטבעות בעולם, לא רק בגלל ההתאוששות המהירה יותר של הכלכלה האמריקנית אלא גם בגלל המשך הצפי להעלאות ריבית בארה"ב השנה. מנגד, גוש היורו עדיין לא מראה סימני התאוששות מהותיים, כך שאנחנו פחות אופטימיים לגבי האירו.
אילו הזדמנויות אם בכלל אתה מצליח בכל זאת לראות בימים אלו?
אנחנו לא רואים הזדמנויות השקעה מיוחדות בתקופה הנוכחית, אולם בגלל התנודתיות הגבוהה בשוק, מדי פעם נוצרות הזדמניות מעניינות שאנו מנצלים.
האם לדעתכם ההנחה שהשקעה במניות לטווח ארוך זו ההשקעה הטובה ביותר לקרן פנסיה עדיין נכונה?
היסטורית שוק המניות השיג תשואה גבוהה משוק האג"ח בכמה אחוזים, ואנו לא רואים סיבה שזה ישתנה בעתיד. היתרון הזה מובהק יותר ככל שטווח ההשקעה ארוך יותר. אי אפשר להתעלם מכך שתוחלת החיים נמצאת במגמה מתמשכת של התארכות. לכן, ככל שמדובר בקרן פנסיה, אנו סבורים שלמניות יש לתת משקל משמעותי.
כיצד אתם מעריכים את האינפלציה בשנה-שלוש שנים הקרובות? במיוחד לאור הציפיות שנגזרות כיום מעקומי התשואה של האג”חים הממשלתיים
מרבית הנגידים בעולם עדיין מקווים לחזרה ליעד אינפלציוני ממוצע של 2% בשנה. להערכתנו מדובר בהערכות אופטימיות מידי, בעיקר בשל התרחבות הגלובליזיציה בעולם, העובדה שניתן לרכוש מוצרים בצורה מקוונת בכל מקום בעולם וירידת מחירי השילוח. כל הדברים האלו ימשיכו לייצר לחץ כלפי מטה על המחירים, במיוחד בתקופה בה יש עודף היצע כמעט בכל מוצר.
מה דעתכם על מחיר הנפט והזהב? והאם אתם ממליצים להשקיע בתחום?
מחיר הנפט תלוי במידה רבה ביחס בין ההיצע לביקוש. כרגע, ההיצע גובר על הביקוש כך שהמחיר נמוך. אם מדינות אופ"ק יקפיאו את הגידול בהפקת הנפט וקצב ההפקה בארה"ב יקטן, יש סיכוי שנראה את מחיר הנפט ממשיך לטפס ואף מעבר לאיזור 50 $ לכיוון ה-60 $ לחבית. לגבי הזהב, מאז ומעולם היה קשה להעריך לאן ילך המחיר שלו היות והוא לא מבוסס רק על היצע וביקוש, כך שכל מספר שנגיד יהיה בגדר ניחוש.
מה דעתכם על השווקים המתעוררים, האם כדאי להשקיע לדוגמא בברזיל לקראת המונדיאל?
תמחור המניות בשווקים המתעוררים נראה על פניו אטרקטיבי, אבל מצד שני חלק נכבד מהם עומדים בפני אתגרים פיננסים וחברתיים גדולים. סין למשל, צריכה להתמודד כעת עם האטה בצמיחה שמלווה בבועת חובות ונדל"ן, כך שיש סיכון גבוה להשקעה בחברות סיניות. לעומת זאת, נראה כי ברזיל עוברת מהפכה חיובית לאחרונה. אם יחזור הסדר למדינה והשחיתות תפחת, היא תוכל לחזור לפריחה. גם כאן יש סיכון, אבל יכול להיות שאפשר להתחיל לבחון חברות במדינה.
*נכון לחודש מאי • התוכן המוצג לעיל נכון למועד פרסומו ומהווה חומר מסייע בלבד ואין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה של ההיבטים הכרוכים בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך האמור החלטות השקעה כלשהן • המידע מבוסס על מידע פומבי שדווח לציבור וכן על הערכות ואומדנים, שמטבע הדברים אפשר ויתבררו כחסרים או בלתי מדויקים או בלתי מעודכנים. כמו כן, עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין ההערכות המובאות במידע לבין התוצאות בפועל • אין באמור לעיל בכדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתוניו וצרכיו המיוחדים של כל משקיע • אין באמור כדי להוות תחליף לייעוץ ו/או שיווק פנסיוני אישי המותאם לצרכי הלקוח. • אין באמור התחייבות להשגת תשואות עודפות ואין במידע על תשואות שהושגו בעבר כדי להעיד על תשואות שתושגנה בעתיד. • אלטשולר שחם ו/או החברות הקשורות אליה ו/או בעלי עניין בה עשויים להחזיק ו/או לסחור בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסיים המצוינים במידע באתר ולהיות בעלי עניין אישי בנושא, וזאת חרף האמור בתוכן המידע המוצג. • אלטשולר שחם גמל ופנסיה בע"מ רשאית לשנות את אופי מדיניות ההשקעה ו/או הרכב הנכסים כפי שיוחלט מעת לעת בכפוף לתקנון הקרן ולהוראות ההסדר התחיקתי.