מידרוג מפרסמים היום תגובת מנפיק בעקבות הודעת פלסטו-שק על עסקת רכישת מניות קרגל, חברת האם של פלסטו שק, כנגד מניות החברה המוחזקות על ידי קרגל. העסקה עודנה כפופה לאישור האסיפה הכללית של בעלי המניות, אישור המממנים ואישורים נוספים.
ככל שהעסקה תצא לפועל במתכונת שדווחה, כלכלני מידרוג אינם רואים השפעה ישירה ומיידית של העסקה לשינוי הדירוג של פלסטו שק. מחד, העברת מניות קרגל לבעלות פלסטו שק צפויה לתרום לחיזוק ההון העצמי ולגמישותה הפיננסית של פלסטו שק. מנגד, קרגל מצויה בעיצומה של תכנית השקעות לבנייה של מפעל ייצור חדש בלהבים והעתקת הייצור מלוד למפעל החדש, הצפויה במחצית השנייה של שנת 2017, זאת לצד רה ארגון במצבת העובדים של קרגל. כלכלני מידרוג סבורים כי במסגרת תכנית המעבר צפויה קרגל להגדיל את רמת החוב והמינוף וכן היא חשופה לסיכון ביצוע בקשר עם התכנית. במסגרת העסקה עשויה פלסטו שק להידרש להעמיד ערבות לטובת הבנקים המממנים של קרגל. אנו מעריכים זאת כגורם שלילי בפרופיל הסיכון של פלסטו שק, אולם מידרוג אינם מעריכים בסבירות גבוהה כי היא תידרש לתמיכה בקרגל במסגרת ערבות זו בטווח הנראה לעין.
במסגרת העסקה צפויה להיווצר התחייבות בספרי פלסטו שק לטובת קרגל, אולם בהתאם למתווה העסקה, זו תהיה התחייבות נחותה, ללא מועד פירעון ותישא ריבית שנתית לפי סעיף 3 לפקודת מ"ה. בתרחיש הבסיס לפיו ניתחו כלכלני מידרוג את העסקה, הם לא הניחו כי פלסטו שק תידרש להזרים סכומי כסף לקרגל לצורך מימון תכנית המעבר ובכלל. הנחה זו מבוססת על כך כי קרגל מייצרת תזרימי מזומנים חיוביים מפעילות שוטפת וכי תכנית המעבר ממומנת במלואה ממקורות שונים.
מידרוג מעריכים כי בטווח הארוך תכנית המעבר עשויה לתרום לתזרימי המזומנים של קרגל בעיקר נוכח חסכון בתשלומי שכירות וארנונה. עם זאת, מגבלות מצד המממנים של קרגל ואמות המידה הפיננסיות יוצרים מגבלה שמונעת העלאת תזרימי מזומנים מקרגל לפני חציון שני 2018 , ובכל מקרה מוקדם מדי מלהעריך את עיתוי והיקף התזרימים.
באוגוסט 2014 הוצב אופק דירוג שלילי לפלסטו שק על רקע החולשה בענף פעילותה נוכח רמת התחרות הגבוהה ועודף כושר ייצור שהובילו לשחיקה מתמשכת ברווחיותה של פלסטו שק, לצד שחיקה מטבעית וצורכי השקעה גבוהים. דירוג החברה ייבחן בזמן הקרוב בין השאר על רקע התפתחות רמות הרווחיות והתזרים החופשי אשר מייצרת החברה. מידרוג מפנים לדו"ח הדירוג האחרון בו ציינו כי דירוג החברה עשוי לרדת במידה והחברה תמשיך להציג רמות רווחיות נמוכה לאור הוצאות המימון וצורכי ההשקעה של החברה.