הירידה החדה ביצוא הסחורות מישראל ניכרת בתחומים שונים אך בעיקר בענפי התרופות והרכיבים האלקטרוניים.למעט החולשה הכללית בסחר החוץ בעולם, היצוא הישראלי סובל מהבעיות הייחודיות ונובעות מהמבנה הענפי שלו. למרות הירידה ביצוא והתחזקות השקל לשיא מול סל המטבעות, לא נראה שלבנק ישראל יש כלים להתמודד עם המצב. נדרשת הפעלת תוכנית לתמיכה ביצוא מצד משרד האוצר , הסנטימנט הצרכני בישראל נותר גבוה. נרשם שיפור בנתונים הכלכליים בארה"ב שמתייחסים אל הצרכן.
למרות זאת, הסיכויים להעלאת הריבית בחודש יוני נותרו נמוכים עד מאוד.· הצמיחה הכלכלית בגרמניה ברבעון הראשון הייתה השנייה בגובהה בקרב המדינות הגדולות באירופה.· כמעט כל הנתונים הכלכליים בחודש אפריל בסין היו נמוכים מהתחזיות. על רקע זה, נשמעו הזהרות של הבכירים בממשל מפני המשך הרחבת האשראי. גם נתוני האשראי בפועל היו נמוכים מהתחזית. מצב זה מעלה את הסיכון בסין.· למרות הנתונים הכלכליים החיוביים, נמשכים הביקושים החזקים לאג"ח האמריקאיות הארוכות.
שוק המניות האמריקאי התייקר מדי ביחס לשווקים האחרים. לאור הנתונים הכלכליים הטובים יחסית באירופה, אנו ממליצים להסיט חלק מהחשיפה המנייתית מהשוק האמריקאי לאירופה ובפרט לגרמניה.אנו ממליצים על מח"מ של כ-4-5 שנים בתיק.
לאחר שסגרנו את ההמלצה על אג"ח ה-HY בארה"ב, אנו מסירים גם את ההמלצה להעדפת האג"ח בדירוג השקעה בארה"ב על פני האג"ח המקומי בעקבות סגירת פערי המרווחים. אטרקטיביות האג"ח הקונצרניות באירופה נמוכה.היצוא הישראלי נמצא באחת התקופות הקשות. נדרשים צעדים לתמיכתו בעיקר ממשרד האוצר.
על פי נתוני המגמה, ירד יצוא הסחורות בחודשים פברואר-אפריל ב-21.7% בשיעור שנתי, בהמשך לירידה ב-13.7% בשלושת החודשים הקודמים. הירידה החדה ביותר התרכזה בענפי התרופות והרכיבים האלקטרוניים, הנשלטים ע"י טבע ואינטל, בהם ירד היצוא בשלושת החודשים האחרונים בשיעור של כ-30%. גם בענפים האחרים רבים נרשמה ירידה ביצוא.
הקשיים ביצוא אינם משפיעים על הסנטימנט הצרכני, לפחות בינתיים. מדד הסנטימנט הצרכני ירד מעט, אך הוא עדיין נמצא ברמות הגבוהות של השנים האחרונות (תרשים 5). יותר מכך, משקל הולך ועולה של הצרכנים הביעו בחודשים האחרונים הערכה שהם מתכננים בשנה הקרובה לבצע רכישות גדולות .
הניתוק בין הייצור והיצוא לבין הצריכה הפרטית עשוי להימשך כל עוד אין פגיעה בשוק העבודה. בינתיים, נתוני שוק העבודה אינם מצביעים על האטה כלשהי בביקוש לעובדים. מגזר השירותים מפצה על החולשה בתעשייה. האינדיקאטור היחיד שעשוי אולי לרמוז על הרעה האפשרית בשוק העבודה זאת הקפיצה שהייתה בשבועיים האחרונים במספר חיפושים בגוגל לפי המלים שקשורות באבטלה ופיטורים.
מספר נתונים מרגיעים התפרסמו בארה"ב בשבוע האחרון. מדד הסנטימנט של העסקים הקטנים ושל הצרכנים היו גבוהים מהתחזית. מספר משרות פתוחות עלה מעל התחזית ועומד קרוב לשיא של כל הזמנים. יש רק לזכור שהמשרות הפתוחות אינן אינדיקטור מוביל לגבי התפתחויות בשוק העבודה האמריקאי. במשבר האחרון כמות המשרות הפתוחות החלה לרדת הרבה אחרי שהתחילה הירידה בתוספת המשרות החדשות בפועל
המכירות הקמעונאיות הכו את התחזית בחודש אפריל וגם הנתון לחודש הקודם (ללא מכוניות) עודכן כלפי מעלה. הנתון האחרון אינו מבשר על שינוי משמעותי בצריכה, אלא רק מציג התייצבות במגמת ההיחלשות בצריכה הפרטית .
יש רק לציין שבניגוד לנתוני המכירות הקמעונאיות הכלליות, הדיווחים של רשתות השיווק הגדולות היו פסימיות. המיקרו גבר על המאקרו. המניות של הרשתות הגדולות הציגו תת ביצוע עמוק והשפיעו על התנהגות של שוק המניות כולו למרות נתוני המכירות הקמעונאיות .
למרות הנתונים האחרונים החיוביים בארה"ב, הסיכוי להעלאת הריבית בחודש יוני נותר להערכתנו נמוך עד מאוד. כך גם משתקף בחוזים על הריבית, לפיהם ההסתברות עומדת על 4%. לאחר פרסום הנתונים החיוביים ביום שישי תשואות האג"ח הארוכות ירדו והקצרות נותרו ללא שינוי, כך שתלילות העקום 2Y/10Y ירדה לרמה הנמוכה ביותר מאז 2007 (