חברת הדירוג "מידרוג" מאשרת מחדש דירוג Baa1.il, ומשנה את אופק הדירוג מיציב לחיובי לסדרת אג"ח ב’ שבמחזור של חברת ש.י.ר שלמה נדל"ן. כמו כן, מאשרים במידרוג דירוג זהה להנפקת סדרה חדשה ו/או הרחבת סדרה קיימת בסכום של עד 100 מיליון שקל ערך נקוב. תמורת ההנפקה תשמש להשקעות עתידיות, מחזור חוב ולפעילות השוטפת.
המדרגים מציינים כי הדירוג נסמך, בין היתר, על תיק הנכסים של החברה המצוי בצמיחה, הכולל פעילות בישראל ובגרמניה, ומאופיין בתפוסות גבוהות ובחוזים ארוכים באופן המשפיע לחיוב על יציבות ונראות התזרים לשירות החוב.
"כך לדוגמה, מעל ל-65% מהיקף חוזי השכירות (במונחי הכנסות חלק חברה) מסתיימים לאחר שנת 2020. שינוי תמהיל הפעילות בגרמניה מביא להתחזקות מרכיב ’ההכנסה הקבועה’, כך שהיקף חשיפת החברה לנכסים מניבים ממשיך בעלייה ובהתאם לאסטרטגית החברה צפוי להמשיך להשתפר.
"השינוי בתמהיל הפעילות, שכלל בעיקר מימוש חלק מנכסי המלונות והפיכת חלק מהיתר לנכסים מניבים בעלי חוזי שכירות ארוכי טווח, משפר את נראות ויציבות התזרים מהפעילות בחו"ל ובכך תורם בשיפור פרופיל הסיכון; יתרות הנזילות של החברה בולטת לחיוב ביחס להיקף פירעונות האג"ח בשנים הקרובות. בנוסף לחברה מקורות נוספים שתורמים ליכולת שירות החוב, כגון התזרים השיורי השוטף שמצוי בצמיחה והתקבולים הנותרים מעסקאות שהושלמו למימוש נכסים; יחסי האיתנות הולמים לרמת הדירוג הנוכחית.
"יחס חוב נטו ל-Cap נטו עומד על כ-70% (כולל חלק החברה בחוב חברות המוצגות לפי שיטת השווי המאזני) והיקף ההון העצמי עומד על כ-302 מ’ ש"ח ומצוי במגמת צמיחה; מנגד, הדירוג מביא בחשבון את ריכוזיות פעילות החברה בישראל, החשופה בעיקר לשוכרים מקבוצת "שלמה";
"אפשרות לייזום נכס מניב מהותי בטווח הארוך על שטחי ’השוק הסיטונאי בצריפין’; חשיפת החברה לפעילות מלונאית בפרנקפורט, שהינו אחד מהנכסים המרכזיים בחברה, עשויה להביא לתנודתיות בהיקף ההכנסות, אף על פי שמדובר במלון הפונה לתיירות עסקית ולא תיירות פנאי.
"כמו כן, המלון טרם הגיע להתייצבות תפעולית, בהתאם לתחזיות החברה; העדר נכסים מניבים משמעותיים חופשיים משעבוד משליך לשלילה על הגמישות הפיננסית בחברה. מנגד, חלק מנכסי החברה משועבדים בשיערי LTV סבירים באופן התורם במידה מסוימת לגמישות ויכולת מחזור החוב בגין הלוואות אלו.
"שינוי האופק מיציב לחיובי משקף את הגידול והצפי לגידול בהיקף התזרים הפרמננטי מהנכסים המניבים והשיפור הצפוי ביחסי הכיסוי. עם השלמת הגיוס והמשך השיפור בתוצאות התפעוליות, בטווח הבינוני נראה יחסי כיסוי של כ-25-20 שנים תוך כדי שיפור רמת התנודתיות. אופק הדירוג משקף גם את תחזיות החברה, כפי שהוצגו למידרוג, בדבר המשך המגמה להגדלת מרכיב ההכנסה הקבועה בהכנסות החברה והקטנת התלות בהשכרת נכסים לקבוצת שלמה", סיכמו.