מידרוג מאשרת מחדש דירוג A1.il באופק יציב לאגרות החוב (סדרות ג’ ו- ד’) שהנפיקה חברת אלקטרה.
סיכום השיקולים העיקריים לדירוג: המדרגים מציינים כי לחברה מעמד מוביל בענף הקבלנות לבנייה בישראל, בדגש על תחום המערכות האלקטרו-מכניות, עם מוניטין חזק הנתמך בניסיון רב וביכולות גבוהות בייזום הקמה ותפעול של פרויקטים מגוונים.
"ענף הקבלנות מוערך על-ידי מידרוג כבעל סיכון גבוה יחסית בשל אופיו הפרויקטאלי הפוגם ביכולת השבת ההכנסות, חשיפה גבוהה למחזוריות הכלכלית ורווחיות נמוכה יחסית המצביעה על רמת תחרות גבוהה יחסית ורגישות מחיר של מזמיני העבודות", הוסיפו במידרוג.
"החברה פועלת גם בענף הקבלנות לתשתיות לאומיות – גורם הממתן את החשיפה למחזוריות הכלכלית נוכח מאפיין אנטי מחזורי בהשקעה הממשלתית בתשתיות.
"לחברה פיזור רחב של לקוחות ושל פרויקטים על פני ענפי המשק השונים וכן פיזור על פני מספר סוגי פעילויות במגזר הקבלנות. בנוסף, לחברה פעילות משמעותית במגזר השירות והאחזקה, המאופיין בסיכון עסקי מתון, נראות הכנסות טובה ורווחיות גבוהה ויציבה לאורך השנים. מאפיינים אלו תורמים למיצובה העסקי של החברה ולצמצום הסיכון הענפי הגבוה.
"יחס צבר ההזמנות של החברה נע מזה כשנתיים סביב 2.0-1.8 (ללא חברות כלולות), יחס גבוה ויציב המצביע על נראות הכנסות גבוהה בטווח הזמן הקצר והבינוני.
"הרווחיות התפעולית של החברה נעה סביב 5.3%-4.3%, בולטת לחיוב ביציבותה, ומצביעה על יכולות ניהול ושליטה טובות. מגזר הפרויקטים הגדיל את חלקו בהכנסות החברה וברווחיה בשנים האחרונות, בעיקר עקב צמיחתו המהירה, ואנו לא מעריכים שינוי תמהיל נוסף במידה שתשפיע על פרופיל הסיכון של החברה.
"בשנים האחרונות צברה החברה ניסיון כשותפה לקבוצות ייזום פרויקטים לבנייה בתחומים שונים, לרבות תשתיות. לצד הסיכון העסקי והפיננסי הגלום בפעילות הייזום, הלה היוותה מנוע צמיחה מרכזי עבור החברה ותרמה ליכולותיה ומעמדה העסקי, כאשר, להערכת מידרוג, הניסיון שצברה החברה בשנים האחרונות בתחום הייזום ממתן במידת מה את פרופיל הסיכון של פעילות זו.
"יציבות הצבר מצביעה על יציבות הכנסות החברה, חרף קיומם של פרויקטים בעלי היקף משמעותי, ומהווה אינדיקציה להתמתנות קצב גידול ההכנסות הגבוה שאפיין את החברה בשנים האחרונות. תרחיש הבסיס של מידרוג מניח המשך צמיחה מתונה של מגזר הפרויקטים בישראל ושל מגזר השירות והאחזקה, אשר תקוזז במעט נוכח קיטון בהיקף פעילות החברה בחו"ל, בין היתר, על בסיס צבר ההזמנות הנוכחי של החברה וכן הודות להמשך פעילות הייזום על בסיס הניסיון שצברה החברה בתחום.
"רמת המינוף של החברה גבוהה יחסית לרמת הדירוג ומושפעת בין השאר ממרכיב מהותי של השקעות מקרקעין שבוצעו בשנים קודמות ועדיין אינן מניבות הכנסות. יחסי הכיסוי של החברה השתפרו נוכח קיטון ברמת המינוף , בין היתר, הודות למימוש חלקה במגדל אלקטרה, והודות לגידול משמעותי ברווח התפעולי. יחסי הכיסוי של החברה צפויים להישאר להערכת מידרוג בסביבתם הנוכחית, תוך שרמת החוב נטו צפויה להיוותר יציבה יחסית.
"לחברה חשיפה מאזנית לרובל הרוסי דרך השקעה במקרקעין בסנט פטרסבורג אשר הובילה, בשל הפיחות בשער החליפין של הרובל הרוסי אל מול השקל, לפגיעה בהון וביחסי האיתנות.
"נזילות החברה טובה ונשענת על יתרות נזילות חופשיות בהיקף משמעותי, המספקות את צרכיה השוטפים של החברה בטווח הזמן הקצר והבינוני", סיכמו במידרוג.