התייחסות צחי אברהם, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז’ לחברת הוט: מניית הוט עדיין מדשדשת למרות שהחברה פרסמה בשבוע החולף דוחות טובים לרבעון השני עם קיצוץ בכוח האדם וירידה בעלויות התוכן בהשפעת הבעלים החדשים של החברה, פטריק דרהי. גם ידיעות שפורסמו בעיתונות בדבר פרסום הצעות רכש הוט במחירים כ- 50 ₪ לא גרמו למחיר המניה להתרומם.
הצעת הרכש בדרך - בין אם דרהי ירכוש את חלקם של בעלי המניות הגדולים, פישמן ומוזס ובין אם יימזג את מירס לתוך הוט בעסקת החלפת מניות הוא יעבור את רף ה- 45% , שמחייב על פי חוק, הצעת רכש לציבור.
עשויה להתפתח להצעת רכש מלאה - לאור מחיר המניה הנוכחי, המשקיעים בשוק מעריכים שגם אם תבוא הצעת רכש היא תענה בחיוב על ידי מרבית המשקיעים כך שתגרום להקצאה חלקית לציבור. נדמה, שאף אחד לא לוקח בחשבון אפשרות נוספת: הצעת רכש מלאה ומחיקת מניית הוט מהמסחר בתל אביב.
דרהי עשוי להחזיק בין 83%-87% מהחברה המאוחדת
שימו לב למספרים: במידה ודרהי ירכוש את מניות פישמן ומוזס, שמחזיקים יחדיו 29% ממניות החברה, הוא יאלץ להוסיף הצעת רכש מינימאלית ל- 5% ממניות הציבור ובכך יגיע לאחזקה כוללת של ~79% ממניות הוט.
במקביל רכש דרהי את חברת הסלולר מירס בשווי של 170 מיליון $ ועל רקע מגמת הקונסולידציה בשוק, לא סביר שהוט ומירס, שמוחזקות ע"י בעל שליטה אחד, יישארו חברות נפרדות ואנחנו מעריכים שנראה מיזוג של השתיים בתוך חודשים ספורים.
העסקה תתבצע, קרוב לוודאי, דרך החלפת מניות. גם אם ניקח הערכה גבוהה להוט לפי שווי של 50 ₪ למניה, דרהי יחזיק בחברה השלמה שיעור של כ- 83% מהמניות ובתמחור גבוה יותר למירס, שיעור אחזקתו יכול לעלות גם ל- 87% מהחברה המאוחדת. כל כך קרוב ל- 100%.
עסקת בעלי עניין בין הוט למירס עשויה לעורר לא מעט בעיות מכיוון בעלי המניות הפרטיים, שאולי לא יהיו שבעי רצון מהמיזוג, ולחשוף את דרהי לאפשרות של כישלון המהלך מעבר לחשיפת המספרים והאסטרטגיה של מירס.
האם לא פשוט יותר לבצע הצעת רכש מלאה לכל מניות הוט ולהקים מחוץ לאור הזרקורים קבוצת טלקום שלמה ?!
פרמיה של 25% תמחוק את הוט מהמסחר
המשקיעים שמעניקים להוט מחיר של 39 ₪ במסחר בבורסה יותר מישמחו לקבל פרמיה של 25% שווי האחזקה הנוכחית שלהם. אינדיקציות ראשונות נראה אולי, לאחר מכרז התדרים באמצע החודש הנוכחי.