על פי יוזמה שמובילה הרשות לניירות ערך, יתאפשר בבורסה בת"א מסחר במניות של חברות שאינן נסחרות בארץ ואינן כפופות לחוק ני"ע. אולם לפי דיווח ב"גלובס", מההצעה עולה כי הרשות מתכוונת למנוע מחברות ישראליות, או בעלות זיקה לישראל, ליהנות מההסדר החדש. לפי הצעת החוק, מטרת האפליה היא לשמור בכוח על קיומו של מסלול הרישום הכפול.
"ההצעה למסחר לא וולנטרי היא פספוס של מטרה ראויה", אומר דניאל ארדרייך, CFO סודהסטרים, ומוסיף כי "ניתן לסחור במניות אפל וגוגל, אבל לא במניות החברות הישראליות. המטרה של היוזמה המבורכת הזו, היתה להבנתי להגדיל משמעותית את מחזורי המסחר בבורסה הישראלית מחד ולהיטיב עם המשקיע הישראלי מאידך, על ידי פתיחת מסחר במניות שאינן רשומות בארץ ומעניינות אותו. מרבית החברות הרלוונטיות מפוקחות על ידי ה-SEC וגופי פיקוח אמריקאים אחרים וכפופות לחוק החברות הישראלי, ולכן חששה של הרשות לניירות ערך לאי פיקוח מספק נראה מוגזם. כך גם לגבי החשש מהפיכתו של הסדר הרישום הכפול למיותר בעקבות ההסדר המוצע".
עוד מרחיבה עו"ד מיכל קורן, מנהלת עמותת ה-CFOs ואומרת כי "למעשה, יתאפשר מסחר בת"א ללא כל פעולה מצידן של החברות אשר במניותיהן יסחרו. ולעניין הרישום הכפול, מוסיפה קורן כי "ממילא יש ירידה מתמדת בחברות הישראליות המעוניינות ברישום כפול, במיוחד לאור העובדה שמאז החלתו ממשיכה הרשות להכביד את הרגולציה החלה על חברות שבוחרות בו".
ארדרייך אף טוען לעניין הסדר הרישום הכפול, כי מניעת הכללתן של החברות הישראליות ברישום למסחר הלא וולנטרי לא תתרום לכניסתן לתכולת הסדר הרישום הכפול. לטעמה של עמותת ה-CFOs לקשרי ממשל ומשק, הגנה על הסדר הרישום הכפול לא צריכה להוות שיקול בבחינת החלת הרישום הלא וולנטרי על החברות הישראליות.
בתשובה להסתייגות הרשות מהקושי לפקח על החברות, מזכירה עו"ד קורן כי חוק החברות הוא כלי אשר עמד ועומד לרשות הרשות: "במסגרת הסדר הרישום הכפול, מקבלת הרשות את פיקוח רשויות ניירות ערך במדינות כארה"ב ואנגליה כמספק עבור המשקיע הישראלי, אם פיקוח זה מספק עבור חברות הנכללות במסגרת הסדר הרישום הכפול, מדוע שלא יהיה מספק עבור חברות שיסחרו במסגרת המסחר הלא וולנטרי"?
לסיכום, ככל שהשוק יהיה משוכלל יותר, וכל חברה תוכל לקבל את החלטות המסחר שלה בהתאם לצרכיה הספציפיים - כך ייטב לחברות, לשוק ההון וחשוב לא פחות, לפנסיות של כולנו המושקעות בו.
מהרשות לניירות ערך נמסר בתגובה כי "הרשות פועלת להגברת הנזילות בבורסה לניירות ערך והפיכתה למרכז פיננסי בינלאומי. במסגרת זו, נבחנים מספר מהלכים כשאחד מהם הינו ’רישום לא וולנטרי’ של מניות חברות ענק בינלאומיות (בשווי 100 מיליארד דולר ויותר). לאחרונה אף פרסמה הרשות טיוטת הצעת חוק בנושא להערות הציבור".