חברת הדירוג S&P מעלות מודיעה היום על דירוג מנפיק AA בתחזית יציבה לתעשיה האוירית. בין השיקולים העיקריים לדירוג, מונים במעלות בפרופיל העסקי מבנה עלויות קשיח והיעדר יתרון לגודל בפעילות האזרחית; ריכוזיות גבוהה של לקוחות – ארבעת הלקוחות הגדולים אחראיים לכמחצית מהמכירות; חשיפה לשינויים רגולטוריים, מנהליים ודיפלומטים; צבר הזמנות מגוון, שווה ערך לשנתיים וחצי של הכנסות; רמת פעילות גבוהה בתחום הצבאי, המתאפיין בניראות גבוהה.
בפרופיל הפיננסי, מציינים בחברת הדירוג רגישות של התוצאות התפעוליות לשינויים בשער החליפין שקל-דולר בשל אי התאמה מטבעית בין ההכנסות וההוצאות, שהחברה מנטרלת חלקית באמצעות גידור; תלות במקדמות גדולות מלקוחות למימון הפעילות: בשנים עברו המקדמות תמכו בתזרים מזומנים חיובי, אך התלות עלולה להפוך לסיכון אם צבר ההזמנות ירד באופן חד; תלות במימון של צד ג’ למרבית פעילות המחקר והפיתוח; ומדיניות פיננסית יציבה ושמרנית – חלוקת דיבידנדים מתונה ופעילות מיזוגים ורכישות מוגבלת בשנים האחרונות.
"תחזית הדירוג היציבה משקפת את הערכתנו שהתעשייה האווירית לישראל (תע"א) תשמור על היקף צבר ההזמנות הנוכחי (כ-9-10 מיליארד דולר)", הוסיפו במעלות. "אנו צופים גם שהחברה תציג EBITDA שלא יפחת מ-200 מיליון דולר ב-2015 ושיעור EBITDA להכנסות של לפחות 5%. אנו רואים יחס FFO מתואם לחוב של 20%-25% כתואם את הדירוג הנוכחי. הדירוג הנוכחי מבוסס גם על ההנחה שלא יהיה שינוי בשיעור ההחזקה של מדינת ישראל בתע"א", סיכמו.