”הצמיחה במסלול האטה – גוברים הסיכויים לפעולה של בנק ישראל”

כלכלני דיסקונט מפרסמים סקירת כלכלה ושק ההון, ומציינים כי הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, פרסמה את האומדן השני לנתוני החשבונות הלאומיים עבור הרבעון הראשון של השנה. האומדן החדש עודכן כלפי מטה מצמיחה של 2.5% (קצב שנתי) ל-2.1%. כלכלני דיסקונט מזכירים כי במחצית השנייה של 2014, אשר כללה גם את מבצע "צוק איתן" ברבעון השלישי, צמח המשק ב-2.4%, ובמחצית הראשונה אשתקד, נרשמה צמיחה של 2.6% ומכאן שהכיוון אינו מעודד. בסקירה צוין כי קצב ההתרחבות של התוצר העסקי, עודכן אף הוא, כלפי מטה מ-3.2% ל-2.6%.

מעבר למגמה הכללית, הרי שהרכב הצמיחה כפי שנאמד באומדן הנוכחי, פחות "חיובי" ואף מדאיג בהשוואה לאומדן הקודם. בפרט, על פי האומדן החדש יצוא הסחורות והשירותים התכווץ ב-1.9%, בהתאם למגמה המצטיירת מהנתונים החודשיים השוטפים, זאת בהמשך לנסיגה של 0.5% במחצית השנייה של 2014. האומדן מלפני חודש הצביע על התרחבות מפתיעה של 9.4%. העדכון כלפי מטה, כלל נסיגה ביצוא הסחורות, לעומת גידול באומדן הקודם, לצד קצב התרחבות מתון יותר ביצוא השירותים.

בדיסקונט סבורים כי נקודה "בעייתית" נוספת הינה כי הצמיחה בישראל ממשיכה להיות מובלת על ידי הצריכה הפרטית, אשר התרחבה ב-7.5%, בהמשך לצמיחה של 6.2% במחצית השנייה של 2014. כלכלני דיסקונט מציינים כי המגמה האמורה מתיישבת עם גורמי הבסיס המטיבים עם הצרכן הפרטי (ריבית ואינפלציה נמוכות, אבטלה בשפל והעליות בשוקי ההון). אולם, להבנתם, הצריכה הפרטית לא תוכל להמשיך להוביל את הצמיחה לאורך זמן, בפרט, כאשר גורמי הבסיס ישתנו. ובכל זאת, ישנה גם נקודה חיובית בנתונים המעודכנים – נתוני ההשקעות בנכסים קבועים עודכנו כלפי מעלה, הן עבור ההשקעה בענפי המשק (ללא כלי תחבורה) והן בבנייה למגורים, זאת לאחר תקופה של התכווצות.

בראיה קדימה, הנתונים החלקיים לרבעון הנוכחי, המצביעים על המשך החולשה ביצוא ואיבוד מומנטום בצריכה
הפרטית, לצד עדכון נתוני התוצר, מגבירים להערכת כלכלני דיסקונט, את הסבירות להורדת הריבית ו/או פעולה בשוק המט"ח על ידי בנק ישראל, במטרה להחליש את השקל ולתמוך ביצוא.